歐林生物連虧產能利用率低 銷售費偏高關聯方涉賄案
中國經濟網編者按：上交所科創板上市委員會將於2021年1月7日召開2021年第2次上市委員會審議會議，審議成都歐林生物科技股份有限公司（簡稱“歐林生物”）的首發事項。歐林生物擬在上交所科創板上市，保薦機構為英大證券。公司本次發行股票數量不超過4053萬股，佔公司發行後總股本的比例不低於10%。
歐林生物擬募集資金7.63億元，其中，6.43億元用於疫苗臨牀研究項目，1.2億元用於重組金黃色葡萄球菌疫苗、AC-Hib 聯合疫苗及肺炎疫苗產業化項目。公司擬募集資金金額超總資產。招股書披露顯示，截至2020年9月30日，歐林生物總資產為5.69億元，較2019年末增長16.68%。
歐林生物是一家專注於人用疫苗研發、生產及銷售的生物製藥企業。報告期內，公司主要產品為吸附破傷風疫苗和Hib結合疫苗。2020年6月24日，公司披露招股書申報稿。2020年12月30日，公司披露招股書上會稿。歐林生物的控股股東為重慶武山，實際控制人是樊紹文、樊釩。截至招股説明書籤署日，樊紹文和樊釩直接和間接方式控制公司股份比例為32.13%。如本次發行按4053萬股計算，本次發行後，樊紹文和樊釩直接和間接方式控制公司股份比例將下降至28.92%。
2017-2019年，歐林生物持續虧損主要原因是公司疫苗產品上市銷售時間短，尚處於市場推廣期，營業收入規模不大，而研發費用、銷售費用和管理費用相對較高。
招股書顯示，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，歐林生物實現營業收入分別為1459.26萬元、7633.52萬元、1.79億元、1.11億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2196.43萬元、5017.10萬元、1.03億元、7704.62萬元。
2017年-2018年公司經營活動產生的現金流量淨額高於淨利潤，2019年-2020年1-6月，公司經營活動產生的現金流量淨額低於淨利潤。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，歐林生物實現淨利潤分別為-2723.99萬元、-1900.69萬元、-3104.06萬元、1302.73萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為-2149.84萬元、-1669.57萬元、-4176.76萬元、-741.37萬元。
截至2020年6月30日，歐林生物累計未分配利潤為-2.62億元。公司預計2020年實現盈利但存在累計未彌補虧損，考慮到未來幾年研發投入金額較大，預計公司未來一段時間內將持續存在累計未彌補虧損的情況。
結合公司實際情況，歐林生物預計2020年實現營業收入2.97億元-3.26億元，同比增長65.91%-82.18%；實現淨利潤3687.27萬元-4772.95萬元，同比增長218.79%-253.76%；實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤2979.06萬元-4064.74萬元，同比增長181.29%-210.92%。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物資產總額分別為2.71億元、2.82億元、4.88億元、5.09億元，負債總額分別為5740.95萬元、8788.77萬元、1.47億元、1.55億元。報告期各期末，公司合併資產負債率分別為21.19%、31.13%、30.16%、30.46%。
報告期各期末，歐林生物貨幣資金餘額分別為648.14萬元、1146.28萬元、9561.74萬元、5016.09萬元，佔流動資產的比例分別為8.77%、14.85%、38.30%、20.17%。公司貨幣資金主要為銀行存款，各期末銀行存款佔比分別為98.39%、96.88%、99.52%、99.96%。
報告期各期末，公司流動負債總額分別為5260.22萬元、8521.74萬元、1.38億元、1.43億元，流動負債佔負債總額的比重分別為91.63%、96.96%、93.75%、92.39%。2018年末及2019年末，公司短期借款餘額分別為2000.00萬元及500.00萬元，佔流動負債的比例分別23.47%和3.62%。
