預見金虎｜建信基金陶燦：今年市場依然是結構為王，關注三條主線

作別極不平凡的2021，我們對嶄新的2022年充滿着期待。在這辭舊迎新的重要時點，券商中國、券中社APP攜手各家頭部金融機構推出《預見·金虎》視頻節目，與各位讀者分享2021年的心得感悟以及對2022年的展望。

建信基金權益投資部執行總經理陶燦在《預見金虎》年終策劃中表示，展望2022年，市場依然是結構為王，行業輪動更顯著，市場風格更均衡，景氣投資策略仍然有效，但相比2021年的極致行情有所弱化。整體判斷，市場仍將呈現區間震盪的格局。建議關注高景氣成長板塊、消費板塊的提價趨勢、景氣回升即困境反轉板塊等三條主線。

以下為視頻全文：

各位券商中國和券中社APP的用户，大家新年好！我是建信基金陶燦。辛丑牛年在寬幅波動中步入尾聲，這一年市場行情可謂是一波三折的“冰與火之歌”：年初市場超預期火爆、基金髮行各項數據不斷刷新；上半年股市震盪回調、市場情緒陷入低谷；下半年資源股大起大落、新能源產業鏈屢創新高；年底低估值板塊回暖，熱點輪動眼花繚亂。極致的結構行情，反映了中國經濟所在的結構轉型和產業升級的大背景。在這樣的時代裏，發展是主線，波動是常態，只有抓住投資的本質，做正確的事，把事做正確，才能更接近目標。

所謂做正確的事，就是做有時代感的權益投資者，把握經濟發展的主線。2021年是我做基金經理的第十年，我愈發認識到，時勢造英雄，真正的投資機會只會出現在符合產業轉型升級大方向的領域，這是市場運行一以貫之的主基調。做有時代感的權益投資者，意味着通過行業比較，聚焦具備高投資性價比的領域，再通過個股研究，尋找出業績持續增長、盈利能夠兑現的優質企業。既尊重時代的Beta，又力尋個股的Alpha，順勢而為、牽‘牛’鼻子，才能在投資難度日益加大的市場環境中事半功倍。

展望2022年，市場依然是結構為王，行業輪動更顯著，市場風格更均衡，景氣投資策略仍然有效，但相比2021年的極致行情有所弱化，這在元旦後高景氣板塊大幅回調中已經有所反映。開年以來市場大幅震盪有各方面的因素，包括市場對於不確定性的避險情緒、風格再均衡、新能源補貼退坡的影響等。但從背後的原因看，目前市場的焦點在穩增長這個主邏輯上，哪些行業受到穩增長扶持力度較大，現階段的表現就更亮眼。

宏觀來看，國內經濟增長面臨需求收縮、供給衝擊、預期趨弱三重壓力，六穩六保是宏觀經濟調控政策總出發點，經濟動能可能出現邊際變化。隨着出口貢獻回落、就業壓力加劇，內需發力的必要性提升。在長期戰略不變的前提下，短期關注重點發生變化，“調結構”階段性讓位於“穩增長”。反映到A股市場，盈利下行週期可能貫穿全年，但A股整體估值不高，宏觀層面的穩增長和貨幣信用雙穩政策將在估值和風險偏好方面對股市形成支撐，市場發生系統性風險概率極低。整體判斷，市場仍將呈現區間震盪的格局。

在板塊及行業方面，建議關注三條主線：一是相對優勢仍然持續的高景氣成長板塊，包括軍工、汽車零部件等，尤其關注新能源汽車從“電動化”到“智能化”過程中的機會，以及新能源鏈條中的風電、上游資源品等。二是消費板塊的提價趨勢，包括大眾品提價和大眾消費機會，如啤酒、調味品等。三是景氣回升即困境反轉的板塊，一方面是疫情緩解帶來的機會，包括酒店、航空等，另一方面是政策方向緩和帶來的超跌修復機會，包括房地產龍頭等。

在具體投資操作上，盈利下行期應着重尋求經營的確定性，因此在重視成長因子的同時也要加強對質量因子的關注，需要在緊扣公司基本面的基礎上，結合行業景氣研判個股業績的穩定性以及業績與估值的匹配性，重視行業輪動。在波動加大的市場中，投資的節奏感很重要，要將估值和業績綜合考慮。

壬寅虎嘯躍春來，未來是中國經濟結構轉型和產業升級的全新十年，我也有幸在此大時代迎來自己作為基金經理的全新十年。站在這個嶄新的起點，我對A股中長期的發展充滿信心，更期待見證這個時代的核心資產茁壯成長。藉此機會，我謹代表建信基金權益投資團隊對廣大投資者一直以來的支持和信任致以誠摯的感謝。未來，我們會一如既往秉承“受人之託，代客理財”的初心，做有時代感的權益投資者，盡己所能發掘這個時代更優質的投資機遇。在為廣大投資者持續創造長期價值的同時，讓資本市場發展與產業發展相互融合，讓資源流入更能助力中國經濟結構轉型的領域，既享受時代紅利，更貢獻於時代。

最後，祝廣大投資者虎年大吉、虎力全開！

責編：楊喻程

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