近年來，我國居民健康意識日漸提升，醫療健康產品及具有健康監測功能的可穿戴設備需求正高速增長，健康IoT與遠程健康管理市場已然成為“藍海賽道”，而創業板樂心醫療(300562)便是受益於此的上市公司之一。
樂心醫療日前披露的2021年年度報告顯示，期內實現營業收入18.21億元，同比增長36.23%，創下歷史新高，但同時值得留意的是，其利潤端卻持續承壓，報告期內歸母淨利潤僅為886.88萬元，同比下降87.36%。
有券商發表研報指出，樂心醫療以研發見長，在傳感器、氣泵、傳感器光路設計與醫療級算法方面積累深厚，構築起遠程健康的長期護城河。
但從年報披露信息來看，樂心醫療眼下在成本控制及管理運營體系等方面還存在一些隱憂。
站上健康IoT“風口” 主營業務迎“跨越式”增長
2014年9月9日，首代Apple Watch發佈，該設備上搭載的“心電監測功能”掀起了健康管理產業新的浪潮，自此開始，健康管理功能成為了智能可穿戴設備的一大賣點。
創業板上市公司樂心醫療便深耕於醫療健康產品、智能可穿戴產品的研發設計與製造銷售。
3月19日，樂心醫療披露2021年年度報告，整體來看，樂心醫療的各條產品線及整體銷售收入均實現較快增長，公司2021年各設備銷售量為2642.42萬台，同比增長38.13%，庫存量127.81萬台，同比減少21.43%，共實現營業收入18.21億元，同比增長36.23%。
從具體產品線做進一步解析看，樂心醫療在去年的家用醫療產品收入約為7.58億元，同比增長10.43%，家用健康產品收入約為3.46億元，同比增長21.47%，而智能可穿戴增速最高，實現收入約為5.92億元，同比增長102.61%。
樂心醫療主營業務的“跨越式”增長，背後離不開市場需求的快速提升。有觀點指出，後疫情時代專業醫療級智能可穿戴設備有着廣闊的市場空間，IDC數據顯示，2021年中國可穿戴市場出貨量近1.4億台，同比增長25.4%；預計2022年，中國可穿戴市場出貨量超過1.6億台，同比增長18.5%。
而樂心醫療目前擁有健康IoT領域較全的多維度體徵監測產品線，旗下醫療健康產品包括智能電子血壓計、電子健康秤、脂肪測量儀、心貼；智能可穿戴產品包括手環、智能手錶、TWS耳機。
值得一提的是，樂心醫療的智能手錶、電子血壓計、脂肪測量儀及心貼等設備已獲得二類醫療器械認證。方正證券(601901)指出，鑑於醫療認證獲取週期長、難度高的特性，樂心醫療在醫療級智能可穿戴領域具備較強差異化競爭力。
此外，樂心醫療在海外的業務佈局也值得關注，其2021年外銷營收金額約為11.53億元，佔總營收比重高達63.35%，國家海關統計數據顯示，2019 年樂心醫療電子衡器出口總額在國內該商品分類出口總額排名第二，電子血壓計出口總額在國內該商品分類出口總額排名第三，公司產品廣泛銷往 50 多個國家和地區。
除了佈局消費電子板塊外，樂心醫療還面向行業客户推出“IoT+SaaS”的數字化健康管理解決方案，該方案基於數字療法3D模型，可以形成包含80項以上的健康風險標籤的用户個性健康風險畫像，目前已覆蓋保險、體檢、慢性病管理、功能性營養食品等多個細分行業。
對於IoT領域的企業來説，研發是體現其核心競爭力的重要方面。從年報來看，樂心醫療對於研發領域的投入不低，其在職研發人員達433人，佔員工總數約20%，報告期內研發投入總額約為1.6億元，佔營業收入8.89%，同比大幅增長41.55%。
在專利方面，截至報告期末，樂心醫療累計取得專利證書533件，其中發明專利86件，實用新型專利215件，外觀設計 專利232件。累計取得軟件著作權45件，海外專利證書25件。
