2022-01-07民生證券股份有限公司周超澤,許睿,陳欣黎對納微科技進行研究併發布了研究報告《2021年度業績預告點評：業績增長超預期，豐厚項目推動長期快速發展》，本報告對納微科技給出買入評級，當前股價為78.72元。
納微科技(688690)
事件概述：公司發佈2021年度業績預告，預計實現營業收入4.2億元至4.5億元，同比增長104.89%至119.52%；實現歸母淨利潤1.68億元至1.85億元，同比增長131.11%至154.50%；實現扣非歸母淨利潤1.58億元至1.75億元，同比增長149.71%至176.58%。
營收利潤端延續高增長，公司發展持續加速：根據公司業績預告測算，公司Q4單季營收為1.38億至1.68億，同比增長78.59%至117.46%。Q4單季歸母淨利潤為1.68億至1.85億，同比增長58.85%至110.18%。公司業績增長主要來源於抗體、重組蛋白、疫苗、胰島素、造影劑等眾多新項目應用及單抗項目中試及放大生產階段項目數量增加。
合作項目有序推進，增長空間十足：純化填料作為藥物純化過程重要耗材組分，需在項目CMC工藝開發階段確定，在藥物申報IND階段即需要提交監管部門，並伴隨整個研發及上市銷售過程，因此醫藥企業極少更換申報項目填料。基於行業特殊性，公司早期服務項目大部分處於客户臨牀研發早期階段，三期臨牀及生產項目佔比較低。伴隨公司客户項目研發進展的逐漸推進至臨牀後期，填料用量有望大幅增加，同時公司常熟新廠房產能已逐步釋放，進一步促進公司營收增長。
底層技術儲備深厚，拓展新業務場景：公司大力投入技術創新，開發新一代硬膠ProteinA親和介質，在滿足硬膠高硬度加壓純化的基礎上進一步提升硬膠載量，實現軟硬膠優勢的結合。同時基於在高分子納米微球合成及純化技術優勢大力開發診斷用磁性微球，重點發力化學發光免疫檢測的單分散聚合物磁珠產品，有望在IVD行業集採降費的大背景實現關鍵診斷耗材國產替代。
投資建議：公司所處行業增長快速，長期空間明確，公司具有先發優勢，作為龍頭地位穩固。隨着公司研發項目的不斷落地和產品結構的優化，預計2021-2023年，歸母淨利潤分別為1.69、2.61及3.61億元，同比增長132.3%，54.8%，38.1%，首次給予“推薦”評級。
風險提示：業績不及預期的風險、新業務投資風險、固定資產投資風險。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級4家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為101.0；證券之星估值分析工具顯示，納微科技（688690）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)