報告期各期末，歐林生物流動比率、速動比率均低於同行業可比公司平均水平。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物流動比率分別為1.40倍、0.91倍、1.81倍、1.74倍，速動比率分別為1.11倍、0.64倍、1.56倍、1.48倍；同行業可比公司流動比率平均值分別為1.84倍、2.42倍、2.95倍、5.69倍，同行業可比公司速動比率平均值分別為1.49倍、2.07倍、2.59倍、5.27倍。
公司主要產品過去三年產能利用率不足20%。報告期各期，吸附破傷風疫苗的銷售收入佔主營業務收入比例分別為94.16%、97.19%、76.03%、87.70%。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，吸附破傷風疫苗的產能利用率分別為19.35%、16.39%、15.49%、32.78%。2018年、2019年，Hib結合疫苗的產能利用率分別為1.43%、10.15%。
公司毛利率處於較高水平。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，歐林生物綜合毛利率分別為80.09%、84.72%、91.50%、93.95%，處於較高水平，同行業可比公司毛利率平均值分別為81.01%、80.18%、76.85%、76.48%。
華蘭生物2017年-2018年為公司第一大客户，2019年未進入公司前五大客户。歐林生物表示，2019年華蘭生物採購量下降的主要原因是華蘭生物對公司產品的需求量在逐年下降。2020年1-6月華蘭生物採購量上升系預計其產品銷量增加，進而增加對公司產品的採購。歐林生物指出，華蘭生物雖然在報告期前期屬於公司的大客户，但隨着公司疫苗推廣力度的加大，公司的客户結構發生了重大變化，客户主要是各地疾控中心客户。從2019年開始，華蘭生物貢獻的銷售額佔比大幅下降至4%以下。
報告期內，歐林生物研發費用分別為1948.51萬元、3062.00萬元、4411.05萬元、1682.35萬元，研發費用率分別為133.53%、41.20%、33.36%、15.87%，同行業可比公司研發費用率平均值分別為7.40%、7.31%、5.43%、6.10%。
關於專利，截至2020年6月末，公司及下屬子公司獨有專利共19項，與陸軍軍醫大學共同擁有專利共22項。截至招股説明書籤署日，歐林生物及下屬子公司獨有專利共19項，其中：發明專利15項。公司與陸軍軍醫大學共同擁有專利共22項，其中發明專利21項。公司與陸軍軍醫大學共同擁有專利主要系合作研發金黃色葡萄球菌項目所形成的。
據時代週報報道，歐林生物在研產品短期內難創收，自主研發實力存疑。以智飛生物的AC-Hib聯合疫苗上市歷程為例，從完成臨牀試驗起到獲得批簽發耗時3年多。而歐林生物的AC-Hib聯合疫苗和重組金葡菌疫苗仍未通過臨牀試驗階段，既無法保證研發成功，也無法保證幾年內可以上市銷售。未來一段時間內歐林生物仍無法通過以上兩款疫苗改變營收規模較小和累計虧損的窘境。此外，歐林生物研發人員人數佔比遠低於同行，發明專利多為合作研發共同擁有，歐林生物的自主研發能力存疑。
公司銷售費用佔營收比例近一半，主要為推廣服務費。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，歐林生物銷售費用分別為605.50萬元、3092.64萬元、9964.39萬元、5116.40萬元，其中，2019年度比2018年度增長222.20%，2018年度比2017年度增長410.76%。報告期各期，歐林生物銷售費用佔營業收入的比例分別為41.49%、40.51%、55.63%、45.89%。同期，同行業可比公司銷售費用率平均值分別為44.42%、44.61%、41.34%、38.04%。2019年以來，歐林生物銷售費用率高於同行業可比公司銷售費用率平均值。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，歐林生物推廣服務費金額分別為444.92萬元、2745.61萬元、8671.66萬元、4305.14萬元。其中，推廣服務費2019年度比2018年度增長215.84%，2018年度比2017年度增長517.10%，且佔各年銷售費用比重較大。
報告期內，公司委託推廣商對公司的產品進行專業化推廣，未來公司仍將以第三方推廣商推廣的模式。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物的推廣商數量分別為14個、37個、74個、72個，境內客户數量分別為100個、661個、1187個、976個。
