2021年12月31日，創維電器向深圳證券交易所提交招股書獲得受理，此次公開發行新股數量不超過6450萬股，擬募集資金81855.05萬元。如果順利，創維電器將成為創維旗下第三家上市公司。
公開資料顯示，創維電器成立於2013年4月，主要從事冰箱、洗衣機、平板電腦等產品的研發、生產和銷售，是創維繫的第三大產業公司，相比創維集團以及創維數字早已完成上市，顯然創維電器動作就要遲緩得多。
據瞭解，創維集團主要從事電視等黑家電的生產與銷售；至於創維數字則主要從事電視配套的機頂盒或寬帶連接終端的生產與銷售。
自主品牌發展乏力，收入主要靠代工
放眼中國家電市場，創維也稱得上是家喻户曉的知名品牌，尤其是創維電視表現更是搶眼，黑電市場一騎絕塵，但這種成功並未複製到白電領域，創維的冰箱、洗衣機市場存在感並不高，產品也好像沒有什麼特色，缺少吸引用户的屬性。
根據招股書相關內容，創維電器2018年到2021年上半年分別實現收入26.9億元、36.85億元、37.39億元和19.4億元，如果單從營收數字上看，儘管創維電器與頭部企業有着不少的差距，但營收規模逼近40億大關且連年呈現正向增長，顯然也説的過去。
事實真的如此嗎？
據公司披露消息，我們得知創維電器採取自主品牌銷售與ODM協同發展的業務模式，稍顯遺憾的是，並不是齊頭並進的理想場景，反而是自主品牌發展乏力，ODM業務強勢崛起的尷尬。
報告期內，創維電器依靠直銷和經銷產生的自主品牌銷售收入佔比合計為62.51%、50.48%、43.82%和38.83%，呈下降趨勢。自主品牌頹勢凸顯的同時，好在ODM業務收入逐年增長，這最終使得創維電器營收數字不至於過分難看，面子是有了，但內裏完全經不起考驗。
2018年到2021年上半年，創維電器ODM銷售收入分別為9.46億元、17.66億元、20.26億元和11.56億元，佔主營業務收入的比例也在持續擴大，從2018年的35.84%增漲至2021年上半年的60.95%。
目前，創維電器ODM 主要客户包括小米、雲米、國美、倍科電器等。2021年上半年，該公司來自小米的收入為2.15億元，佔總營收比例超過11%；來自京東平台的銷售額為2.04億元，佔比10.49%；來自雲米的收入為0.73億元，佔比3.78%；來自海信冰箱的收入為0.6億元，佔比3%。
另外，值得一提的是，自2019年小米出現在創維電器前五大客户行列以來，所佔地位逐年上升。2019年，該公司來自小米的銷售額為1.31億元，佔當年銷售總額的3.54%，在其前五大客户中排名第四；2020年，小米上升成為第三大客户，當年實現銷售額2.90億元，佔創維電器當期銷售總額的7.76%；2021年上半年，該公司來自小米的收入達2.15億元，佔其總營收比例上升至11.08%，成為創維電器第一大客户。
曾經的巨頭淪為代工廠，主要靠代工賺錢，超過六成收入都來自於ODM，這就是現在創維電器的處境，着實讓人大跌眼鏡。
代工賺快錢成就創維營收數字增長的同時，顯然又把創維電器置於危險中，靠別人吃飯，這全然到了“看臉色”的時候。如果ODM 客户的發展戰略發生變化，或者公司產品不能持續滿足其經營要求，可能會發生銷售收入大幅減少的情形，公司盈利能力將面臨不利影響。
毛利率低，市場競爭性弱
隨着ODM業務收入佔比不斷擴大，不可避免創維電器的整體盈利能力也隨之走低。報告期內，創維電器的綜合毛利率分別為12.04%、14.96%、13.19%、11.03%，遠均低於行業平均水平，並且在2021年上半年，創維電器的毛利潤創造了近4年來的新低，説明公司面對原材料上漲的抗風險能力弱，以及面對客户的議價能力差。
單從2021年上半年數據來看，以自主品牌為主的海信家電和海爾智家的綜合毛利率分別為20.94%和30.06%，反觀創維電器綜合毛利率只有可憐的11.03%，要低10—20個百分點，即便是和同樣以ODM模式為主、國內最大的冰箱ODM生產商奧馬電器的毛利率相比，奧瑪電器的毛利率也達到了20.44%，創維電器就完全不夠看。
當然，毛利率低的背後，不只是ODM業務毛利低的影響，還應該包括創維品牌的冰洗產品，在一線白電市場上品牌拉力弱、產品定價低。
需要指出的是，創維電器業務的困境不只是毛利低的問題，其冰箱、洗衣機產品競爭力弱同樣也不可迴避。根據相關數據顯示，2021年海爾冰箱內銷1454萬台、同比增加3.1%，美的內銷705萬台、同比增長2.9%，海信內銷504萬台、同比增長5.1%；同期美的洗衣機產品內銷1322萬台、同比增長2.5%，海爾洗內銷1629萬台、同比增長3.5%。
我們再來看看創維方面的數據，2020年，創維電器冰箱的銷量僅有176.77萬台、洗衣機產品的銷量僅有165.31萬台，與頭部企業千萬級的市場出貨量相比，創維在冰箱、洗衣機領域顯然並不佔優勢，市場競爭力也趨於弱勢。
事實上，最近幾年我們也並未看到，創維電器在白電領域有過多的動作，並且也沒有明星產品來引爆市場，這背後似乎也説明，創維電器在科技創新上並沒有過多的心思，沒有成績也就在情理之中了。
大手筆分紅，募集資金擴建產能引發爭議
創維電器在白電市場沒有掀起大的浪花來，但這並不妨礙股東大手筆分紅，將錢裝進自己的口袋。據報道，2018年5月、2019年5月和12月、2020年7月，創維電器四次召開股東會，分別向全體股東分配現金紅利1.2億元、0.3億元、0.5億元和0.8億元，三年來共計現金分紅2.8億元，佔三年來淨利潤約72%。
先有大手筆分紅的操作，隨後又募集資金，這也引發了業界質疑。根據招股書相關內容顯示，本次創維電器IPO擬募集資金8.2億元，其中“年產80萬台商用冷櫃、多門冰箱及80 萬台乾衣機、雙子星洗衣機生產線擴建項目” 擬投入募集資金3.6億元，補充營運資金2.4億元。
乍一聽上去，募集資金擴充產能，似乎也經得起推敲，但問題的關鍵就在於創維冰箱、洗衣機產能利用率近來卻在走低。根據招股書相關數據，2020年創維電器冰箱、洗衣機的產能分別為207.36萬台、180.54萬台，產能多年來一直穩步增長。但該公司的產能利用率就不怎麼好看，2020年和2021年上半年，創維電器冰箱的產能利用率分別為85.01%、72.89%，洗衣機的產能利用率分別為91.95%、73.72%，均有較大幅度的下降。
一頭是大手筆分紅，另一頭又是創維冰箱、洗衣機業務表現不佳的現實，這種情況下創維募集資金擴充冰箱、洗衣機產能，真的合適嗎？更重要的是，不滿足ODM生產的創維，要在冰箱、洗衣機領域有所作為的想法是沒錯，但簡單粗暴藉助IPO擴充產能的方法真的有效嗎？顯然需要時間來給出我們答案。