光華股份尋求深交所上市，財務風險項較多

浙江華光華科技股份有限公司（以下簡稱光華股份）碰壁上交所後，近期試圖衝擊深交所上市。而此次公司擬募資6.97億，主要用於建設12萬噸聚酯樹脂產能，這樣公司的產能就達到21.9萬噸，追平行業龍頭神劍股份的22萬噸產能。

細看光華股份的招股募集書，其財務上目前面臨居多風險，而在此基礎上，公司還試圖大幅擴產，聚酯樹脂行業目前競爭也是非常激烈，未來產能若不能消化，也將進一步增加公司的風險。

應收賬款餘額較大

2018-2020年及2021年1季度，公司應收賬款餘額分別為24,039.03萬元、24,745.71萬元、30,954.55萬元、29537.49萬元，佔當期營業收入的比率達35.1%、33.5%、36.9%、123.82%。

數據來源：光華股份招股書

隨着公司銷售規模的不斷擴大，應收賬款有可能還會繼續增加。此外，國內粉末塗料生產商數量眾多，普遍經營規模較小，抗風險能力較差。如果公司對應收賬款催收不利，或下游粉末塗料生產商經營不善，將導致應收款不能及時收回，進而對公司的資產結構、償債能力及現金流產生不利影響。

資產負債率較高存在流動性風險

2018-2020年及2021年1季度末，公司資產負債率分別為63.88%、54.51%、49.88%和 49.43%，公司資產負債率較高。另外，各報告期期末，公司流動比率分別為1.21、1.44、1.71和1.71，速動比例分別1.09、1.30、1.51和1.45，相對較低，存在一定的流動性風險，如公司出現資金週轉困難，不能按期償還銀行借款，銀行將可能對公司資產採取強制措施，從而影響公司的正常經營。

税收優惠佔淨利潤的比率較大

2018-2020年及2021年一季度，公司享受的高新技術企業所得税税率優惠、研發費用加計扣除、安置殘疾員工享受增值税即徵即退及所得税加計扣除等主要税收優惠影響淨利潤金額分別為 1,597.03 萬元、1,762.02 萬元、2,434.77 萬元和 539.31 萬元，佔淨利潤的比例分別為 38.43%、19.21%、22.70%和 13.78%，佔淨利潤的比率還是比較大的，尤其前面幾年，這也側面反映公司的盈利能力還是不夠紮實。

​數據來源：光華股份招股募集書

另外這裏面主要的影響因素就是安置殘疾人帶來的增值税即徵即退，企業安置的每位殘疾人每月可退還的增值税具體限額為最低工資標準的4倍。各報告期影響的淨利潤達到1154.58萬、897.40萬、1061.28萬、85.68萬。18-20年佔淨利潤的比率27.8%、9.8%、9.8%，這裏面有一個問題，光華是否會通過增加安置殘疾人比例以獲得税收的退補。

若未來相關税收優惠政策發生不利變化，公司税負將會增加，從而影響公司經營業績。