公司前五大推廣商主要在2016年-2017年成立，變動較為頻繁。歐林生物表示，公司第一個產品在2016年10月取得藥品註冊批件，在2017年6月取得首次批簽發。因此，報告期內，公司前五大推廣商主要在2016年-2017年成立。疫苗的推廣屬輕資產行業，推廣商的實力集中體現在營銷渠道，因此，部分推廣商註冊資本較小。
據21世紀經濟報道，歐林生物前五大推廣商變動較為頻繁，且有多家推廣商在成立當年就成為歐林生物的年度前五大推廣商。2018年，除了第一大推廣商湖南華玲生物科技有限公司不變，歐林生物其餘四大推廣商名單均發生變化。其中新增的第二大推廣商為湖南華文生物科技有限公司，工商信息顯示，華玲生物的前高管、股東、法定代表人聶趙華曾同時在華文生物擔任高管。國家企業信用信息公示系統顯示，華玲生物2017年的參保人數為0，2018年為14人。另據啓信寶，2019年華玲生物和華文生物顯示的參保人數分別為8人和5人。
2017-2018年，歐林生物聘請四川凱瑞為公司的全國推廣總代理，通過四川凱瑞的醫藥推廣渠道（包括四川凱瑞開發的各省二級推廣商）在全國範圍內推廣吸附破傷風疫苗。2017-2018年，四川凱瑞均未完成推廣任務，2019年，歐林生物終止了與四川凱瑞的合作，並與各省推廣商直接合作。
此外 ，關聯方康之益生物系歐林生物副總經理馬恆軍的姐姐馬慧勤控制的公司。2019年起為歐林生物的產品提供在河南區域的市場推廣服務。歐林生物表示，自2020年1月1日起，公司已停止與康之益生物合作。
關聯方南寧碩廣為歐林生物提供冷鏈儲存運輸服務，該公司業務員曾行賄約85萬元。南寧碩廣系歐林生物副總經理馬恆軍及其配偶劉玉琴持有100%股權的公司。南寧碩廣為歐林生物產品提供在廣西壯族自治區區域內的冷鏈儲存運輸服務。不過，自2020年5月起，公司已停止與南寧碩廣之間的業務往來，選定廣西地區新的支線運輸服務提供商。
據中國經營報報道，記者獲取的一份刑事判決書顯示，2011年～2015年，南寧碩廣業務員劉某在河南商丘市各縣區推銷流感疫苗和Hib疫苗，以每支流感疫苗6元和Hib疫苗每支6元～8元的回扣向商丘市各縣區疾控中心負責人進行行賄，共計行賄金額85.61萬元。不過，判決書未披露南寧碩廣彼時推銷的疫苗產品生產廠家。
2018年、2019年，公司應收賬款增速分別為428.41%、195.63%，同期營業收入的增速分別為423.11%、134.64%，應收賬款的增長幅度超過了營業收入的增長幅度。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物應收賬款賬面價值分別為712.45萬元、3764.68萬元、1.11億元、1.42億元，佔流動資產的比例分別為9.64%、48.76%、44.58%、56.98%，金額逐年增長。報告期各期年末，歐林生物壞賬準備分別為37.5萬元、218萬元、632.96萬元、890.69萬元，佔應收賬款賬面餘額的比例分別為5.00%、5.47%、5.38%、5.92%。
公司應收賬款週轉率下降。報告期內，歐林生物應收賬款週轉率分別為3.89次、3.23次、2.28次、1.66次，同行業可比公司的應收賬款週轉率平均值分別為2.49次、2.87次、2.09次、2.08次。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物存貨賬面價值分別為1575.41萬元、2259.95萬元、3393.33萬元、3626.71萬元，佔流動資產的比例分別為21.32%、29.27%、13.59%、14.59%。
2020年6月末，公司計提跌價準備金額較大。2018年末、2019年末、2020年6月末，存貨跌價準備分別為3.32萬元、104.88萬元、682.52萬元。報告期各期，歐林生物存貨週轉率分別為0.34次、0.61次、0.53次、0.35次，同行業可比公司的存貨週轉率平均值分別為0.87次、1.11次、1.21次、1.19次。
據《壹財信》，員工及社保繳納出入。2017年至2019年，歐林生物及其子公司的員工人數分別為244人、265人、307人，社保繳納人數分別為230人、246人、292人。在國家企業信用信息公示系統中，各期年報披露的社保繳納情況與招股書披露的信息不一致。另外，招股書披露的2017年的員工人數與歐林生物掛牌新三板期間公示的2017年年報公示的員工人數存在差異。招股書顯示，歐林生物2017年員工人數是244人，但是2017年年報顯示的員工人數是225人，兩份資料相差了19人。
