文/樂居財經 嚴明會
“十年跨百億”富安娜(002327.SZ)在2015年定下的目標,時間已經過了一半,營收才完成了三成。 2021年,富安娜營收、淨利雙升,但淨利率已跌至近五年新低。電商渠道挑起收入大梁,佔比超四成,伴隨而來的是退貨率的上升。 在年報公佈之後的6天,富安娜的股價持續走低,最近60個交易日下跌17.17%。 此外,4月26日,富安娜獲外資賣出4300.0股。截至目前,陸股通持有富安娜261.64萬股,佔流通股0.53%,累計持股成本12.86元,持股虧損40.73%。 2021年,富安娜實現營業收入31.79億元,同比增長10.62%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.46億元,同比增長5.69%。 儘管富安娜2021年的營收淨利有所增長,但拉長年限來看,近五年來,其營收淨利增長甚微,基本原地踏步。
富安娜產品主要包括套件類、被芯類、枕芯類、傢俱類等,其中,套件類、被芯類佔收入大頭,營收分別為12.55億、12.33億,佔比分別為39.47%、38.77%,這兩類產品合計佔營業收入比重接近八成。
營收、淨利雙增,但淨利率卻是近五年的最低值。2017年-2021年,富安娜淨利率分別為18.86%、18.62%、18.17%、17.97%、17.17%,近五年來,淨利率逐年下跌。
淨利率下滑明顯,毛利率雖有不同,但也是近五年的首次下跌。2017年-2021年,富安娜毛利率分別為49.58%、49.82%、52%、53.9%、52.14%,之前接連走高,而2021年未能延續上升態勢,而是下降了1.76個百分點。 值得關注的是,富安娜的大本營華南地區“失守”,營收佔比明顯下降。2020年,其華南地區營收佔比為33.39%,然而2021年,華南地區營收佔比下降6個百分點至27.21%。
近年來,在銷售渠道上,電商一直佔據着創收重頭。財報顯示,富安娜銷售模式包括加盟、直營、電商、團購等。其中,加盟營業收入為8.14億,營收佔比約為25.61%,直營營業收入為7.67億,佔比約為24.13%,電商營業收入最高,為13.23億,佔比約為41.63%,其他營業(包括團購和家居)佔比約為8.63%。 具體銷售渠道佔比看,截至2021年末,電商銷售主要來源與第三方銷售平台合作,其中天貓平台佔比33%、京東平台佔比34%、唯品會佔比15%。 據公開的電商渠道平台的交易金額、支付的平台成本及退貨率看,2021年,來自天貓、京東、唯品會的交易金額分別為4.4億元、4.54億元、1.92億元;分別向平台支付費用為2200.43萬元、1104.82萬元、0;三個平台退貨率分別為6.41%、9.37%、11%。換言之,賣得多的平台,退貨率相對偏高。 不過富安娜向唯品會支平台費用為“0”,在年報中沒有相關解釋。 截至2021年12月31日,富安娜國內直營門店數量為470家,直營銷售收入佔總營業收入約24.13%;2021年銷售7.67億,較同期上漲10.35%;加盟門店為1055個,報告期內新開門店136個、關閉110個。
對比各渠道盈利指標,直營和加盟毛利率高於線上銷售,其中,直營銷售、加盟銷售的毛利率分別為65.28%、50.03%,而線上銷售則為46.19%。不過,直營毛利率雖高,但在2021年卻是毛利率唯一下滑的銷售驅動。
財報顯示,直營渠道毛利率較上年減少1.13個百分點。 要説富安娜2021年的大事件,繞不開創始人離婚“散夥”話題。 2021年9月29日晚,富安娜發佈公告稱,董事長林國芳與陳國紅已解除婚姻關係。 林國芳、陳國紅分別為公司第一、第二大股東。離婚前後,前者持有公司股份3.1億股,後者持有公司股份約1.2億股,以公告發出當天富安娜8.05元/股的價格計算,二人持股市值分別達25億元、10億元左右。 按照富安娜公告中的説法,離婚前後兩人的持股比例沒有變化,不存在異議和糾紛,同時離婚後林國芳依舊是公司的第一大股東、董事長、總經理及法定代表人,僅實際控制人由林國芳、陳國紅變為了林國芳。富安娜表示,本次共同控制關係解除不會對公司的經營決策產生重大影響。 雖然富安娜強調稱二人離婚對公司決策“不會產生重大影響”,但有投資者擔憂富安娜出現2017年夢潔股份實控人離婚後,大股東隨後兇猛套現導致股價大跌的狀況。
公告放出當天,富安娜股價低開低走,截至29日收盤跌2.90%,報8.05元;而在第二天,其股價卻出現了一定反彈,截至30日收盤漲2.7398%,報8.27元/股。不過,自比以後,股價一直震盪下跌,截至2022年4月26日,股價收報7.62元,總市值63.79億。
文章來源:樂居財經
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