虎撲終止A股上市:深陷商業化難題，曾被央媒點名

作者丨駱華生

編輯丨董雨晴

“直男天堂”虎撲，於近期再度終止了為期6年的上市計劃。

6月22日，中金公司和東方財富證券聯合宣佈，中金公司、東方財富證券、虎撲三方已同意解除輔導協議，終止對虎撲首次公開發行股票並上市的輔導工作。中金公司與東方財富正是虎撲的上市輔導商。此前，三方於2019年3月簽訂上市輔導協議。

該份公告表示，鑑於虎撲已經調整上市計劃，中金公司、東方財富證券、虎撲已經解除輔導協議。虎撲即為國內知名的體育門户，旗下擁有虎撲社區、得物、識貨等多個產品，並由於男性用户羣體佔比極高，而被稱為“直男天堂”。

根據這份公告，可以見得虎撲再次放棄了上市計劃。此前，虎撲還曾於2016年遞交上市輔導表，擬登陸A股市場，不過未能成行。2019年6月份，虎撲獲得字節跳動的pre-IPO輪投資，金額達到12.6億人民幣。當時，虎撲創始人程杭在接受媒體採訪時表示，上市是必經之路。

值得注意的是，去年5月，彭博社曾報道，虎撲計劃於2020年年底赴美上市，計劃募集1億美元，新一輪融資後估值將達5億美元。這一消息很快被虎撲官方予以否認。同時，受政策影響，中概股在美紛紛遭遇市值下滑，虎撲赴美上市也不了了之。

不過，新一輪中概股上市潮正在到來。圍繞社區，去年至今已有快手、B站赴港上市，小紅書也一度因新CFO的到任而有赴美上市消息傳出。相比正在縮緊的國內IPO審核政策，美國及香港市場以機構投資者為主，對利潤指標要求低，對商業化進程緩慢的社區產品無疑具有吸引力。

具體到虎撲，2016年，虎撲首次遞交招股書時，曾顯示其廣告業務是公司最大的收入來源，2013年到2015年期間，分別為佔到公司收入的55.64%、56.14%、60.78%。除此以外，虎撲的淨利潤波動也較大，2014年相比2013年降幅達50%，2015年又同比增幅達320%，呈現較大的不確定性。

由於社區本身的調性問題，虎撲也曾嘗試通過外部投資減輕主站的商業化壓力。在獲得王思聰的普思資本和字節跳動投資後，程杭曾以虎撲用户為切入點，投資和內部孵化得物、識貨等一系列產品。當時，程杭在接受媒體採訪時表示，虎撲已經形成社區、電商、創新三大業務板塊，涵蓋線下賽事及線上電商的全鏈路變現。

不過，得物和識貨也曾不同程度地捲入到炒鞋和假貨的爭議當中。在全年GMV達到60億元的2019年，得物還由於多起消費投訴獲得電子商務消費糾紛調解平台的“不建議下單”評價。此後由於天價炒鞋，其50000元一雙的李寧韋德之道球鞋被央視點名，得物於此後下架該產品並就此事道歉。

在此前媒體的採訪中，程杭曾稱上市不是自己的意志。不過從時間節點上來看，虎撲成立已有17年。2019年時，虎撲的第二大股東貴人鳥已清倉全部股份撤出。隨後字節跳動接盤，佔股達30%。以字節跳動等巨頭的意志，虎撲等社區平台的角色只能是流量中轉站，在字節跳動拿下NBA的短視頻版權不久後，虎撲的視頻跳轉鏈接就變成了西瓜視頻。

然而，獨立上市對於虎撲來説仍然充滿挑戰。目前，虎撲也遭遇社區調性及社區氛圍整治的困擾，且同類型社區如豆瓣、小紅書等，並無上市先例可以參考。不過，虎撲也仍在加速自己的投資佈局。除了投資懂球帝、得物等體育消費平台，虎撲也投資了健身平台超級猩猩、線上老酒交易平台麥麥酒市和潮玩公司樂模玩加。