作者：肖兔
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
招股書顯示，西點藥業成立於2001年，主營業務為化學藥品原料藥及製劑的研發、生產、銷售，註冊資本為6060.30萬元，實控人為張俊，控制32.39%股份。
據悉，西點藥業本次擬發行股票不超過2020.10萬股，募集資金約3.41億元，將用於建設車間、原料藥生產、研發中心及營銷網絡項目。
2020年，西點藥業的業績在有所回落。2018年至2020年，西點藥業的營業收入分別為2.80億元、3.25億元、2.86億元；淨利潤分別為4136.02萬元、5461.35萬元、4974.24萬元。
專利問題不斷 曾因專利糾紛被否
此次並非西點藥業首次衝擊資本市場，2012年12月，西點藥業首次提交IPO申請擬赴主板上市，苦等4年後，卻因專利糾紛被監管否決上市申請。
據悉，利培酮口腔崩解片為西點藥業的主要產品，該產品的註冊商標為“可同”。
2004年，西點藥業與萬全醫療集團達成了關於轉讓該產品的技術轉讓，並與萬全醫療集團旗下子公司德眾萬全、萬全陽光（下稱“萬全系”）簽署了《技術轉讓合同書》及《商標使用許可協議》，受讓價格為90.00萬元。
然而，2007年，德眾萬全將該產品專利技術向國家知識產權局提交專利申請，並將該產品的專利申請權及商標轉讓給其關聯方萬全萬特。在前次IPO申報審核期間，西點藥業一直未能與萬全萬特達成正式的專利實施許可合同。因此，監管部門認為，西點藥業在該產品的專利技術使用事宜方面有諸多問題。
2016年7月，西點藥業被否後，開始處理該產品的專利及商標問題，起訴“萬全系”相關企業。
2017年2月27日，西點藥業與“萬全系”簽訂《專利權和商標權轉讓協議》，決定將相關專利及商標所有權轉讓給西點藥業，轉讓價格共計500萬元。
雖然解決了利培酮口腔崩解片的專利問題，但另一個產品又出現了專利到期問題。
GPLP犀牛財經發現，西點藥業的核心產品益源生擁有2項發明專利，其中，“複方硫酸亞鐵片（益源生）”屬於藥品組方專利，已於2018年到期。對此，西點藥業表示，專利到期後，市場上可能出現由其他企業生產的類似藥品，導致市場競爭加劇、產品價格下降、盈利能力降低，該公司生產經營或將面臨一定風險。
研發費用逐年減少 委託研發佔比高
值得一提的是，西點藥業的研發費用逐年減少，近兩年研發費用率遠低於行業均值。
招股書顯示，2018年至2020年，西點藥業的研發費用分別為2055.36萬元、1656.25萬元、436.57萬元；研發費用率分別為7.34%、5.10%、1.52%。同期研發費用率的行業均值為6.90%、6.02%、7.20%。
GPLP犀牛財經注意到，西點藥業的委託研發費佔研發費用的比例遠高於行業均值。2018年及2019年，委託研發費佔研發費用的比例分別為82.36%、76.01%。而2019年，委託研發佔比的行業均值為58.64%。
此外，2020年西點藥業委託研發費佔比大幅下降，為11.74%。這是因為2020年，該公司沒有委託“萬全系”進行研發。數據顯示，2018年至2020年，“萬全系”的委託研發費金額佔比為77.73%、89.52%、0.00%。
對於為何使用委託研發的模式，西點藥業表示，醫藥行業的新產品具有研發週期長、研發投入大、研發風險高的特點。考慮到該公司目前的經營規模，因此主要以研發外包的形式委託CRO進行研發。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）