牛市又回來了？大盤接連長陽外資大舉湧入A股 機構暢談四季度機會

經歷了9月持續震盪回調後，10月A股市場表現明顯更為強勢，近期滬深兩市股指接連大漲，繼10月首個交易日漲1.68%後，今日兩市股指高開高走，繼續呈現逼空長陽走勢，截至發稿，滬指漲2.03%，深證成指漲2.1%，創業板指漲2.6%。

從個股來看，呈現全面普漲格局，截至發稿，兩市逾3600股飄紅，部分高位股有所回調。

行業板塊也呈現普漲局面，非銀金融漲逾3%，領漲兩市行業板塊，計算機、食品飲料、通信、電氣設備、化工、農林牧漁等多個行業板塊漲超2%。

外資接連大舉湧入A股

上週五，北向資金淨買入112.67億元，一舉扭轉了此前連續8個交易日的淨賣出趨勢。今日，北向資金延續淨流入態勢，截至發稿，淨流入額超100億元。

國泰君安證券策略團隊認為，此前北向資金淨賣出的原因在於不確定環境下風險偏好的下降與重倉股風險補償的不足，進而切換買入低風險特徵的債券與週期類股票。向後看，風險逐步落地與定價，四季度外資有望增配A股。

不過，需要注意的是，儘管上週五北向資金出現難得一見的大舉淨流入，但不少重倉股被其淨賣出。上週五的“十大活躍成交個股”數據顯示，比亞迪獲北向資金淨買入11.22億元居首，隆基股份和立訊精密分獲北向資金淨買入10.09億元和9.77億元。中國中免遭北向資金淨賣出12.42億元，該股當日盤中一度觸及跌停。

從北向資金的前20大重倉股來看，約半數個股在上週五遭拋售，美的集團、中國中免、平安銀行等多股遭減持。

興業證券認為，對於貴州茅台、五糧液(000858)等盈利能力出色、ROE高企的優質資產，外資的確會在估值較高時兑現部分浮盈，而其核心底倉籌碼仍將被堅定持有。短期內，北向資金止盈賣出可能對市場帶來有限擾動，長週期看，外資淨買入的大趨勢依然不變。

國務院印發《關於進一步提高上市公司質量的意見》

近日，國務院印發《關於進一步提高上市公司質量的意見》，《意見》從加快完善社會主義市場經濟體制、建設現代化經濟體系、實現經濟高質量發展的高度，明確了提高上市公司質量的總體要求，從提高上市公司治理水平、推動上市公司做優做強、健全上市公司退出機制、解決上市公司突出問題、提高上市公司及相關主體違法違規成本、形成提高上市公司質量的工作合力等方面，對提高上市公司質量作出了系統性、有針對性的部署安排，是今後一段時期推動上市公司高質量發展的綱領性文件。

從A股市場來看，每次到了資本市場面臨要轉折的時候都會有資本市場制度的重塑，監管政策的變化對於A股市場的漲跌影響非常大。因為監管層在不同階段對於資本市場創新的態度不同，並且政策推出後，市場對其理解以及其他的協同效應也超出監管層和市場本身的預期，而資金在此時也會起到推波助瀾的作用。

2004年1月31日，國務院發佈《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（簡稱“國九條”），解決了長期困擾A股市場股權分置的問題。

2014年5月9日，國務院發佈了《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（簡稱“新國九條”），着力建設多層次的資本市場。

兩次的資本市場制度重塑帶來了2005年和2015年的兩波大牛市。

2020年10月9日，國務院發佈了關於《進一步提高上市公司質量的意見》，這也使得投資者對中國資本市場未來走向充滿期待。

中原證券認為，隨着科創板推出、創業板註冊制改革，我國上市公司數量加速增長，質量方面也有提升，在經濟結構轉型的大環境下，進一步提高上市公司質量，有效解決上市公司經營和治理不規範等問題具有重要意義。《意見》的發佈亦有利於提升A股市場風險偏好。

機構暢談四季度投資機會

中國銀河證券維持“牛市下半場”觀點，權衡相關事件（如美國大選）帶來的風險和機會，關注事件發生帶來的機會（“十四五”規劃及三季報業績的超預期機會），等待新的上升趨勢。

行業方面，堅持均衡配置，週期股、成長股都不會一枝獨秀。據統計，近十年國慶後上證指數一週內上漲概率為80%，上漲概率較大，節後資金迴流明顯，可適當增加短期配置。四季度來看，保險股上漲概率超90%，可適當配置相關龍頭個股，同時，四季度的日曆效應顯示週期性板塊階段性佔優，光伏、工程機械、建材等週期成長行業的機會值得關注。

民生證券表示，站在十月份的時間點進行行業配置與前期不同，這是一個三季報出爐，且基本預示年報情況，承前啓後的時間點，因此配置上抓住兩條線索，一是景氣度高位延續的相關板塊，二是繼續佈局景氣度低位上行且有望延續到明年春季行情的板塊。

科技成長方面推薦：鋰電/光伏/消費電子/醫藥，順週期板塊推薦：估值安全墊較高，受益於消費和服務業接力中游製造復甦的酒店/旅遊/超市/航空，以及家電/汽車，投資鏈中的基建鏈建材/工程機械/漲價化工品種，大金融板塊中的保險/券商。

招商證券指出，從經濟週期角度來看，當前貨幣政策悄然生變，超額流動性轉為負增長，實體經濟延續復甦，8月社融超預期回升，經濟處於復甦期，金融地產、可選消費有望表現較好。在宏觀流動性邊際收緊背景下，微觀流動性也在逐漸收緊，流動性驅動的邏輯被削弱。而隨着經濟基本面的走強，市場或將由流動性驅動走向基本面驅動。2018年以來新興行業與傳統行業估值差不斷拉大，傳統行業的低估值特點可能在四季度更受機構投資者青睞。綜合來看，金融地產、可選消費可能會有較好表現。

中金公司認為，復甦深化仍是主線，圍繞疫情、增長、外圍環境等方面的不確定性有可能逐步明朗，除非美國大選等方面出現僵持等意外，四季度市場走勢可能偏向積極。中金公司建議重點關注：1、五中全會在即，十四五規劃在醖釀，改革舉措頻出；2、三季度業績預警顯示企業盈利向好；3、人民幣持續升值，北向資金大幅流入，股市流動性可能仍相對寬裕；4、中美關係存在改善預期，大選後可能進入階段平靜期。

在具體投資建議方面，中金公司建議關注三條主線：1）新能源、光伏及新能源汽車產業鏈；2）基於中國增長繼續復甦態勢，關注消費中偏落後、估值仍不高的汽車零部件、家電、輕工家居等；3）老經濟中關注券商及保險龍頭、部分原材料，中期逢低吸納代表消費及產業升級趨勢的優質龍頭。