除了社保信息與員工人數信披出現差異外，有高管人員的任職經歷與公開信息相矛盾。相關公開信息，顯示歐林生物的核心高管和生產技術人員均來自於黔峯生物，但招股書中高管履歷和公司名稱方面存在的信息披露瑕疵令人不解。
擬科創板募集資金7.63億元
歐林生物成立於2009年，是一家專注於人用疫苗研發、生產及銷售的生物製藥企業。目前，公司已佈局13種在產及在研產品，具體包括：已經上市銷售的吸附破傷風疫苗和Hib結合疫苗、已取得藥品註冊證書的AC結合疫苗、在研中的5種1類創新疫苗、5種市場廣闊的多聯多價疫苗。
截至招股説明書籤署日，重慶武山持有公司7239.43萬股，佔公司股份比例為19.85%，重慶武山為公司控股股東。
歐林生物實際控制人樊紹文直接持有公司4.19%的股份，樊紹文之女樊釩直接持有公司8.09%的股份，樊紹文和樊釩通過控股股東重慶武山控制公司19.85%的股份，樊紹文和樊釩直接和間接方式控制公司股份比例為32.13%。如本次發行按4053萬股計算，本次發行後，樊紹文和樊釩直接和間接方式控制公司股份比例將下降至28.92%。由於公司股權比較分散，若上市後潛在投資者通過收購取得公司控制權或其他原因導致公司實際控制人地位不穩定，將對公司未來經營發展帶來風險。
截至招股説明書籤署日，歐林生物擁有1家全資子公司原倫生物，無參股公司。
歐林生物擬在上交所科創板上市，保薦機構為英大證券。公司本次發行股票數量不超過4053萬股，佔公司發行後總股本的比例不低於10%。歐林生物擬募集資金7.63億元，其中，6.43億元用於疫苗臨牀研究項目，1.2億元用於重組金黃色葡萄球菌疫苗、AC-Hib 聯合疫苗及肺炎疫苗產業化項目。
歐林生物曾為股轉系統掛牌企業。2015年8月26日，股轉系統出具“股轉系統函[2015]5719號”《關於同意成都歐林生物科技股份有限公司股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌的函》，同意公司股票在股轉系統掛牌，證券簡稱為“歐林生物”，證券代碼為“833577”。2015年9月15日，公司在股轉系統掛牌並公開轉讓。2019年1月24日，公司在股轉系統摘牌。
2017-2019年持續虧損
2017年-2018年公司經營活動產生的現金流量淨額高於淨利潤，2019年-2020年1-6月，公司經營活動產生的現金流量淨額低於淨利潤。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，歐林生物實現淨利潤分別為-2723.99萬元、-1900.69萬元、-3104.06萬元、1302.73萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為-2149.84萬元、-1669.57萬元、-4176.76萬元、-741.37萬元。
歐林生物表示，疫苗行業具有投資風險高，研發週期長等特點。自成立以來，公司保持較高的研發投入，目前擁有10種在研產品。公司在研產品相對較多，需要公司投入較多的研發資金，同時公司上市產品尚處於市場導入期，營業收入規模不大，報告期內公司未實現盈利。
截至2020年6月30日，公司累計未分配利潤為-2.62億元，預計在未來一段時間內，公司仍然存在累積未彌補虧損，因此存在一定期間內無法現金分紅的風險。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物資產總額分別為2.71億元、2.82億元、4.88億元、5.09億元，資產總額逐年增長，主要系公司產品上市後銷售規模擴大導致應收賬款及存貨快速增長，以及公司進行股權融資帶來貨幣資金增長所致。
招股書披露的最新數據顯示，截至2020年9月30日，歐林生物資產總額為5.69億元、股東權益為3.77億元，分別較2019年末增長16.68%和10.60%。
報告期各期末，公司合併資產負債率分別為21.19%、31.13%、30.16%、30.46%，維持較低水平。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物流動比率分別為1.40倍、0.91倍、1.81倍、1.74倍，速動比率分別為1.11倍、0.64倍、1.56倍、1.48倍。
歐林生物表示，2019年末公司流動比率、速動比率較2018年末及2017年末大幅增加，主要原因為：公司2019年進行股權融資17740.00萬元，同時2019年收入規模實現較大增長，應收賬款大幅增加。
