伊利：船大仍可奮進

作者 | 小諾

出品 | 子彈財經

9月1日，伊利股份（600887.SH）延續前一天的強勁走勢，繼續上攻，最終超漲6個點，連帶整個食品板塊走強，包括洽洽食品、味知香、三全食品、光明乳業、涪陵榨菜等在內的個股紛紛飄紅。

都説股價是業績的“晴雨表”，尋跡而上，最近的則要從伊利剛剛發佈的半年報説起。

財報顯示，2021年上半年，伊利股份營業總收入突破565.06億元，同比增長18.89%，歸母淨利潤突破53.22億元，同比增長42.48%，均實現超預期增長，且同時創出歷史新高。

除了上述直觀的數據，抽絲剝繭，伊利這份半年報還透露出不少值得我們關注的信息。

1、以消費者為中心，共築新成長曲線

於近期由荷蘭合作銀行發佈的“2021全球乳業20強”排行榜中，伊利蟬聯第五，這也是中國乳企在全球競技場上的最好名次，結合今年上半年年的業績表現，伊利的實力已無需贅言。

作為乳業龍頭，伊利之所以能不斷向上生長，一方面來自於傳統大單品鋭氣不減。

報告期內，“金典”、“安慕希”、“暢輕”、“金領冠”、“巧樂茲”等重點產品銷售收入比上年同期增長20.7%，其中，金典有機奶、安慕希、暢輕市佔率分別位居細分領域第一。

另一方面，面對消費變遷、升級需求疊加疫情後市場對奶製品更營養、更健康、高品質的偏好，伊利憑藉前瞻的健康戰略佈局和一貫的產品創新精神，不斷促進品類多元化，進一步擴容未來成長空間。

體現在數據上，伊利低温鮮奶，奶酪品類，嬰幼兒配方奶粉等高增長品類，均展現出旺盛的生命活力。

其中，包括金典在內的低温鮮奶，在今年上半年增速超過200%，遠遠高於行業增速，亦助推伊利低温牛奶業務的市場份額提升了5.7個百分點。

而在被定義為“極具消費潛力”的奶酪賽道，從黃油、淡奶油到兒童奶酪，再到成人奶酪。橫向，伊利一步步豐富產品線，爭取覆蓋更多的消費者；縱向，通過深度研發創新，保證產品品質的精益求精。這樣的縱橫發力，讓伊利上半年奶酪市場零售額增長了兩倍以上。

比如伊利的冰雪奇緣奶酪棒，擺在大賣場裏或許沒那麼出眾，但仔細甄別，只有伊利品牌的奶酪棒全都標明產品中的乾酪含量，而且乾酪含量都在40%以上，最高的一款含量甚至≥51%。

嬰幼兒配方奶粉領域，依託積澱19年的母乳研究成果，圍繞有機、A2等優質奶源優勢，報告期內，金領冠系列珍護上半年增速達到37%，羊奶粉和有機奶粉取得了翻倍增長，亦共同驅動該板塊在母嬰渠道的零售額同比增長35.2%。

非乳品類，伊利強勢跨界打造的伊刻活泉礦泉水，也在當期表現出放量突破的增長態勢。

所謂“涓涓細流匯成海，重重巨巖凝成山”，欣欣向榮的新產品已成為伊利營收和利潤提升的重要力量，貢獻了本期總營收的比例的15.6%。

從佔比來看，相比傳統乳品業務的規模，目前新品的營收或不足以過多道論，但它卻宣告了伊利另一塊“新大陸”的出現，另一條盈利曲線的“破土”，正如五百年前，歷史學家巴若斯記錄的他在抵達好望角時的感受：“我們看見的不僅是一個海角，而是一個新的世界。”

如果説數據是硬幣的正面，背面凸顯的則是伊利一始而終對消費者和創新的重視。

2020年以來，伊利再次深化“以消費者為中心”這一理念，從理解消費者、重視消費者到做消費者的“真愛粉絲”，從角色轉換來看，伊利的初心是將每一位消費者都視為VIP，並時刻圍繞消費者的反饋創新和打磨產品。

就像伊利董事長潘剛所説，“不創新，無未來”，伊利在研發上耗資毫不猶豫。

2021年上半年，伊利研發投入2.54億元，同比增長24.94%，研發投入規模不僅保持行業領先，投入增速也超過營收增速，研創力度明顯加強，源源不斷地為老產品市場份額擴大，新產品攻城拔寨注入能量。

2、下沉，挖掘長尾消費潛力

進入後疫情時代，消費習慣和消費場景顯著迭變，伊利快速反應，在夯實原有渠道優勢的基礎上，大力挖掘電商、小程序等新興渠道潛力，2021年上半年公司電商業務收入同比增長21.8%，根據星圖零研數據顯示，伊利常温液態奶在電商平台的市場份額第一；同時，持續深入低線城市，服務長尾消費者。

