近日，剛剛宣佈將通過併購特殊目的公司（俗稱：反向併購，借殼）上市法拉第未來（Faraday Future，下稱：FF）舉行投資者電話會，會議的演示文稿顯示，FF、吉利（Geely Holding）與中國一座一線城市將成立合資公司，來支持FF在中國的量產以及建設FF中國總部，但文稿亦提示目前三方正式文件尚未達成。值得注意的是，在FF的管理構架中，資本市場副總裁為Jerry Wang，該人士此前一直被認為是FF創始人賈躍亭的親屬（侄子），FF的CEO為畢福康，CFO為Zvi Glasman。
而此前面對投資FF的消息，吉利回應新京報貝殼財經記者稱不予置評，珠海國資委則表示沒有可以披露的消息。
在畢福康剛成為FF CEO時，新京報記者曾對其進行專訪，他當時表示公司目前通過債權融資、過橋貸款維持正常運轉，預計在2020年3月完成B輪融資，並在資金到位的12個月到15個月啓動IPO。但事實上，2020年FF並未發佈股權融資消息，而是在2021年初通過借殼的方式，直接登陸資本市場。
1月28日晚間，法拉第未來宣佈將通過SPAC（Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收購公司，也稱反向併購）登陸納斯達克市場，其總共收益為10億元，其中包括PSAC（被併購公司）以信託基金擁有的2.3億美元現金(假設沒有贖回)，以及價值7.75億美元的普通股PIPE，每股10.00美元。
完全的交割將在交易完成後的12個月內完成，這筆融資將為FF 91級電動汽車的生產提供全部資金，這筆融資也將為公司的互聯網、自動駕駛和智能系統的未來發展提供支持。在通過反向併購上市後，FF的股本價值約為34億美元；合併後的公司將命名為Faraday Future inc. ，股票代碼為FFIE，預計交易將於2021年第二季度完成。
從投資者電話會公佈出的內容看，FF又一次推遲了量產的時間，演示文稿顯示，其預期2025年開始生產，年產能在10萬到25萬輛之間，FF91計劃在合併完成後約十二個月內（2022年）推出；公司員工數也從畢福康剛接手時的500人流失至目前的300人；其位於廣州南沙區的工廠已被仲裁判給恆大健康，位於杭州莫干山的工廠未有動工跡象。可以説，圍繞消除債務影響，反向併購上市，實現量產等，FF的突圍依然艱難。
距離借殼上市還有多遠？
FF此次借殼上市的融資額，創造了美國通過SPAC方式上市的新能源車企的融資紀錄，這也折射了FF巨大的資金缺口。
2018年7月，FF曾向恆大提出，要保證FF91的量產計劃，年底前還需要約6.63億美元的資金。在與恆大鬧掰之後，據FF財務副總裁Michael Agosta在仲裁時透露，截至2018年9月26日，FF銀行賬户中只剩下1810萬美元的現金。
2019年3月13日，FF宣佈出售其擁有的美國內華達州北拉斯維加斯900英畝（約5463畝）土地，報價為4000萬美元。這是FF於2015年在拉斯維加斯北部的Apex工業園購置的土地。距離這次出售僅隔一週，3月21日，FF又把其在美國洛杉磯的總部大樓賣了。2014年，FF以1320萬美元買下該建築作為公司美國總部，售價接近4000萬美元。
賣地求生之後，FF終於迎來了一位新的合作伙伴。2019年3月25日，九城宣佈和FF簽訂協議，雙方將共建合資公司，在中國營銷及運營電動汽車。九城將以三個等額分期，向合資公司注資最高達6億美元，法拉第未來將向合資公司提供相關產權及資源。在與九城的簽約中，FF首先得到了一筆500萬美元的簽約金，而其餘資本將在相關條件滿足後分期注入，但接近FF的人士稱，並未收到後續款項。
在上述針對FF CEO畢福康的專訪中，他對新京報記者表示，FF的B輪融資將在2020年3月關閉，並在資金到位的12個月到15個月啓動IPO計劃，FF從目前到IPO完成需要的資金缺口為8.5億美元。
但以公開消息進行梳理，FF在此後僅在2020年4月獲得美國政府保障計劃的916萬美元，以及2020年10月獲得美國兩家金融機構的4500萬美元的債權融資，並未獲得新的股權融資，而是在2021年初通過借殼的方式，直接登陸資本市場。由此可見，畢福康所説的8.5億美元的資金缺口尚未緩解，而此次借殼上市募集的資金恰好與此接近。
SPAC的中文為“特殊目的收購公司”，是美股市場一種借殼上市的方式。與買殼上市不同，SPAC是由投資方自己造殼，其自身並沒有實際業務，在一定期限內通過併購非上市公司來實現注入業務和價值增值。為了確保併購成功，SPAC管理層還可以同步進行PIPE融資。總收益的10億元，有PSAC（被併購公司）以信託基金擁有的2.3億美元現金(假設沒有贖回)，以及價值7.75億美元的普通股PIPE。
FF表示，本次合併交易將為FF提供約10億美元的資金，其中包括PSAC以信託形式持有的2.3億美元現金（假設不贖回的條件下），以及以每股10.00美元的價格超額認購7.75億美元完全承諾的普通股PIPE。預計合併交易將於2021年第二季度完成，其進度取決於相關方的批准及監管部門的審批速度。