報告期各期末，歐林生物流動比率、速動比率均低於同行業可比公司平均水平。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，同行業可比公司流動比率平均值分別為1.84倍、2.42倍、2.95倍、5.69倍，速動比率平均值分別為1.49倍、2.07倍、2.59倍、5.27倍。
報告期內，公司主要產品為吸附破傷風疫苗和 Hib 結合疫苗。
2017年至2020年1-6月，公司主營業務收入包括吸附破傷風疫苗、Hib結合疫苗和破傷風類毒素原液產品的銷售收入，其中吸附破傷風疫苗的銷售收入分別為1251.56萬元、6444.85萬元、12997.80萬元和9727.52萬元，佔主營業務收入比例分別為94.16%、97.19%、76.03%和87.70%。
2018年、2019年，Hib結合疫苗的產能利用率分別為1.43%、10.15%。
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，歐林生物綜合毛利率分別為80.09%、84.72%、91.50%、93.95%，處於較高水平，同行業可比公司毛利率平均值分別為81.01%、80.18%、76.85%、76.48%。
歐林生物指出，同行業可比公司中，智飛生物、沃森生物的毛利率波動較大，且相對較低。智飛生物業務類型為自主疫苗產品及疫苗代理銷售，疫苗代理銷售業務毛利率較低且收入佔比具有一定規模，因此毛利率相對較低。沃森生物業務類型包括自主疫苗銷售及藥品代理業務，同時其產品還包括免疫規劃疫苗，因此毛利率相對較低。剔除智飛生物和沃森生物後，公司毛利率與康泰生物、康華生物的毛利率水平較為接近，由於產品結構不同導致存在一定差異，但總體處於合理水平。
公司客户結構變化 大客户華蘭生物採購量下降
招股書顯示，2017年、2018年，華蘭生物工程股份有限公司為歐林生物的第一大客户。2019年華蘭生物工程股份有限公司未進入公司前五大客户行列。2020年1-6月，華蘭生物工程股份有限公司再成為公司第二大客户。
2019年華蘭生物採購量下降的主要原因是華蘭生物對公司產品的需求量在逐年下降。2020年1-6月華蘭生物採購量上升系預計其產品銷量增加，進而增加對公司產品的採購。
2017-2020年1-6月公司向疾控中心的銷量佔比分別為19.39%、35.32%、70.99%和60.08%，銷售收入佔比分別為52.53%、70.75%、87.86%和83.60%，公司銷售疾控中心的數量和銷售收入呈現逐年遞增的趨勢。公司向華蘭生物銷售吸附破傷風疫苗數量佔整個吸附破傷風疫苗的比例分別為80.61%、61.26%、5.32%和12.64%，佔整個吸附破傷風疫苗銷售金額比例分別為47.47%、26.63%、1.42%和3.73%；佔血液製品公司銷售數量的比例分別為100.00%、94.72%、18.33%和31.67%，佔血液製品公司銷售金額的比例分別為100%、91.04%、11.74%和22.77%，2017-2019年逐年下降，2020年1-6月華蘭生物銷售金額佔比上升，但其銷售金額佔整個吸附破傷風疫苗銷售金額比例為3.73%,銷售佔比較小。
歐林生物表示，華蘭生物雖然在報告期前期屬於公司的大客户，但隨着公司疫苗推廣力度的加大，公司的客户結構發生了重大變化，客户主要是各地疾控中心客户。從2019年開始，華蘭生物貢獻的銷售額佔比大幅下降至4%以下，公司對其不存在重大依賴。
報告期內，歐林生物研發費用分別為1948.51萬元、3062.00萬元、4411.05萬元、1682.35萬元，佔營業收入的比例分別為133.53%、41.20%、33.36%、15.87%。
2017-2019年，公司研發費用逐年增長，2020年1-6月，受新冠疫情的影響，研發費用下降。2017-2019年，公司報告期內持續增加研發投入，但營業收入自2018年起快速增長，研發費用佔營業收入的比例持續降低。
2020年1-6月，受新冠疫情的影響，公司AC-Hib聯合疫苗III期臨牀試驗和重組金葡菌II期臨牀試驗進展有所延誤，導致2020年1-6月公司研發費用下降，研發費用佔營業收入比例有所下降。
截至2020年6月30日，公司的核心技術人員、研發技術人員的數量分別為7人、74人，佔員工總數的比例分別為2.05%、18.77%。
報告期內，公司研發費用率高於同行業可比公司，主要系公司產品上市銷售時間不長，收入規模遠低於同行業可比公司。
在研產品短期內難創收 自主研發實力存疑
