太平洋：給予中海達買入評級，目標價位11.0元

2021-12-28太平洋證券股份有限公司李仁波,李宏濤對中海達進行研究併發布了研究報告《深耕北斗產業，積極推進自動駕駛高精度定位》，本報告對中海達給出買入評級，認為其目標價位為11.00元，當前股價為9.38元，預期上漲幅度為17.27%。

中海達(300177)

專注高精度定位領域， 高精度時空信息業務快速成長。 公司專注於高精度定位技術的北斗衞星導航產業，公司以北斗高精度定位裝備，高精度時空信息解決方案兩大產品體系為基礎，重點發展測繪與空間地理信息（主要包括空間信息、航空測量、海洋探測、災害監測等業務） 、北斗高精度智能應用（主要包括自動駕駛車載高精度業務、特殊機構領域高精度應用業務、北斗高精度移動應用業務） 兩大核心業務領域。 2021Q3 實現營收 11.43 億元（YOY+20.48%） ,歸母淨利潤 0.47億元（YOY-45.34%）。 主要由於北斗高精度定位裝備業務實現穩步增長，高精度時空信息解決方案業務增長較快，帶動營收快速增長。 公司毛利率基本保持穩定， Q3 毛利率為 45.28%，同比下降 0.96 個百分點。 研發費用 1.55 億元，佔總收入佔比 13.58%。

自動駕駛車載高精度業務順利推進，積極拓展高精度定位下游應用。 已完成多款智能汽車車載高精度產品的量產和定點化測試工作，並與國內多家重點車企和 Tire1 供應商展開深度技術合作， 加速測試工作，增加定點量產車型數量。設立了中海達（北京）導航定位技術研究中心，完成全新車規生產基地的建設且已經進行試投產。

在自動駕駛領域，公司業務主要為:①車載高精度傳感器，組合定位模塊/天線/算法、組合導航集成方案等；②適用於智能駕駛的高精度地圖前端數據採集系統、裝備及後端數據處理平台和加工服務；③提供星基與地基增強技術融合在車端的應用。

公司積極拓展高精度定位技術下游應用。持續拓展“北斗+物聯網”領域的應用，與中國移動等企業級客户在物聯網高精度定位、星地融合高精度定位等領域展開深度合作，並在共享單車、智慧港口等多項項目上開展業務合作。

掌握核心技術， 重點業務實現自主可控。 公司國產 RTK、海洋聲吶、激光雷達、星基地基等主營產品線大部分已實現關鍵技術的自主可控，並持續多年保持行業優勢地位；車載高精度定位傳感器、機載激光掃描設備、高精度慣導器件、星地融合定位系統等技術創新和產品研發上取得了重要突破，行業競爭力的綜合優勢明顯。一直深耕北斗衞星導航產業，擁有覆蓋“海陸空天、室內外”全方位、全空間齊全的高精度定位產品線。

投資建議： 公司專注於北斗產業鏈高精度定位領域， 積極推進高精度定位在自動駕駛、物聯網領域的應用。 公司在自動駕駛高精度定位的卡位好，技術領先， 隨着自動駕駛的持續發展，我們看好公司未來的長期增長潛力。預測公司2021-2023年收入分別為21.5.0億、25.7億、 31.1 億， 歸母淨利潤分別為 1.26 億、 1.56 億、 1.98 億，對應 PE分別 54/43/34/， 首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示： 自動駕駛發展不及預期； 測繪和空間信息業務需求不及預期； 與下游汽車定點進度不及預期等

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，中海達（300177）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)