廚房小家電細分龍頭，比依股份申購解讀，2月9日打新指南
大家好，我是量子熊貓，這兩天沒什麼新股上市，發行的倒還不少，不過今天最熱鬧的還是老美又新增了33家中國企業進入“未經核實名單（UVL）”，其中就包括了藥明生物。
UVL跟華為的制裁黑名單不太一樣，簡單理解就是跟老美做生意得需要有UVL聲明，不過如果拿不到聲明跟被拉黑也差不多。
然後不出所料CXO全體崩盤，藥明康德被死死按住跌停板，藥明生物盤中停牌，跌幅22.77%，最慘的還有去年四季度新晉升公募一姐的葛蘭。
熊貓有寫過針對藥明康德的深度分析，對於藥明康德這類高估值企業一定是伴隨着高波動高風險存在的，因此建議大家還是以基金形式參與，年前熊貓也有補過一次葛蘭的基金和醫療ETF，但建議大家當前應暫避鋒芒，ETF可以繼續定投，主動基金暫且緩一緩等待機會。
雖然這次事件看並不一定會影響到CXO行業發展前景以及向國內流入的大趨勢，從CXO企業披露的2021年業績預期看增長也都還是不錯的，但以大A空心脊樑骨的尿性，自殘在所難免，下跌中的飛刀不要急着去接。
接下來還是進入今天主題，開始還是我們的常規聲明。
鑑於註冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。
由於這部分研究近期才開始，並沒有經過長期數據驗證，可能會存在一定的風險。
我可以保證的是我會告訴你我是怎麼分析的，並且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。
新股考察要素説明
考察要素1：可比行業和企業。
看企業的經營範圍，判斷從屬行業，並選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。
考察要素2：發行價格和發行市盈率。
參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。
註冊制下新股發行定價和估值更趨於市場化，任何企業的價值都不可能擺脱行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。
優秀的企業以其高於行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。
考察要素3：業績情況。
企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。
考察要素4：市場情緒。
不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對於某些熱點賽道資金炒作意願也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。
下面進入正式內容。
2022年2月9日可申購新股分析
比依股份（603215）：
全稱“浙江比依電器股份有限公司”，主營業務為以空氣炸鍋、空氣烤箱、油炸鍋、煎烤器等加熱類廚房小家電產品的設計、製造和銷售。
業務主要包括ODM/OEM業務和“BIYI 比依”自主品牌OBM業務。
目前ODM/OEM業務為公司的主要業務模式，自主品牌正逐步以電商的形式發展。公司成立於2001年，於2003年開始出口油炸鍋，2015年成功研發空氣炸鍋並對外銷售，2018年成功研發空氣烤箱並開始銷售。
公司產品以外銷為主，銷售國家分佈全球各地，產品銷往美國、哥倫比亞、英國等70餘個國家/地區。
業務還是比較簡單的，主要為廚房小家電，以空氣炸鍋、空氣烤箱和油炸鍋為主，銷售方面以貼牌外銷為主，自主品牌雖然也在做，但還在起步期。
從具體營收結構看，空氣炸鍋是營收大頭，近幾年營收佔比在60%左右，其次是空氣烤箱和油炸鍋，其中空氣烤箱屬於2019年的新品，整體看下來產品還是很聚焦的。
外銷方面，境外收入佔比在95%左右，其中以美國和英國為主，具體地區名單太長就不貼出來了。
外銷客户主要包括Philips/飛利浦、NEWELL/紐威品牌等，內銷方面有小熊電器、蘇泊爾、利仁科技等國內知名品牌商。
由於業務比較聚焦，對應申萬三級行業為廚房小家電，可比上市企業分別為北鼎股份（300824）、德奧（002260）、小熊電器（002959）、新寶股份（002705）。
發行情況：
企業當前市值17.5億元，新發行市值5.8億元，發行價格12.5，發行市盈率22.98，PE-TTM14.34x，頂格申購需要18萬元市值。
對比廚房小家電行業PE-TTM為30.71x，對比北鼎股份PE-TTM為38.09x，對比德奧PE-TTM為-84.34x，對比小熊電器PE-TTM為27.15x，對比新寶股份PE-TTM為21.08x。
業績情況：
2021年公司預計實現營業收入15.50至16.50億元，較2020年同比增長約 33%至42%；
預計實現淨利潤約1.15至1.20億元，較2020年同比增長約8%至13%；
預計實現扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的淨利潤約1.10至1.15億元，較2020年同比增長約8%至13%。
2020年營業收入116,332.65萬元，2019年營收74,010.65萬元，2018年營收61,834.86萬元，年複合增速為37.16%。
2020年扣非歸母淨利潤10,151.86萬元，2019年扣非歸母淨利潤7,846.74萬元，2018年扣非歸母淨利潤3,969.39萬元，年複合增速為59.92%。
以往營收和利潤都維持了高速增長，並且利潤增速高於營收，不過到了2021年營收繼續維持高增長但淨利潤增速有較大下滑，預計和今年上游原材料成本高壓縮OEM毛利率有關。
具體毛利率方面，2018年到2021年上半年主營業務毛利率分別為17.98%、22.71%、22.98%和16.33%，2018-2020年毛利率逐年提升，而2021年大幅下滑。
參考招股説明書解釋，2021年毛利率大幅下滑原因為匯率問題、產品銷售結構問題和上游材料漲價問題，因此可見成本轉嫁能力較弱，外銷貼牌為主有一定毛利率風險。
跟同業對比來看，ODM/OEM業務毛利率還不錯，但OBM要低很多，跟其自主品牌較弱有關，從企業效益看自主品牌盈利能力確實更可靠一些。
從公司基本面看，小家電行業也正處於持續高增長時期，公司以往業績很好，2021年利潤增速雖然下滑但總體可控，不過其業務模式導致抗風險能力較弱，未來更多要關注自主品牌發展情況。
從發行情況看，主板發行，發行價格不高，發行市盈率不高，PE-TTM不高。
最後彙總如下，基本面不錯，發行情況也不錯。
申購建議：推薦申購，我的操作：申購。
申購建議説明：
推薦申購，基本面和發行情況都較好，破發概率小。
謹慎申購，基本面或發行情況存在一定問題，50%破發概率。
放棄申購，基本面或發行情況存在較大問題，破發概率大。
以上就是本篇的全部內容，有空記得點贊和關注~我們下一篇見。