本文轉自：證券時報
春節後開市以來，*ST澄星(600078)股價一騎絕塵，2月7日至2月17日上午收盤，*ST澄星（600078）已連收9個漲停板，累計漲幅超5成，成為農曆新年以來不折不扣的“妖股”。
“淨資產轉正” 收上交所問詢函
*ST澄星披星戴帽前股票簡稱為“澄星股份”，全稱江蘇澄星磷化工股份有限公司，是國內知名的磷化工企業。*ST澄星股價連續漲停的邏輯，或許來自於“淨資產轉正”以及法院受理其控股股東重整。
1月28日晚，*ST澄星發佈2021年度業績預增公告，預計2021年度實現歸母淨利潤約為13.56億元至20.17億元，預計淨資產為13.10億元至19.49億元，業績預增原因除了2021年下半年黃磷市場價格漲幅較大帶來的營收增加外，主要為依據一份《債權人説明》而對上一年度計提資金佔用進行衝回。
*ST澄星稱，公司於2021年12月31日收到江蘇資產管理有限公司(簡稱“江蘇資管”)出具的《債權人説明》，江蘇資管在説明中表示其持有*ST澄星債權金額已逾17.46億元，同意在2022年4月30日前聯動*ST澄星全體債權人對澄星集團及其相關方的應收款22.23億元全額變現或接受*ST澄星以其對澄星集團及其相關方的應收款22.23億元等額替代現金對債權人持有的債權進行清償。*ST澄星公司管理層判斷，此函在未來很可能得到履行，並按72.50%對上一年度全額計提的澄星集團及其相關方非經營性佔用公司資金本息合計餘額21.78億元進行衝回。
*ST澄星於2021年5月因控股股東及其關聯方資金佔用以及2020年度期末淨資產為負，且年報被出具無法表示意見，被實施退市風險警示，如果2021年年報觸及退市相關指標任意情形，公司股票將被終止上市。根據業績預告，2021年*ST澄星業績扭虧為盈，且2021年期末淨資產也成功轉正。
或受此消息影響，2月7日，春節過後的第一個交易日，節前連續暴跌的*ST澄星以漲停報收，成交額653萬元，換手率為0.16%。隨後幾個交易日，*ST澄星均以漲停報收。截至2月17日上午收盤，*ST澄星已實現9連板。
值得注意的是，蘇亞金誠會計師事務所在1月28日出具的專項説明中認為，*ST澄星憑《債權人説明》將2020年集體的應收澄星集團及其相關方款項的壞賬準備中72.5%的份額予以轉回並導致淨資產轉正，依據不充分。
*ST澄星與會計師事務所表述的不一致，也引發了上交所關注，並於1月29日和2月7日連發兩份問詢函，要求*ST澄星規範信息披露，充分提示有關風險。
此前2021年12月16日，*ST澄星就收到上交所的問詢函，要求核實司法拍賣申請人和被申請人之間是否存在合謀規避減持情形，截至目前，*ST澄星已連續四次延期回覆。
多次下發問詢函之後，2月12日，上交所監管措施升級，向*ST澄星下發監管函，要求公司儘快解除此前遭受處罰的相關人員職務，並對董事會、監事會完成換屆。
股權兩次流拍
2月8日，江陰市地區總部經濟園開發投資有限公司因*ST澄星控股股東澄星集團不能清償到期債務，並且負債數額巨大，資產不足以清償全部債務，並且明顯缺乏清償能力為由，向江陰法院申請對澄星集團進行重整。2月9日，*ST澄星收到澄星集團的告知函，稱上述重整申請已被法院受理，澄星集團進入重整程序。
澄星集團持有的25.78%股權曾於2022年1月13日10時至2022年1月14日10時進行首次拍賣，不過該次拍賣流拍，並於2022年2月14日10時至2022年2月15日10時進行二次拍賣，最終因無競買人出價而流拍。對於該股權後續處理，公司公告中並未説明。
另外，*ST澄星第二大股東漢盈投資持有的16.01%股權也在日前進行過兩次司法拍賣，兩次拍賣均以流拍告終。目前，漢盈投資持有的上述股權將公開變賣，該次變賣將於3月31日10時結束。
據瞭解，上述股權拍賣、變賣均要求競買人承諾解決澄星集團佔用資金問題。澄星集團持有的*ST澄星股權第二次拍賣起拍價為6.46億元，競買人須承諾解決澄星集團及其相關方佔用公司的資金本息合計22.23億元中62%為限的資金問題，即13.78億元。漢盈投資持有的*ST澄星股權變賣價約為4億元，競買人須承諾解決22.23億元中38%為限的資金問題，即8.45億元。
如此一來，競買人的拍賣成本遠遠超過了起拍價，也就不難理解為何*ST澄星股權拍賣起拍價格看似不高，卻依然無人競拍了。
被實施退市風險警示
依然狂收82個漲停板
根據*ST澄星2月16日晚發佈的風險提示公告，除了重整失敗被宣告破產而被終止上市風險外，*ST澄星還存在公司股票已被實施退市風險警示，淨資產無法轉正被終止上市等風險。
2021年11月9日，債權人江陰市建築裝璜製品廠就以*ST澄星不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務為由，已向無錫市中級人民法院提出對*ST澄星進行破產重整的申請。但目前，*ST澄星尚未收到重整事項的裁定書，公司是否進入破產重整程序尚存在重大不確定性。如果法院正式受理對公司的重整申請，*ST澄星將存在因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司被宣告破產，*ST澄星股票將被終止上市。
*ST澄星於2022年1月28日和2022年2月7日收到上交所《問詢函》，要求就依據《債權人説明》導致淨資產轉正事項進行説明。若更正後，淨資產預計為負，在披露2021年年度報告時，公司股票將終止上市。
儘管面臨多重風險，*ST澄星在二級市場上卻一鳴驚人。
2021年5月21日至2022年2月17日上午收盤，*ST澄星共斬獲82個漲停板，期間股價大起大落猶如過山車，股價自5月21日盤中最低點1.86元/股，拉昇至12月17日盤中最高點14.29元/股，漲幅達768.28%，在7個月的時間暴漲近8倍。
*ST澄星在過去的半年時間裏，遭受資金的熱捧，一方面可能是因為公司產品黃磷市場價格大漲帶來的業績增長。公司財報顯示，2021年前三季度，公司實現營業總收入24.91億元，同比增長10.19%，歸母淨利潤9290.62萬元，同比增長1525.32%。另一方面，面臨破產重整的*ST澄星，站在磷化工概念的風口，或許也吸引了資金炒作。
編輯：葉舒筠
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