據統計，去年全年已有248家SPAC公司完成了IPO，融資額約828億美元，已經超過了傳統IPO同期的融資額。在電動車領域，有包括Nikola、Fisker在內的數家公司成功通過SPAC實現IPO。
FF是不是一個好標的？
上述投資者電話會演示文稿寫道，FF、吉利（Geely Holding）與中國一座一線城市預期將成立合資公司，以支持FF在中國的生產以及建設FF中國總部。預期2025年開始生產，年產能在10萬到25萬輛之間。
文稿寫道，吉利將提供中端市場平台，在製造能力上提供幫助。這座一線城市將提供約2000畝（約合330英畝）土地，供合資公司使用。該城市還將在税收優惠、研發中心建設獎勵上提供幫助。
但文稿提示，截至該演示文稿發佈日，對於合資公司未有明確文件達成，因此合資公司有可能會設立，也可能與描述有所出入，並不確保FF、吉利和該一線城市定會成立合資公司。
此前有媒體援引知情人士的話報道稱，珠海市國資將參與投資FF約20億元，其中，珠海兩大龍頭國企，格力集團與華髮集團攜手參與了此次投資。而在前一天，吉利也被傳出將投資FF 4000萬美元，並在車輛代工、自動駕駛等多領域進行合作。
關於量產時間問題FF一推再推。在上述針對畢福康的專訪中，他對新京報記者表示，目前工作的重中之重是融資，除此之外，要確保2020年9月前能讓FF91進入市場並且交付給消費者。
演示文稿則顯示，FF91計劃從2022年第一季度開始交付，FF81預計將於2023年量產上市，FF71預計將於2024年底量產上市，預測2025年營收200億美元。未來5年，FF的B2C乘用車規劃將包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列， FF 91系列將定義FF品牌的DNA。除乘用車外，FF還計劃在2023年利用其專有的VPA平台推出“最後一英里智能運輸車”（SLMD）。
那麼，FF還是不是一個好標的？
資料顯示，FF採用了全球化的生產製造佈局和輕資產的混合製造策略，包括其在美國加州漢福德的製造工廠，以及與一家韓國合作伙伴在生產製造方面的代工合作，並正努力通過以合資方式在中國重點城市大規模生產。
演示文稿顯示，漢福德工廠預計產能在每年1萬輛，與韓國合作方在韓國羣山市的場地預期產能為每年至多27萬輛，FF已經與韓國汽車零部件製造商Myoung Shin簽署合作協議。
目前，人員方面，FF擁有超過300名員工（2019年時為500多名員工，其中美國有300多人，中國有200多人）。技術方面，畢福康此前表示，電池系統的安全性是最大的優勢，因為它完全是通過液態冷卻進行的，是在不可燃的液體當中進行冷卻的，這種電池系統的安全性相比其他產品是更好的。目前FF在全球範圍內申請獲得了近900項實用和設計專利。
FF採用合夥人機制，FF全球合夥人來自人工智能、互聯網、IT、汽車等不同專業領域。他們共同創業，共同擁有，共同分享，共擔風險，共同治理，並行使對FF的頂層控制權。
創始人賈躍亭的債務
2017年樂視上市體系與非上市體系發生鉅變，融創孫宏斌以白衣騎士的角色入駐樂視上市體系，而非上市體系繼續在困境中掙扎，創始人和實控人賈躍亭遠走美國，潛心造車。
作為FF的創始人和前全球CEO，賈躍亭對FF的頂層設計、經營管理和產品理念有着舉足輕重的影響，但由於樂視網的問題和失信被執行人的身份，FF不得不消除賈躍亭的影響，至少是其債務對融資的影響。
那麼，賈躍亭到底欠了多少債？
2019年5月10日，深交所發佈公告稱，樂視網因觸及創業板股票暫停上市情形，決定自2019年5月13日起暫停其股票上市。樂視網10月8日發佈的公告顯示，截至目前，大股東及其關聯方債務處理小組最終未拿出可實質執行的完整處理方案，上市公司未因大股東及其關聯方債務解決方案獲得任何現金。
截至樂視網退市，賈躍亭仍持有樂視網8.98億股，佔公司總股本的22.52%，為公司實際控制人。這其中，有8.57億股處於質押狀態，佔公司總股本的21.49%。同時，賈躍亭所持有的樂視網全部股份已被北京市第三中級人民法院等司法部門凍結、輪候凍結。
自2016年以來，樂視網通過向賈躍亭控制的關聯方銷售貨物、提供服務等經營性業務及代墊費用等資金往來方式形成了大量關聯應收和預付款項。此外，樂視網還違規對外承擔了一些回購責任。比如此前，已有樂視體育18方投資人對樂視網提起仲裁，其中8起仲裁案已經出具結果，均為樂視網敗訴。對於剩下未決仲裁結果，樂視網已經計提樂視體育、樂視雲案件負債約98億元。
此前賈躍亭的債務處理小組表示，真正屬於賈躍亭個人的債務很少，90%以上的債務都是替公司擔保的債務。截至目前，賈躍亭已替公司陸續償還債務超30億美元。剩餘債務總額約為36億美元，減去已凍結待處置國內資產以及可轉股的擔保債務，債務淨額約為20億美元。
2020年7月1日，賈躍亭宣佈其在美國申請的個人破產重組最終完成，重組方案正式生效，債權人信託也隨之正式設立並開始運營。如果FF如期IPO成功，意味着賈躍亭的債權人信託資產快速增值是可以預期的事情。
新京報貝殼財經記者 白金蕾 編輯 趙澤 校對 劉越
來源：新京報