新冠疫情顛覆了幾乎所有事情，包括美國經濟的發展軌跡：美國經濟先是陷入了歷史上最嚴重的衰退之一，然後反彈，實現了幾十年來最快的擴張。
不過有一件事一直以來幾乎沒有改變，那就是專業選股者的品味。
主動型基金經理仍然偏愛穩定增長的股票而不是廉價股票，並且正在避開銀行和能源等經濟敏感型股票，就像他們在2020年3月市場暴跌期間所做的那樣。美國銀行統計的數據顯示，除了對工業企業的厭惡情緒與日俱增之外，基金經理在各個行業的偏好幾乎與近16個月前相同。事實上，幾乎四分之三同樣受人追捧的股票仍留在他們的投資組合中。
美國銀行美國股票和量化策略主管Savita Subramanian表示：“過去一年世界發生了太大的變化，但投資組合的平均變化卻微乎其微，這令人費解。我的感受是，買方看了過去10多年的情況後，心裏會想，經濟正在從疫情的外源性衝擊中復甦，但我們不一定要參加比賽。”
可以説，很少有交易員將新冠疫情視為永久性的遊戲規則改變者。一些人認為，這次疫情只是經濟長期低迷增長的中斷。他們表示，如果説有什麼不同的話，那就是疫情導致的停工加速了已經存在的趨勢，例如向自動化和在線消費的轉變。這就解釋了為何投資者對互聯網和軟件股票的喜愛。
今年早些時候，那些對股票同時進行看漲和看跌的對沖基金增加了受益於經濟擴張的週期股的敞口，但最近又削減了這些敞口。其結果是，他們的週期股頭寸降至疫情剛爆發之後的水平。
對於只做多的基金，雖然他們的相對週期性敞口已從2020年3月的11%上升至17%，但這代表着美國銀行所稱的“最小程度”的看漲傾向。
謹慎的態度是可以理解的。過去12年裏，有11年受週期影響的價值股的表現落後於經濟增長。但近因偏見是危險的。摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic曾在5月警告稱，那些在職業生涯中大部分時間裏都在從通縮趨勢中獲利的基金經理需要迅速調整策略，否則他們的投資組合將面臨“通脹衝擊”的風險。
JO Hambro Capital Management 的高級基金經理Giorgio Caputo對此表示贊同。他指出，在基礎設施方面的大規模公共支出以及美聯儲允許經濟過熱的意願，可能意味着更多以工業為主導的增長。他表示：“許多基金經理可能仍在等待明確的證據證明未來十年的增長可能更具週期性，許多投資者面臨的風險是他們可能會措手不及。”
從理論上講，現在應該是選擇股票的好時機，因為疫情暴露了企業的強弱。然而，基金經理們基本上還是原地不動。他們的營業額中值，即股票買賣佔資產的百分比，去年跌至十年來的最低點，並一直保持在40%以下。根據美國銀行的數據，2012年的營業額中值達到56%的峯值。
基金經理猶豫不決的一個可能原因是，疫情尚未結束。儘管在前所未有的刺激措施的支撐下，經濟正在復甦，但變種病毒的傳播給前景蒙上了陰影。這種不確定性導致了頻繁的、劇烈的股票輪換。
選擇輪換的時機並不容易，弄錯可能會很危險。以科技行業為例，該行業在疫情初期曾是市場寵兒。隨着疫苗的推出，它失去了一些光彩，但在10年期美債收益率下跌引發的增長恐慌中，它又重新受到青睞。
與此同時，科技股整體漲幅超過標普500指數20個百分點。但如果排除10個相對最佳的交易日(大部分發生在去年下半年)，業績將落後6個百分點。