研發人員佔比遠低同行 資本佈局掉隊的凱普林沖A勝算幾何

2022年淨利剛實現扭虧，北京凱普林光電科技股份有限公司（以下簡稱“凱普林”）實控人陳曉華便迫不及待推動公司IPO上市。近期，上交所官網顯示，凱普林科創板IPO已經獲得受理，公司擬募資9.52億元。奔赴IPO背後，相比同行業公司而言，凱普林的資本佈局早已落後，炬光科技、長光華芯、傑普特等多家公司成立時間均晚於凱普林，但已在A股市場上市。另外，從研發人員佔比以及研發費用佔比趨勢上來看，凱普林的表現也處於“墊底”位置。

淨利剛扭虧

激光器製造商凱普林要向科創板發起衝擊，公司招股書已獲上交所受理。

據瞭解，凱普林創建於2003年，主營業務為半導體激光器、光纖激光器及超快激光器的研發、生產和銷售，其中半導體激光器是公司核心產品，報告期內均貢獻過半營收。

數據顯示，2020-2022年，半導體激光器實現營收分別約為2.37億元、2.81億元、3.89億元，佔比分別為64.94%、57.25%、54.62%。

此外，光纖激光器貢獻營收佔比也較高，報告期內實現營收分別約為9863.64萬元、1.89億元、3.01億元，佔比分別為27.02%、38.57%、42.28%；超快激光器實現營收則分別約為2933.13萬元、2051.66萬元、2209.38萬元，佔比分別為8.04%、4.18%、3.1%。

根據賽迪諮詢的研究報告，2021年國內半導體激光器銷售市場中凱普林的市場佔有率排名行業第二。

雖然營收規模尚可，但凱普林在2022年剛實現盈利。整體來看，2020-2022年，凱普林實現營業收入分別約為3.69億元、4.96億元、7.22億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為-1220.3萬元、-6886.42萬元、2096.84萬元；對應實現扣非後歸屬淨利潤分別約為-1546.83萬元、-7401.06萬元、1235.95萬元。

另外，凱普林資產負債率較高，報告期內資產負債率分別為64.24%、82.62%、44.41%。凱普林也表示，報告期內，公司業務快速發展，項目建設及運營資金需求較大，短期借款、應付賬款、其他應付款及其他流動負債等大幅增加，如果未來公司融資渠道受到限制或客户未能及時回款，可能出現流動性風險。

凱普林實控人為陳曉華，直接持有公司71.97%的股份，直接及間接共持有公司83.87%的股份。履歷顯示，陳曉華1974年1月出生，碩士研究生學歷，正高級工程師，2015年12月至今，擔任凱普林董事長兼總經理。

資本佈局掉隊

與同行業公司相比，凱普林的資本佈局已然掉隊。

招股書中，凱普林將鋭科激光、炬光科技、英諾激光、長光華芯、傑普特列為了同行業同比公司，稱上述公司均從事激光器製造相關業務，與公司業務具有較強的可比性。

縱觀上述同行業可比公司，成立時間均晚於凱普林，但卻早於凱普林申報IPO前實現上市。其中，鋭科激光上市時間最早，公司成立於2007年，2018年6月在創業板上市；傑普特成立於2006年，在2019年10月上市；炬光科技、英諾激光則分別成立於2007年、2011年，均於2021年上市；長光華芯則成立於2012年，於2022年上市。

從營收規模來看，鋭科激光居首，公司2022年實現營業收入約為31.89億元，其次是傑普特，實現營業收入約為11.73億元。炬光科技、長光華芯、英諾激光2022年實現營收則在凱普林之下，分別約為5.52億元、3.86億元、3.2億元。

從盈利水平來看，凱普林則處於墊底位置，同行業可比公司炬光科技、長光華芯、傑普特、鋭科激光、英諾激光實現歸屬淨利潤分別約為1.27億元、1.19億元、7667.14萬元、4087.34萬元、2257.36萬元。

此次衝擊科創板上市，凱普林擬募資9.52億元，投向高功率激光器智能製造基地項目、半導體激光器研發項目、光纖激光器研發項目、營銷總部建設項目以及補充流動資金，分別擬投入募資2.54億元、1.8億元、1.68億元、7053.2萬元、2.8億元。

募資擴產背後，凱普林產能已趨於飽和，產能利用率較高。2022年，半導體激光器、光纖激光器、超快激光器等產能利用率分別為99.47%、100.7%、93.03%。

研發人員佔比低

與同行業可比公司相比，凱普林的研發人員佔比較低。

數據顯示，截至2022年12月31日，凱普林研發人員數量為181人，佔員工總人數的比例為13.73%，在同行業可比上市公司中墊底。其中，傑普特研發人員數量佔比最高，公司研發人員數量為602人，佔員工總人數的比例為36.09%；佔比超30%的還有英諾激光，公司研發人員數量為134人，佔員工總人數的比例為31.46%。

此外，截至2022年12月31日，長光華芯、炬光科技、鋭科激光研發人員數量分別為127人、181人、660人，佔公司員工總人數的比例分別為29.2%、22.71%、18.64%。

中國國際科技促進會科技產業投資分會副會長兼戰略投資智庫執行主任布娜新對北京商報記者表示，研發人員的數量佔比體現了公司對研發的重視程度，佔比越高説明公司的研發能力相對較強，這一指標對科創板IPO企業比較重要。

另外，雖然研發投入未出現降低，但總體來看，凱普林的研發投入佔比卻在走低。

報告期內，凱普林的研發費用分別為5251.83萬元、7410.01萬元、7476.84萬元，佔營業收入的比例分別為14.23%、14.93%、10.36%，2022年出現下降。

投融資專家許小恆對北京商報記者表示，激光行業技術進步與發展速度較快，如果要提升公司的核心競爭能力，相關技術的研究與開發工作一定要重視，企業的研發投入以及佔比情況則是一個重要指標。

針對相關問題，北京商報記者向凱普林方面發去採訪函，不過截至記者發稿，對方並未回覆。

北京商報記者 馬換換