大宗商品飆漲何時見頂、怎麼應對...馬文勝、任澤平這樣看

今年以來全球大宗商品價格飆升，國內期貨市場螺紋鋼、熱軋卷板等鋼材期貨，以及石油、有色金屬期貨都出現了大漲。從單個品種來看，螺紋鋼期貨指數今年以來漲幅超過39%，原油指數漲幅超過35%，鐵礦石指數漲幅超過26%。

國家統計局公佈的數據顯示，4月份我國PPI同比上漲6.8%，而前值是上漲4.4%，同時上期所、大商所、鄭商所紛紛出手給市場降温，通過按規定提高保證金水平，來抑制相應的投機交易空間。

近日，經濟學家任澤平和中國期貨業協會副會長、新湖期貨董事長馬文勝在《財經態度》節目中，談到了大宗商品緣何飆漲、怎麼應對、以及未來走勢如何。

輸入型通脹怎麼應對

馬文勝分析稱，這一輪大宗商品的上漲是全球性的，而從漲價的特點來看，有明顯的輸入型特徵。

特別是與CPI緊密掛鈎的進口依賴型大宗商品，比如有色金屬、鐵礦石、黑色金屬等，漲幅是比較大的。但是與我國CPI掛鈎的很多商品，比如像生豬、蘋果、紅棗等農產品，價格不但沒有上漲，反而是在下跌的。所以説這一輪上漲很明顯具有輸入型的特徵。

馬文勝表示，不同於過去，本輪市場的上漲並非是由簡單的某一產業鏈基本面的不平衡所造成的，而是整個全球宏觀、產業鏈，疫情影響產業鏈供給等多重因素疊加所致。

在任澤平看來，“供需錯配共同推動了大宗商品價格猛烈的上漲。此外，還有一個‘火上澆油’的因素。拜登就任美國總統後，試圖重振美國經濟，推出了3萬多億美元的刺激計劃，包括大規模的減税計劃和基建刺激計劃，這對美元的超發都有較為強烈的訴求。”

雖然商品價格主要是輸入性的，全球經濟復甦的供求錯配、美元流動性氾濫因素也作用其中，但在任澤平看來，並不意味着國內的政策沒有調整的必要，企業是發展的根基，要保護企業，一些調整政策是有效的。

除了發揮期貨市場的套期保值作用，任澤平建議，一方面將税費下調，有些中間環節税費可能過重，建議通過調整來降低企業運營成本。另一方面應該推動實體經濟發展，因為金融要更好地服務實體經濟，推動實體經濟領域的融資成本下降。

任澤平進一步表示，政策要尊重經濟週期的規律，包括經濟運行的節奏，現在一些中下游企業的成本壓力比較大，可以做出一些適當的調整，幫助企業渡過難關。未來大宗商品價格回落，有些逆週期的政策可以再反過來做一些修正，實現經濟的平穩健康發展。這也是宏觀調控政策、財政政策和貨幣政策等相關政策的義務之一。

漲價傳導下游怎麼接

目前，大宗商品價格上漲過快向下游傳導，中下游企業是否能承接住壓力成為市場關注的焦點。

這一輪大宗商品價格上漲速度過快，目前還是對下游的成本產生了一些影響。比如最近家電行業，未來包括燃料、建房很多行業的成本都面臨着材料漲價的壓力。

任澤平説，如果大宗商品價格持續高位，對下游的利潤形成一種擠壓。這就需要在出口退税、生產恢復、税費減免，包括藉助期貨市場套期保值等方面做出一些政策改進和調整。

馬文勝強調，除了看產業鏈自身能不能實現順利傳導外，期貨市場也是一個非常好的傳導工具。

馬文勝建議，企業在面對大宗商品的漲跌時一定要利用好期貨市場這一工具。從當前看，期貨市場已經構建了一個完整的風險管理工具市場和產業鏈市場。在這輪漲價中，也正是由於期貨市場的作用，很多企業成功地規避了原材料價格上漲的一些風險。

大宗普漲何時見頂

長期看來，大宗普漲對下游需求形成抑制，也會反向抑制上游價格。

任澤平説，經濟週期之所以會出現從衰退、復甦、過熱到滯脹再到衰退，就是因為它有自身的調節機制，只不過在短期會承受壓力。但是長期週期會不斷根據供求關係的調整，進行週期的輪迴和調整。因此下游接不住價格上漲以後，也會抑制相關的需求，這樣需求端也會出現回落，從而在未來的某一個時點就會帶動商品價格的回落。

那麼當前國內市場距離大宗商品價格見頂還有多遠？

任澤平分析，要緩解大宗商品價格的猛烈上漲，一是需要全球需求的放緩，二是隨着大宗商品主要生產國疫苗接種的進展，生產和供給得以恢復。上述兩個條件起碼要滿足一個條件，大宗商品價格過快上漲的勢頭才有望得以遏制。

在馬文勝看來，由於大宗商品上漲對終端消費產生了一些壓力，因此大宗商品價格今後到底怎麼走，可能還要看最終全球的消費以及中國的消費。“通過我們的調研，很多中小企業對市場漲價的消化存在時滯。”馬文勝説。

另外，馬文勝還表示， 既然是全球性的價格上漲，因此壓力是全球各類企業都要面對的，這或許對中國的企業也是一個機會。企業利用好當前發達的金融市場，通過期貨市場與資本市場的應用來規避掉一些風險，築好護城河，創新商業模式，這樣的企業在本輪價格上漲的過程中有更強的競爭力。

第一財經日報