央行“降準”！羅志恆：有利於釋放美元流動性，人民幣不具備長期貶值基礎

本文來源：時代週報 作者：郭子碩

為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行8%下調至6%。

“降準”信息發佈，給外匯市場帶來的直接影響。離岸人民幣兑美元一度由6.9537短線拉昇近200個基點至6.9359。

對此次“降準”，粵開研究院院長、首席經濟學家羅志恆告訴時代週報記者，下調外匯存款準備金率，有利於釋放美元流動性，增加美元供給，這是針對最近人民幣匯率貶值所做的積極應對措施，也釋放出穩匯率的積極信號。

8月中旬起，人民幣匯率出現波動，引發市場關注。針對人民幣匯率波動，中國人民銀行副行長劉國強9月5日指出，目前來看中國外匯市場運行正常，跨境資金流動有序，雖然受美國貨幣政策的溢出效應影響，但是影響可控。

多方釋放穩匯率信號

外匯存款準備金率是指，金融機構交存中國人民銀行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。此次下調外匯存款準備金率，意味着境內金融機構為外匯存款繳存的準備金減少，從而利於增加市場上美元流動性，並提升金融機構外匯資金運用能力，有利於人民幣匯率的穩定。

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中國人民銀行數據顯示，截至今年7月末，中國外匯存款9537億美元。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，此次央行“降準”2個百分點，相當於金融機構可以增加190億美元外匯運用能力，有利於提振人民幣匯率走勢，減輕人民幣貶值壓力。

楊德龍指出，長期來看，人民幣匯率將保持在合理水平上，隨着穩經濟政策的逐步落地，疊加接續政策的實施，經濟增長的趨勢將進一步得到鞏固，這是增強人民幣的根本性支撐力量。

除了政策端釋放實際利好，穩人民幣匯率，劉國強還分析指出，今年美國加碼貨幣政策調整，美元升值了14.6%。在此背景下，SDR籃子裏其他儲備貨幣對美元都大幅度貶值。比如，1-8月，歐元貶值了12%，英鎊貶值了14%，日元貶值了17%，人民幣也貶值約8%，但與其他非美元貨幣相比，人民幣貶值幅度相對較小。

劉國強進一步解釋，在SDR籃子內，人民幣除了對美元貶值外，對非美元貨幣都是升值的。換句話説，在SDR貨幣籃子裏，美元升值了，人民幣也升值了，但美元的升值幅度比人民幣的升值幅度要大一些，人民幣並沒有出現全面貶值。

長期趨勢世界對人民幣認可會不斷增強

談及人民幣匯率的長期走向，劉國強表示，短期內人民幣匯率雙向波動是一種常態，有雙向波動，不會出現“單邊市”。未來世界對人民幣的認可度會不斷增強，這是長期趨勢。匯率的點位是測不準的，不要賭某個匯率點位，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。

“目前中國外匯市場運行正常，跨境資金流動有序，雖受美國貨幣政策的溢出效應有所影響，但是影響可控。”劉國強也強調，中國經濟長期向好的基本面沒有變，經濟韌性比較強，中國不斷深化改革以市場供求為基礎的匯率制度，完善宏觀審慎管理，匯率的彈性明顯增強，因此可更好發揮調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的功能。

9月5日，國家發改委副秘書長楊蔭凱對外表示，當前中國經濟正處於企穩回升的重要窗口，三季度出台政策至關重要。一攬子政策和接續政策總體規模合理適度，能夠有力配合銜接形成組合效應，推動經濟加快恢復，同時不搞“大水漫灌”、不預支未來，既利當前，又利長遠。

在羅志恆看來，人民幣適度貶值有利於外貿發展。今年1月至7月，中國進出口總額達到23.6萬億元，同比增長10.4%。“目前，全球製造業PMI新訂單指數處於收縮狀態，包括越南、韓國等國家出口也是如此，全球經濟下行壓力加大。人民幣適當貶值，在一定程度上可增強中國出口產品的競爭力，提振出口。”羅志恆分析。

針對外貿領域，商務部部長助理李飛提出，商務部將會同中國人民銀行、外匯局等持續引導外貿企業樹立匯率風險中性意識，鼓勵銀行機構創新優化產品，為更多中小微外貿企業提供匯率避險和跨境人民幣結算服務，增強外貿企業匯率風險管理能力。

關於未來人民幣匯率走勢，羅志恆認為，人民幣匯率不具備長期貶值的基礎，隨着未來美元指數衝高回落、國內經濟企穩恢復、政策工具的適當干預，人民幣匯率將總體維持穩定。