財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，2019年10月24日，證監會下發《關於做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》（下稱《通知》）。一天後，華夏基金、嘉實基金、南方基金、易方達基金和中歐基金五家基金投顧業務試點機構名單公佈。
截止2020年10月，先後獲得試點牌照的金融機構已達18家，除上述首批五家公募基金外，還有螞蟻基金、騰安基金、盈米基金三家第三方機構，銀河證券、中金公司等七家券商；以及平安銀行、工商銀行、招商銀行等三家銀行。
整體來看，18家已獲投顧試點的機構中，僅有部分機構上線投顧服務，不少機構仍處於觀望態度，其中7家獲資格的券商投顧業務已全部上線。
從拔得頭籌到多類型機構同台競技，過去一年，首批試點的公募基金投顧業務各有何發展路徑？在從傳統“賣方銷售”模式向“買方投顧”模式的變革過程中，又有何模式和業務痛點？
18家機構同台競技
2019 年 10 月 24 日，證監會下發的《關於做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》（下稱《通知》），宣告基金投資顧問業務試點正式推出，我國財富管理行業邁入代客理財的“買方投顧”新時代。
以首批試點的公募基金為例，華夏基金、嘉實基金、中歐基金分別依託旗下基金銷售子公司華夏財富、嘉實財富和中歐錢滾滾開展業務，在全市場範圍內精選基金構建基金投資組合。
試點公募基金雖然在商業模式各有不同，但也有很多相似之處。比如，大多設計了進取、穩健、保本產品等多類型產品；關注投資者個性化需求，如教育、養老等熱點需求；起點金額均是1000元起。
五家試點公募基金的差異性，主要體現在策略組合上。例如，中歐基金“水滴投顧”設計了現金+、理財+和財富+三大類策略，共計8 個投顧組合；華夏基金“查理智投”將投資場景化，包括教育、養老、増利三大類賬户，總計10個投顧組合。
南方基金“司南智投”設計了想跑贏通脹、追求增值、追求高收益三種投資期望，配備了18個投顧組合；嘉實基金“財富投顧賬户”設置了安心賬户、 穩健賬户、進取賬户和特色賬户，共計9種投顧組合。
當然，投顧業務的效果也顯而易見。以螞蟻財富“幫你投”為例，自上線以來就已幫助了超40萬用户，管理規模達幾十億元；七成用户獲得正收益，而首日購買的用户均獲得正收益，且用户交易頻次下降超四成。
不過，儘管已上線基金投顧業務在產品設計上更多地以客户需求為中心，突出個性化，並着手探索產品品類的差異化，但鑑於目前各投顧業務推出時間都還較短，還有待市場的進一步檢驗。
“大家都做自己擅長的事情，最終是致力於提升客户盈利的勝率。”在接受媒體採訪時，中歐財富總經理鄭焰稱。在他看來，並不是有了業績，客户就能賺到錢，也不是有了宣傳，客户就會相信你。
“賣方銷售”轉向“買方投顧”
在基金業內人士看來，基金投顧試點最大的突破是銷售模式的轉變。根據《通知》規定，基金投顧試點機構可以接受客户委託，按照協議約定向其提供基金投資組合策略建議，並直接或間接獲取經濟利益。
這意味着，基金投顧業務將真正從產品銷售逐步向資產配置轉變，從賣方市場轉向買方投顧市場，實現從“賣方銷售”模式向“買方投顧”模式的變革，即由原來的“基金-渠道-客户” 轉向“客户-投顧-基金。
對此，普益標準研究員龍燕認為，公募基金長期投資優勢正在越來越多地得到市場的驗證，但是基金客户的感受卻和實際情況差異很大，市場長期存在基金賺錢而基民不賺錢的現象，這是公募基金的一大痛點。
為何基金賺錢，而基民不賺錢？龍燕解釋稱，一方面與個人投資者缺乏專業知識，無法克服“追漲殺跌”等非理性情緒有關。另一方面也與財富管理機構的業務模式有很大關係。
根據中國證券基金業協會2018年度的調查，僅有 6.3的基民接受過專業投資顧問輔導，自己分析做決定的基民佔61；而另一個更有代表性的數據是，某隻2019年募集的基金當年收益60%，而基民收益超過30%的僅佔千分之一。
基金投顧業務試點正是解決上述問題的積極嘗試，將有效破除當前的基金銷售模式與投資者利益不完全一致的現狀，機構的服務動機將由原來的“產品主導”轉向“客户主導”，從重視渠道分成轉向客户需求。
然而，現實並沒有業界預期的那樣樂觀。自《通知》正式落地之後，多家試點機構相續推出各自的基金投顧業務。整體來看，18家已獲投顧試點的機構中，7家券商已全部上線。
一家試點機構的負責人如是抱怨，很多小白客户，往往止盈止損點都在正負4%、5%之內，即使一個能翻倍的基金，賺到5%就跑了，而且更大概率是這隻翻倍基金投資者是賠着出去的。
基金投顧猶存“痛點”
事實上，《通知》目前只是確定了行業發展的大方向，而基金投顧人員的稀缺性、投資者教育等諸多難題仍有待解決，真正實施仍需要基金從業人員、投顧機構和監管部門多方發力推進。
首先，投資者教育是擺在基金投顧業務面前的一大難題。在基金投顧落地過程中，最大的難題是投資者理念的轉變與信心的建立，讓投資者轉變理念、建立對投顧服務的信心至關重要。
其次，投資顧問稀缺性與專業性的問題亟需解決。突出表現在投顧人員數量不足，專業性參差不齊。截至2019年末，國內自然人投資者共有1.59億名，但投顧人員只有53165名，這意味着平均每位投顧要覆蓋約 3000名投資者，顯然不足以應對“買方投顧”模式的需求。
最後，投顧業務實施細節有待監管進一步明確規範。現有監管舉措只明確了 基金投顧的大方向，未來仍需要對於基金投顧的服務標準、投資者投訴、利益衝 突解決機制、服務質量評價等給予更多詳細規範。
在業內人士看來，針對投顧業務，監管才剛剛打開了一個小口子，但在不遠的將來，在可投資標的範圍、可展業機構範圍等方面都將會進一步放開，逐步形成一個市場高度細分的成熟的財富管理市場。