此外，在去年樂心醫療IPO的募投項目中，目前樂心產業園三期工程主體已完成驗收，生產車間同步開始產線裝修施工，項目總建築面積約4萬平方米，產能有望逐步釋放。而公司近期定增募資的3.95億元將用於智能手錶、智能貨架生產線及研發中心等項目的建設。
方正證券在研報中指出，樂心醫療以研發見長，在傳感器、氣泵、傳感器光路設計與醫療級算法方面積累深厚，構築起遠程健康的長期護城河。
利潤端持續承壓 人才流失不容小覷
雖然樂心醫療在2021年迎來“跨越式”發展，但其背後也有隱憂。
據2021年年報顯示，樂心醫療的利潤端在去年整體承壓，相比近20億的營收規模，其歸母淨利潤僅為886.88萬元，同比下降87.36%，扣非淨利潤為226.29萬元，同比下降96.36%。
對於經營利潤大幅減少的情況，樂心醫療在年報中歸因於：“主要系受全球芯片及電子元器件等關鍵物料嚴重短缺、上游原材料價格大幅上漲、能源短缺及全球物流效率大幅下滑等多重因素影響，報告期內生產成本較上年同期大幅增加。”
通過對樂心醫療各產品線的成本做進一步拆解可以發現，樂心的直接材料費用、製造費用及直接人工費用的金額在2021年平均上漲了30.32%，其中直接材料費用的漲幅最多。而在2021年“大踏步”發展的智能穿戴設備業務，該產品線的相關成本費用相比2020年更是上漲了53.67%。
持續高企的生產成本已經嚴重擠壓了樂心醫療的利潤空間，其2021年銷售毛利率為18.43%，比上年減少了6.48%，銷售淨利率為-0.02%，由正轉負。 
此外，樂心醫療在報告期內的經營活動產生的現金流量為-88.85萬元，同比驟降101.13%。這反映了樂心當前對上游供應商的議價能力較弱，雖然公司可以通過加強供應鏈各環節成本分析，優化產品工藝等措施降低成本，但未來仍可能無法消化上游供應鏈價格上漲、供應緊張所帶來的風險。
在樂心醫療的業務體系中，海外業務佔了六成多，是絕對“主力”，然而樂心在年報中表示，報告期內美元匯率波動、人民幣升值也對本期利潤產生較大影響。
對於外貿業務佔比較高的公司來説，外匯匯率的波動是常見的“黑天鵝”事件，將持續影響公司定價和盈利水平，從而影響其價格競爭力，因此，做好匯率風險管理也是樂心醫療未來的“必修課”。
隨着樂心醫療近年來的快速發展，其需在整體基礎能力包括軟硬件的創新研究開發、廠房建設、生產物流自動化等方面不斷加大投入，而這也對樂心的管理水平提出更高的要求，但從年報等渠道信息來看，樂心曾出現過勞資糾紛與員工流失的問題。
天眼查數據顯示，樂心醫療在2019年曾因拖欠某員工加班費和帶薪年休假工資，而被前員工告上法庭並敗訴，最終被判補償該員工9.5萬餘元。
另外，如前文所述，樂心醫療眼下有不少募投項目正陸續建成，而在這正當用人之際，樂心的員工規模卻不增反降，其在2021年員工總人數為2190人，相比上一年度減少了338人，公司高學歷人才也有所流失，博士學歷的員工在2020年全部離職，碩士以上學歷的員工相比上一年度減少6人。
對於一個需要依靠產品創新維繫護城河的公司來説，員工的流失，尤其是高學歷層次的員工流失有可能會削弱其研發實力，樂心醫療如果不能有效提升自身的人力資源管理效率，恐怕未來難以適應產業規模的快速增長。
不過，樂心醫療目前已經意識到了這一問題，其在年報中表示：“公司將不斷完善科學的決策與管理運營體系，構建高績效人才激勵機制，使其與公司的發展擴張相匹配，有效減少或規避公司快速發展帶來的管理風險。”
隨着居民健康意識的日漸提升及政府支持政策落地的驅動，健康IoT與遠程健康管理市場呈高速增長狀態。對於處在“藍海賽道”的樂心醫療來説，其擁有的全面健康IoT產品線以及不俗的研發實力，證明了公司背後的增長潛力，但未來若要成功“突圍”，也許還需在管理體系、成本控制及人才激勵等方面下一番苦功。