近些年，隨着一、二線城市的市場競爭趨於飽和，三、四、五線城市成為了各行業品牌爭相入駐的“新藍海”，“下沉”一時間變得緊迫了起來。

事實上，伊利算是乳品行業“下沉”的先行者，早從2006年起，其“織網計劃”就率先完成渠道佈局的“縱貫南北、輻射東西”，並在此基礎上全力構建出鄉鎮村經營模式。

截至2021年6月，公司常温液態類乳品的市場滲透率達到 85.7%，比上年同期提升了1.5個百分點。

換言之，越來越多的三四線城市，以及縣城和鄉村的消費者，都能獲得伊利提供的優質營養支持。

而從經濟學的角度來説，伊利已提前搶佔長尾紅利。好比拼多多當時就是因為抓住了長尾用户即二線城市以下的低收入羣體，這部分人看似消費水平不強，客單價較低，但人口規模龐大，累計起來的總收益是相當可觀的，且能正向發展的時間更長，增量空間更足。

有必要指出的是，伊利的“下沉”從來都不是單線條的、平面的，而是將渠道拓展和脱貧攻堅、鄉村振興結合起來，用伊利的方式，致力於“商業價值與社會價值共同繁榮”。

比如在武威市涼州區，這個甘肅省典型的“插花型”貧困縣，伊利投資約21億元建設“武威伊利綠色生產及智能製造項目”，輻射帶動相關產業6000人就業。去年12月，該項目正式投產，武威市委書記柳鵬表示，“從項目簽約到建成投產只用了不到兩年時間。該項目的建成為推動我市經濟結構根本性調整、融入新發展格局、實現高質量發展注入強勁動能。”

未來，伊利計劃持續投入300億，充分發揮產業鏈龍頭引領作用，扶持各地奶業發展，帶領農牧民走上脱貧致富的道路，全面助力鄉村振興。

3、智慧戰略，反哺盈利質量持續提升

1999年，美國互聯網泡沫崩裂前夕，貝索斯大膽採用燒錢搶佔市場的戰略，受到了投資人和分析師的嚴肅質疑。對此，貝索斯在寫給股東的一封信中指出：一切都是關於長期價值的，並且基於長期主義理論，提出了一整套的經營、決策和投資原則。

伊利也是一個長期主義者，圍繞“2025年挺進全球乳業三強、2030年實現全球乳業第一”的目標，公司“後千億時代”的智慧戰略佈局正在有條不紊地進行中。

今年5月，作為“智慧乳業”的一部分，“伊利智慧牧場大數據分析應用平台3.0”正式向全國牧場免費開放使用。據悉，該平台以伊利奶牛科學研究院各領域專家團隊為基礎，整合國內、外產業鏈專家資源共同參與研究開發。

集聚產業鏈智能設備、數字系統企業資源，伊利智慧牧場分析平台成功打破了過往在數據建設上的孤島現象，構建出“設備-系統-平台”三位一體整體智慧化運營體系，通過對數據採集、集成、分析、應用的一站式貫通，逐層級模擬專家思維開展大數據智能分析，動態監測每一座牧場並隨時提供專家“會診”，相當於將全球奶牛養殖專家的“大腦”植入了每座牧場。

另外，今年3月，伊利現代健康智慧谷項目也推進到了新階段，奶粉工廠、液態奶工廠、小裏堡智慧牧場、產業鏈配套項目均奮力向目標邁進。

常言道，善謀者遠行，實幹者乃成。押注數字化和智能化技術，伊利更好地集聚全球尖端資源，不僅探索出一條中國乳業高質量發展的新路徑，同時也為消費者提供了更加優質的產品和服務，反哺自身盈利能力的提升。

報告期內，伊利的淨利潤增速大幅超過營收增長，淨利潤率達到9.45%，較2020年同期提升1.51個百分點，同比提升19.09%，創近四年來新高，説明其主業沒有因體量大而減緩前進步伐，反而在多元化、縱深化、技術化加持下，走得越來越輕快。

尤其要提及的是，上半年原奶價格一路上行，在不太樂觀的背景下，伊利淨利率不降反升，這得益於龍頭企業多舉措的內控管理、規模優勢、全產業鏈資源整合能力對成本端壓力的有效對沖。

透過這份高基數雙位數增長的半年報，我們看到的是一個立體的伊利，老產品“壓艙”胸有成竹，新產品簇動朝氣蓬勃，用這樣的基本盤築底，秉持“眾行者遠”、“企業是社會的企業”的價值觀，相信伊利會走得更穩更遠。

*文中題圖來自：攝圖網，基於VRF協議。