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2020年註定是個多事之秋，國內赫赫有名的獨角獸們似乎都不約而同的想趕在可能的“寒冬”之前完成上市吸金：
8月，螞蟻集團提交A+H兩地同步上市申請（雖然因為不知動了誰的奶酪被按下暫停鍵）
9月，京東數科啓動提交科創板上市申請；
9月，京東健康公告將赴港上市；
10月，陸金所發佈招股書，公告稱將登路美國紐交所。
輕資產，輪輻式商業模式，金融科技，平安客户資源，OTO 渠道嵌入……這是囊括了近年來所有熱門概念於一文，不得不佩服背後的操刀大神，完美呈現了公司未來以科技賦能金融，通過零售貸款和定製化財富管理輻射中小企業主和中產階級的宏偉藍圖。此時的陸金所，彷彿家室優渥的富二代，幾乎已經將其P2P的上位史一筆抹去。
巧合的是，就在陸金所發佈招股書的兩週後，紅牆官媒放出了一條與之關聯頗高的新聞：中國最早成立的P2P網貸平台——拍拍貸（現已更名為“信也科技”），已成功完成存量（網貸）業務的清零和退出，成為首家完成清退的上市網貸平台。而美國最早開展P2P業務的金融科技平台Lending Club也將在本年末關閉其P2P平台。兩家標誌性機構的退出，成為了P2P模式走向沒落的最佳註腳。
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靠技術（Tech-fin）還是
靠金融（Fin-tech）？
先來聊聊近年來資本中非常火的Tech-fin和Fin-tech：
【Tech-fin】：依靠技術，代表是螞蟻金服、騰訊銀行和騰訊理財通，主要通過技術革新影響金融業態變革，最終可能影響整個行業商業模式的改變，故更接近自內而外的、深層次上的供給側改革，其市場估值也應當更高；
【Fin-tech】：依靠傳統金融資源，主要包括四大行扎堆申請的金融科技公司（工銀科技、農銀金科等等），其本質是傳統金融業務利用科技應用的新形式，而其模式、渠道、資源幾乎都有賴於傳統銀行業務，其本質是服務於傳統銀行轉型的。
而此次登錄紐交所，陸金所打的是差異化的招牌，既不走傳統金融的重資產老路，也不走螞蟻金服和騰訊以科技為主的新路，走的是掌握新流量與傳統金融相結合的“不同尋常之路”。
在陸金所看來，似乎傳統金融機構缺的是技術，故不能很好的捕捉客户差異化金融需求；而螞蟻金服和騰訊缺的是金融管理經驗，沒有客户金融數據只有社交數據，故在產品定價、精算和風控上劣勢很明顯。
因此，既有科技基因又背靠平安資源的陸金所，成為金融與科技融合的天選之子，交出了令人滿意的成績單（截至2020年6月30日）。
零售信貸總餘額，5194億人民幣，位列中國非傳統金融科技行業第二位；
零售信貸規模近三年複合增長率26.6%；
財富管理線上平台管理資產規模，3747億人民幣，位列中國非傳統金融科技行業第三位；
15年風控數據積累+人工智能產品定價；
對接平安2.1億優質客户，特別是中小企業和中產階級客户；
5.6萬直銷人員+4K線上銷售團隊；
2020年上半年實現營收256.84億元，實現淨利潤72.72億元。
張愛玲説，生命像一襲華美的旗袍，上面爬滿了蝨子。那麼光鮮背後，陸金所是否真如其招股書一樣完美無瑕？
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華袍上的蝨子
不得不説，剝離P2P之於陸金所，猶如壯士斷腕。
2017年至今，公司管理的客户資產規模從2017年的4617億元驟降“千億”至3747億元。而規模的下降直接導致其管理費收入直線下滑，截至今年上半年，陸金所財富管理費收入僅有7億元，較去年同期的14.92億元降幅過半。
不僅如此，雖然陸金所的註冊用户還在持續上升，但是活躍用户的增幅遠遠低於註冊用户，表明壓降P2P後，平安客户引流的作用和轉化率都有些勢微。
就連陸金所引以為豪的輕資產，似乎也“輕”的不那麼純粹。
陸金所稱，公司一手鍊接1340萬户借款人，另一手鍊接429家金融機構，以此為1280萬活躍投資者提供逾8600種財富管理產品，這就保證了輕資產的商業模式和2.8%這樣極低的信用風險敞口。
但這與鼎盛時期拍拍貸、宜人貸、玖富的宣傳的本質差異在哪裏？而市場為什麼又會在其C輪融資中給出394億美元的投後估值？有一個關鍵因素在於，陸金所通過信用保證保險等方式，將88%的貸款業務風險轉移至平安產險等機構，實現了風險出表。
但是，風險真的能出表嗎？
猶記得2018年夏天，1萬人因P2P暴雷而欲奔走紅牆上訪（最終妥善解決）的涼涼，而剛剛半年報中，數家產險機構因融資性信用保證保險丟掉數十億利潤的事情也才剛剛過去，難道在疫情不確定性更大的今天，庇佑陸金所的平安產險未來能夠一直躲過信用違約的明碉暗堡嗎？這難道不會影響平安整體市值嗎？
為何陸金所能夠“輕裝上陣”？
因有人為你“負重前行”。
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結語
話已至此，饃饃想陸金所靠技術還是靠金融已經不言而喻了。承接P2P客户和平安銀行普惠金融的盤子後，陸金所確實手握龐大優質客户資源，而且憑藉平安壽險保單客户數據積累，公司未來在中小企業金融服務和中產階級財富管理方面確實存在很大的成長空間。但是，想要獲得螞蟻金服約53倍的估值，竊以為還是有些難度。但想在傳統金融公司估值以上、Tech-fin以下這個區間，預計還是能夠得到資本認可的。
就陸金所上市本身來看，對於手握其42.3%股權的中國平安（601318）的市值而言，是具有較大拉動作用的，而這也得到了資本市場的驗證。陸金所上市公告後，中國平安的股價從10.9日開盤的75.1元/股升至10.16日收盤的 82.0元/股。
當前，中國平安所持陸金所資產以淨資產為基準計算為240.7億元。陸金所上市後，假設公司2020全年獲得淨利潤140億元（約為半年淨利潤的兩倍），再保守按照PE20倍估值來計算，平安所持陸金所42.3%股權對市值應約為1184億元，對比其現在的240.7億元淨資產而言，確有巨幅增長無疑。
問題是，陸金所上岸了，其他的P2P將何去何從？
注：本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎，沒有買賣就沒有傷害。