新城控股；造假嫌疑

看了下新城控股的財報，疑雲頗多。

業績增速漂亮；營業收入增速69%，淨利潤增速21%。

但毛利率下滑9%，淨利率下滑4%。

新城對於這部分的解釋為：擴張太快，人才管理跟不上。

有些牽強；但這還不是最重點。

1、現金流

新城控股20年度財報顯示，經營現金流淨額為3.82億；上一個年頭還是435億。

經營現金流低到了塵埃裏，倒是20年買了大量地皮。

三大現金流量表：

經營現金流低到可忽略不計，少的可憐；

投資現金流流出，説明大筆投資；

籌資現金流流入，説明繼續籌錢。

怎麼看都像經營收不到錢，籌錢也要繼續投。

2、賬面現金與借款

20年貨幣資金624億，其中銀行存款580億，佔比90%；整體較19年變動不大。

但20年長期借款較19年增長79%。

存貸雙高。

一般而言，上市公司存貸雙高，邪性。

3、壞賬計提

大部分上市公司對於一年以上應收賬款的壞賬計提比例在10%-30%左右。

而新城控股的比例在1.3%。

是自信？還是拼命美化利潤？

待到壞賬不可收拾，大幅度計提的那一天，就是一個大雷。

4、重大嫌疑

簡言之，新城的所有財報疑雲，通通指向一個問題，缺錢，而且是特別缺錢的那種。

為了美化資金儲備與流動比率，寧可增加長期負債也要銀行存款按兵不動。

給誰看呢？還是存款有問題，不好動？

並且，新城儘可能的包裝利潤，實則經營現金流並沒有收到什麼錢。

在此情況下，籌錢投資，是賭一個未來，還是真的有未來？

新城粉免開尊口，魔鬼藏在細節中，時間會證明真相。

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$新城控股(SH601155)$$萬科A(SZ000002)$$保利地產(SH600048)$@今日話題