中遠海控：高景氣有望跨越三季度

東北證券 瞿永忠 吳金超

受今年新造船訂單增速放緩影響，運力供給維持緊張態勢。海外多國疫情仍嚴峻，港口人工不足，集裝箱港口積壓問題仍然嚴重。另外疊加蘇伊士運河堵塞等事件，繼續衝擊着亞歐等航線運價，不斷推動集裝箱運價續創歷史新高。截止到上週數據，集運指數持續高位上揚，SCFI指數為3613.07點，環比增長3.36%，CCFI指數為2373.77點，環比增長3.37%。從不同航線來看，歐洲疫情進一步得到控制，疊加歐盟推出的8000億歐元經濟復甦計劃，消費需求提升，歐線運價環比上漲1.22%。北美航線運價保持穩定，由於疫情趨於嚴重，南美航線對各類物資的運輸需求持續增加，運價上漲3.65%。波斯灣航線需求持續向好，運價環比上漲1%，澳新航線整體需求保持穩定，環比上漲2.09%。

出口結構出現分化，海外需求整體旺盛延續。5月出口總額為17160.4億元，同比增長27.9%，低於預期31.9%和前值32.2%，出口增速短期小幅下跌。主要受美歐疫情持續企穩及高基數影響，防疫品出口需求增速下降。但由於印度等亞洲國家疫情的反覆，我國出口替代效應會持續，疊加外國經濟復甦對機電產品、勞動密集型產品的需求持續旺盛，將推動我國出口景氣度將會進一步延續。5月下旬沿海主要樞紐港口貨物吞吐量同比增長1.6%，其中外貿貨物吞吐量同比增長2.4%;長江樞紐港口吞吐量同比增長20.3%。5月份，沿海港口貨物吞吐量同比增長4.6%，與2019年5月持平。八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比增長11.0%，外貿箱量同比增長14%。隨着廣東疫情的反覆，鹽田港等主要港口塞港問題加劇，有望催化運價進一步上行。

供需因素疊加影響集運價格有望持續上揚，高景氣預計將跨越三季度，我們對公司全年盈利預測進一步上調。預計公司2021-2023年EPS分別為6.21/3.27/2.48元，對應PB為2.53/1.89/1.58X，給予“買入”評級。

風險提示：全球貿易摩擦和疫情復甦後外貿增速下。