據時代週報，由在研進度情況圖可見，歐林生物的AC-Hib聯合疫苗（即表中的A羣C羣腦膜炎球菌-b型流感嗜血桿菌（結合）聯合疫苗）處於III期臨牀試驗，重組金葡菌疫苗處於II期臨牀試驗，兩款疫苗最有希望在3-5年內上市銷售。其他7種疫苗僅處於臨牀前研究階段。
但兩款疫苗貢獻營收仍言之尚早，以智飛生物的AC-Hib聯合疫苗上市歷程為例，從完成臨牀試驗起到獲得批簽發耗時3年多。而歐林生物的AC-Hib聯合疫苗和重組金葡菌疫苗仍未通過臨牀試驗階段，既無法保證研發成功，也無法保證幾年內可以上市銷售。未來一段時間內歐林生物仍無法通過以上兩款疫苗改變營收規模較小和累計虧損的窘境。
與君實生物、澤璟製藥、百奧泰也選取第五套科創板上市標準的醫藥企業相比，歐林生物的研發人員規模過於“袖珍”。君實生物研發人員總人數為208人，佔比26.56%，澤璟製藥研發人員總人數為105人，佔比57.69%，百奧泰研發人員總人數為220人，佔比50.46%。
歐林生物研發人員人數佔比遠低於同行，發明專利多為合作研發共同擁有，歐林生物的自主研發能力存疑。
銷售費用佔營收比例近一半 主要為推廣服務費
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，歐林生物銷售費用分別為605.50萬元、3092.64萬元、9964.39萬元、5116.40萬元，佔營業收入的比例分別為41.49%、40.51%、55.63%、45.89%，公司的銷售費用主要包括推廣服務費、運雜費和職工薪酬等。
其中，2019年度比2018年度增長222.20%，2018年度比2017年度增長410.76%。其中推廣服務費2019年度比2018年度增長215.84%，2018年度比2017年度增長517.10%，且佔各年銷售費用比重較大。
中國經濟網記者發現，歐林生物招股書的表格中把2017年度銷售費用錯寫成“60.50”萬元。
歐林生物表示，公司已上市產品和在研產品都是屬於國家非免疫規劃疫苗，公司委託專業推廣商進行疫苗產品的推廣，以推廣費為主的銷售費用較高。報告期內，公司委託推廣商對公司的產品進行專業化推廣，未來公司仍將以第三方推廣商推廣的模式。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物的推廣商數量分別為14個、37個、74個、72個，境內客户數量分別為100個、661個、1187個、976個。
在《發行人及保薦機構關於第二輪審核問詢函的回覆》中顯示，2017年，歐林生物的前五大推廣商分別為湖南華玲生物科技有限公司、大連鑫瑜生物醫藥科技有限公司、成都億苗圈生物科技有限公司、河北亨仁生物科技有限公司、重慶乾正企業管理有限公司，上述推廣商註冊時間分別為2016.9.7、2016.7.6、2017.11.23、2016.8.10、2017.4.21，註冊資本分別為500萬元、100萬元、10萬元、300萬元、50萬元，合作開始時間分別為2017.7、2017.7、2017.11、2017.7、2017.6。
2018年，歐林生物的前五大推廣商分別為湖南華玲生物科技有限公司、湖南華文生物科技有限公司、昆明美厚生物科技有限公司、淮安快一步生物科技有限公司、湖北泓樺生物醫藥有限公司，上述推廣商註冊時間分別為2016.9.7、2017.1.9、2017.11.27、2018.3.30、2015.5.26，註冊資本分別為500萬元、500萬元、50萬元、200萬元、1000萬元，合作開始時間分別為2017.7、2018.10、2018.1、2018.3、2017.7。
2019年，歐林生物的前五大推廣商分別為湖南華玲生物科技有限公司、鄭州康之益生物科技有限公司、昆明美厚生物科技有限公司、重慶仟正弘商貿有限公司、淮安快一步生物科技有限公司，上述推廣商註冊時間分別為2016.9.7、2016.9.23、2017.11.27、2018.11.29、2018.3.30，註冊資本分別為500萬元、100萬元、50萬元、50萬元、200萬元，合作開始時間分別為2017.7、2019.1、2018.1、2019.1、2018.3。
2020年1-6月，歐林生物的前五大推廣商分別為湖南華玲生物科技有限公司、重慶仟正弘商貿有限公司、河南同康生物科技有限公司、淮安快一步生物科技有限公司、山東盛源生物技術諮詢有限公司，上述推廣商註冊時間分別為2016.9.7、2018.11.29、2016.7.11、2018.3.30、2019.12.17，註冊資本分別為500萬元、50萬元、100萬元、200萬元、500萬元，合作開始時間分別為2017.7、2019.1、2017.6、2019.3、2020.1。
