本報記者 李嵐君
A股投資者時常會把私募大佬的觀點視為指路明燈，並衍生出“抄作業”的各種技巧。近日，高毅資產首席投資官鄧曉峯在內部交流中表示：“我的組合調整繼續延續去年下半年的投資思路，一要從企業的角度看機會，二要跟市場頭部集中的情況稍微偏離一點。”鄧曉峯認為，上游行業會有較好的投資機會。
到“人少”的地方去
近年來，A股市場呈現結構分化的勢頭。去年，這種勢頭達到了極致：在去年部分核心資產股價高歌猛進的時刻，大概有1000多家公司的股價居然比上證指數2400點時還低。
如何看待這種現象？鄧曉峯指出，過去幾年只有少數行業表現好，主要是估值水平提升很快。只有少數行業的基本面好，多數行業基本面不好的時候，市場容易形成強化的過程。“而在今年，有更多公司業績表現比市場想象的要好。消費品的公司需要稍微謹慎一點，尤其是過去幾年最穩健的企業都出現了一些渠道庫存增加現象，龍頭企業的收入增長有壓力。過去市場認為結構特別好的行業也有了一些壓力，還是需要謹慎些。”
鄧曉峯表示：“要跟市場頭部集中的情況稍微偏離一點。”從近日市場情況看，中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨，以消費股為代表的諸多白馬股上升勢頭再起，且市場上堅定“核心資產”的基金經理並不少。此外，從春節以來，年初被機構一致看好的港股顯著回落，美團等新經濟龍頭股遭遇調整。即便如此，鄧曉峯仍堅定認為，部分互聯網龍頭估值偏低，互聯網企業是港股市場重點投資主題。
加倉上游標的
從行業維度來看，鄧曉峯認為，上游行業會有較好的投資機會。過去一段時間，鄧曉峯的持倉裏增加了上游行業的公司。具體行業結構調整上，鄧曉峯所持有的第一大行業在上游，即原材料，該行業持倉比重約為25%。
此外，在他看來，在東南亞、南亞、拉美等地，製造業的重新分配會帶來基礎設施的投資，相關上游的需求也會增加。從這個角度看，上游行業會有較好的機會。雖然今年很多出口公司受到上游原材料漲價的影響，但總體利潤會比以前更好。
以高毅曉峯2號致信基金為例，截至今年一季度末，該基金持倉名單中出現了西部材料、西部礦業、中金黃金、派克新材、錫業股份、天山鋁業、鋼研高納、紫金礦業等公司的身影。
鄧曉峯同時指出，國內經濟情況向好，但製造業投資新建產能的意願不是特別強，總體上偏保守謹慎，更多是用自動化的設備去替換原來的生產線。另外，由於製造業招工越來越難，各個省能耗指標約束等因素，今年上市公司供需較好，導致企業盈利分佈不均衡，偏上游的會好一點。
從這一角度觀察，宏發股份、中航重機等一系列上游製造業公司出現在鄧曉峯的持股名單中，並不令人意外。鄧曉峯還格外看好“科學消費”領域，不久前他大手筆認購了保隆科技定增項目，同時在一季度增持了旭升股份。
來源:中國證券報