恆瑞醫藥三季度業績“炸雷”，股價連續大跌，這是要崩盤嗎？

近日，恆瑞醫藥發佈了前三季度財報，實現營業收入194.13億元，同比增長14.57%，淨利潤42.59億元，同比增長14.02%。一經發出，業績的呈現引得市場的爭論，有的認為恆瑞的業績存在“炸雷”的情況，本以為能在三季度時實現超20%以上，或者最低也是17%以上，但實則僅僅只有14%左右，業績根本不及預期。而另外一種聲音是，認為恆瑞醫藥的業績還算是符合預期，較一季度、半年度有着明顯的改善。

有爭議，自然二季度市場股票價格的反應最為直接，階段股價下跌幅度已超5%。從漲跌解讀信息來講，恆瑞醫藥三季度的業績，更多的解讀還是存在不及預期的情況的。

那麼，恆瑞醫藥三季度業績到底有沒有“炸雷”，股價出現連續下跌，是否要崩盤了呢？今天，我們就好好的來盤一盤。

01、三季度業績到底如何？未來影響在哪裏？

雖然，從業績增速的情況來看，恆瑞醫藥確實有些不及預期，但單看三季度的情況，還是可圈可點的。第三季度單季恆瑞醫藥實現營業收入81.04億元，同比增長17.13%，歸母淨利潤15.97億元，同比增長20.74%，環比增幅改善提高。從單季度的增速來看，已經與往年增速相近，單季度是符合預期的。

細分來看呢？公司受創新藥帶動，腫瘤板塊營收預計依然維持40%以上增長。而真正影響公司當前業績增速的是麻醉藥方面，受右美託嘧啶集中帶量集中採購的拖累以及其他產品受疫情影響銷售，營收依然呈現下降狀態。造影劑略有有所增長，但增幅不大。再加上，公司股權激勵攤銷費用3.3億元，第三季度攤銷約1億元。

而公司主營業務構成中，抗腫瘤佔比總營收的45%、麻醉佔比24%、其他佔比17%、造影劑佔比14%。所以，從三季度細分方向影響來看，除了抗腫瘤方面的貢獻較大，其他方面還存在着拖累狀態。這也就造成了公司1-9月份三季度業績呈現的略有不及預期的情況。

上半年因為新冠疫情的影響，業績增速放緩，也是在預料之中，進入三季度後，雖然除抗癌方向外業績有所拖累，但也是在積極改善。對應全年來看，市場仍舊是給予了樂觀的預測，預測2020年年度淨利潤同比增長在18%左右，有更加樂觀的預測增長將超22%的水平。對未來2021年、2022年公司的業績預期，也是比較樂觀，均預測增長在22%左右。

02、歷年業績呈現，“穩”字當頭！

從歷年財報信息分析恆瑞醫藥，這家公司就是A股市場最為穩當的公司之一，歷年營業收入同比增長率，自1998年至2019年間，如果包括2020年一共23年，期間沒有出現過負增長的情況。同期，淨利潤同比增長率僅僅只有一年出現過負增長，且多數年為雙位數增長情況。這樣穩定且持續的業績增長，A股4000餘家上市公司中，是十分少見的。

業績“穩”字當頭，其他財報數據也是十分不錯，淨資產收益率方面，歷年中沒有一年低於過10%的水平，自2007年以來沒有低於過20%的水平。雖然現金分紅股息率稍低了一些，但公司的負債率也是十分的低，常年累月低於15%的水平，甚至一度低於10%的水平。公司的毛利率水平，也是比較不錯，在80%以上。

03、估值分析：

以恆瑞醫藥2020年的基本情況參照現在的股票價格計算估值，約為75.6倍。公司近些年的平均估值波動區間在40.2倍-58.6倍，對比現在，75.6倍的估值明顯是處於高位的。那麼，對應2021年、2022年的估值呢？經過計算，分別約為62倍、50.7倍，對比平均估值波動區間，還算是處於合理區間。

總的來説，恆瑞醫藥這家上市公司，雖然披露的三季度財報業績情況，有些不及預期，市場的反應也是相對消極，二級市場的股票價格也有接連下跌。但，單三季度的業績呈現還是符合預期的，抗癌方面的業績增速仍舊保持高增長，現在主要是其他方向的業績沒有跟上來。隨着新冠疫情的影響降低，對應到未來二年的業績確定性還是很高。

從歷年的業績呈現來講，公司不管是穩定性還是持續性，都是十分質優的存在。不過，現在的估值水平還是偏高的，對應未來二年，倒算是處於合理區間。

好了，關於恆瑞醫藥我們就點評分析到這裏了，本文不存在任何推薦，所聊到的股票不構成任何推薦，股市有風險，投資需謹慎！