2016年4月23日，國務院下發了《國務院關於修改的決定》，取消了藥品經營企業的疫苗銷售資格，由疫苗生產企業通過省級公共資源交易平台向各級疾病預防控制中心銷售疫苗；隨着“一票制”政策在全國的逐步施行，部分經銷商逐步轉型專注於市場推廣服務工作。
歐林生物表示，公司第一個產品在2016年10月取得藥品註冊批件，在2017年6月取得首次批簽發。因此，報告期內，公司前五大推廣商主要在2016年-2017年成立。
公司部分推廣商的註冊資本較小主要原因：（1）主要推廣商的經營經過多年的發展積累，擁有一定的資金實力，經營資金主要系經營主或股東日常投入，經營規模與其註冊資本關聯度較小；（2）疫苗的推廣屬輕資產行業，推廣商的實力集中體現在營銷渠道，因此，部分推廣商註冊資本較小；（3）經對比同行業上市公司披露的主要推廣商註冊資本情況，行業上市公司部分推廣商的註冊資本較小，與發行人基本一致。
國家企業信用信息公示系統顯示，華玲生物2017年的參保人數為0，2018年為14人。另據啓信寶，2019年華玲生物和華文生物顯示的參保人數分別為8人和5人。
推廣業務合作：2019年終止與四川凱瑞合作 2020年停止與關聯方康之益生物合作
2017年1月，歐林生物和四川省凱瑞藥業有限公司簽署《吸附破傷風疫苗市場服務協議》，約定公司聘請四川凱瑞為公司的全國總推廣商，四川凱瑞在推廣過程中需遵守《反賄賂承諾》的相關規定，合法合規推廣公司產品。合同有效期為2017年~2021年，公司通過四川凱瑞的推廣渠道（包括四川凱瑞聘請各省當地二級專業推廣商）在全國範圍內推廣破傷風疫苗。由於2017-2018年四川凱瑞均未達到約定的推廣任務，2019年公司終止了與四川凱瑞的合作，公司直接與推廣商對接。
招股書披露顯示，康之益生物系歐林生物副總經理馬恆軍的姐姐馬慧勤控制的公司。2019年起為歐林生物的產品提供在河南區域的市場推廣服務。歐林生物表示，自2020年1月1日起，公司已停止與康之益生物合作，與河南地區遴選的其他推廣商簽署了2020年市場推廣服務的年度框架協議。
2019年，鄭州康之益生物與公司結算的推廣費774.11萬元，佔同類交易比例為8.93%。
南寧碩廣系歐林生物副總經理馬恆軍及其配偶劉玉琴持有100%股權的公司。南寧碩廣為歐林生物產品提供在廣西壯族自治區區域內的冷鏈儲存運輸服務。
歐林生物表示，配送價格按市場價格確定，不存在利益輸送的情形。自2020年5月起，公司已停止與南寧碩廣之間的業務往來，選定廣西地區新的支線運輸服務提供商。
記者獲取的一份刑事判決書顯示，2011年～2015年，南寧碩廣業務員劉某在河南商丘市各縣區推銷流感疫苗和Hib疫苗，以每支流感疫苗6元和Hib疫苗每支6元～8元的回扣向商丘市各縣區疾控中心負責人進行行賄，共計行賄金額85.61萬元。
2015年末及2016年末，歐林生物對南寧碩廣均存在40萬元的預收貨款債務，但此後，南寧碩廣未在歐林生物披露的公開信息中出現。直至2019年，雙方再度開展合作。
2019年2月，歐林生物實際控制人、總經理樊紹文審批了“委託南寧碩廣從事廣西區域的配送服務，預計產生配送費不超過10萬元”這一關聯交易事項。實際上，歐林生物與南寧碩廣結算的2019年配送費用為15.41萬元，2020年1～4月，公司與南寧碩廣結算的配送費用為3.43萬元。歐林生物表示，自2020年5月起，公司已停止與南寧碩廣之間的業務往來。
應收賬款增速超營業收入增速
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物應收賬款賬面價值分別為712.45萬元、3764.68萬元、1.11億元、1.42億元，佔流動資產的比例分別為9.64%、48.76%、44.58%、56.98%，金額逐年增長。
2018年、2019年，公司應收賬款增速分別為428.41%、195.63%，同期營業收入的增速分別為423.11%、134.64%，應收賬款的增長幅度超過了營業收入的增長幅度。
歐林生物表示，報告期內，公司兩個疫苗產品分別於2017年及2019年上市銷售，公司營業收入快速增長，因此應收賬款規模也快速增長。
2017年至2020年6月末，歐林生物應收賬款賬面價值佔當期主營業務收入的比例分別為53.60%、56.77%、65.10%和127.73%，佔比較高，主要原因包括：隨着市場推廣力度的加大，公司疫苗產品銷售收入快速增長，且對疾控中心的銷售所佔比例較高；公司對部分疾控中心約定3-6個月信用期，考慮到公司處於市場開拓初期、疾控中心的信用風險較低以及未來的長遠合作等因素，公司對部分疾控中心未明確約定付款期限；疾控中心資金來源於地方財政預算且付款進度受到審批流程影響，部分疾控中心的付款進度較慢。
報告期各期，同行業可比公司的應收賬款週轉率平均值分別為2.49次、2.87次、2.09次、2.08次。
歐林生物指出，2017年及2018年，公司應收賬款餘額較小，因此週轉率高於同行業可比公司，2019年，公司應收賬款週轉率與同行業可比公司較為接近，2020年1-6月公司應收賬款週轉率略低於同行業可比公司。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，歐林生物存貨賬面價值分別為1575.41萬元、2259.95萬元、3393.33萬元、3626.71萬元，佔流動資產的比例分別為21.32%、29.27%、13.59%、14.59%。公司存貨主要包括原材料、自制半成品、庫存商品，各項目餘額的變動主要受公司疫苗產品研發及銷售情況等因素影響。
2018年末、2019年末、2020年6月末，存貨跌價準備分別為3.32萬元、104.88萬元、682.52萬元。
歐林生物表示，2020年6月末，公司計提跌價準備金額較大主要原因系（1）b型流感嗜血桿菌結合物原液有效期在6個月以內，2020年6月末，公司部分b型流感嗜血桿菌結合物原液已過期或即將過期，計提跌價準備252.48萬元；（2）Hib結合疫苗有效期為2年，公司在產品中有部分待包裝的Hib結合疫苗庫齡已達14個月，且一般疫苗從申請批簽發到取得批簽發一般需要3個月時間，考慮到疾控中心客户一般不接收有效期在6個月以內的疫苗產品，因此公司對該部分產品全額計提跌價準備325.57萬元。
歐林生物表示，報告期內，公司存貨週轉率低於同行業可比公司平均水平，主要系公司與同行業可比公司所處發展階段不同所致。同行業可比公司上市產品均銷售多年，形成穩定且較大的銷售規模，而公司已上市產品尚處於市場導入期，未能實現較大的銷售規模，同時公司需保留較多的自制半成品導致存貨餘額偏大。
據《壹財信》，隨着公司的發展，歐林生物的員工人數不斷增長。2017年至2019年，歐林生物及其子公司的員工人數分別為244人、265人、307人，社保繳納人數也隨之增長，分別為230人、246人、292人。
但是，在國家企業信用信息公示系統（“企信網”）中，各期年報披露的社保繳納情況與招股書披露的信息不一致，具體數據如下表所示：
2018年，企信網公示的社保繳納人數是249人，比招股書披露的社保繳納人數多3人。
數據差異最大的是2019年的社保繳納人數。企信網顯示，養老險和失業險的繳納人數是321人，醫療險和工傷險的繳納人數320人，分別比招股書披露的相應數據多29、28人，而招股書披露的當年度的員工總人數為307人，竟低於這四個險種的繳納人數。生育險的繳納人數是296人，也比招股書披露的繳納數據多4人。
另外，招股書披露的2017年的員工人數與歐林生物掛牌新三板期間公示的2017年年報公示的員工人數存在差異。招股書顯示，歐林生物2017年員工人數是244人，但是2017年年報顯示的員工人數是225人，兩份資料相差了19人。
據招股書，歐林生物的職工監事陳克平於2006年至2010年就職於貴陽黔峯生物科技有限公司（下稱“黔峯科技”），擔任生產部經理一職。但是，公開信息顯示，黔峯科技成立於2010年11月11日，公司設立時間比陳克平的入職時間還晚了4年，2015年9月28日該公司被註銷。
但是在上交所9月28日公示的發行人及保薦機構關於審核問詢函的回覆中，陳克平的履歷信息發生了變化，其於2006年至2010年就職單位變成了貴陽黔峯生物製品有限公司（下稱“黔峯生物”）。
《壹財信》還發現，招股書披露的歐林生物多個核心管理人員均來自黔峯生物。實控人樊紹文在2005年至2009年期間擔任黔峯生物的董事、總經理；董事兼副總經理陳愛民於2005年至2009年期間曾擔任黔峯生物的董事、董事會秘書、總經理助理；副總經理李洪光於2005年至2010年擔任貴陽黔峯生物製品公司的質量總監。
《壹財信》發現黔峯科技為“貴陽黔峯生物製品有限責任公司”的全資子公司，與招股書中的“黔峯生物”全名相差“責任”兩個字，不知是否為同一公司，招股書信息披露或出現瑕疵。官方網站上均查詢不到 "貴陽黔峯生物製品有限公司"、"貴陽黔峯生物製品公司"、"貴陽黔峯生物製品有限責任公司"的註冊信息。