編者按：本文來自微信公眾號“競核”（ID:Coreesports），作者：桂志偉，36氪經授權發佈。
半年賺253億，大家覺得行不行
短視頻第一股要來了。
11月5日快手正式向香港聯交所遞交招股申請，開啓上市征程。
無獨有偶，短視頻領域獨角獸抖音也在蠢蠢欲動。據彭博社報道，字節跳動正與包括紅杉在內的投資者商討20億美元的融資。本輪，字節跳動的估值增加至1800億美元。
知情人士，字節跳動還將把抖音、今日頭條、西瓜視頻三大業務打包赴港上市，
近年來，短視頻作為互聯網最熱門的賽道，可謂是風光無限。而這場關於“短視頻第一股”轟轟烈烈的比賽，也以快手率先起跑正式打響。
短視頻行業老大哥相較於成立只有4年的抖音而言，已經9歲的快手算得上是行業老炮。
誕生於2011年3月的快手，最早是作為一款工具類產品。在9年的發展期內，快手經歷了數次迭代升級，最重要的莫過於“短視頻化”和“直播化”。
快手真正意義上的短視頻化可追溯到2014年4月，彼時快手APP上線增加配音功能的V4.09版本。不到一年，快手DAU實現百倍增長，2014年7月，快手DAU達百萬，2015年1月突破1千萬。
作為短視頻領域先行者，快手在過去九年間，呈現出穩定的增長速度。
2017年，快手DAU（平均日活躍用户數）6670萬，MAU（平均月活躍用户數）1.36億；2018年DAU1.17億，MAU2.41億；2019年DAU1.76億，MAU3.3億。
而到了2020年H1，快手DAU增長至2.58億，MAU增長至4.85億。
快手在招股書中表示，截至2020年6月30日止六個月，快手是全球以平均日活躍用户數計第二大的短視頻平台。
追溯快手最初找到的痛點，是下沉市場用户的表達需求。在快手研究院出版的《看見的力量》一書中，晨興資本合夥人張斐作序時分析稱，快手早期並不投放市場廣告，更多依賴用户自主傳播。
快手之所以在短視頻領域爆發，是因為快手滿足了年輕人表達和拓展自己交際圈的需求，尤其下沉市場用户一直遊離在當時的主流社交平台之外，這也是快手得以在短時間內深入到三四線城市的原因。
雖然如今已經成為日活數億的超級平台，但最初的基因依然影響着今天的快手。
根據招股書披露，2020年上半年，快手的中國應用程序及小程序的DAU及MAU分別為3.02億及7.76億。在同一期間內，日活躍用户在快手應用的日均使用時長超過85分鐘、日均訪問快手應用超過10次。
社區數據方面，截至2020H1，快手內容創作者佔平均月活躍用户的比例約26%，快手應用上每月平均短視頻上傳量超過11億條，快手應用上已進行近10億次直播。
公司擁有的巨大內容庫累計包含了超過260億條上傳的短視頻，累計超過5億名用户曾於快手應用上傳短視頻，用户通過平台累計發送逾400億條私信。
快手應用上有近80億對互關（即兩名用户互相關注），短視頻和直播共有1.5萬億次點贊、1220億條評論和60億次轉發量，快手應用促成的主播PK達4.14億次。
得益於此，快手自身也從全球DAU第二大的短視頻平台，拓展至全球以虛擬禮物打賞流水及直播平均月付費用户計最大的直播平台，以及商品交易總額計第二大的直播電商平台。
轉戰下半場，直播與電商
如果説短視頻戰爭的上半場是抖音和快手針對用户的競爭，顯然上半場終局暫定後，快手已圍繞直播收入、線上營銷收入以及電商等其他收入展開下半場爭奪。
根據快手披露的營收數據來看，2017-2020年H1，公司實現營收分別為83.4億元、203億元、391.1億元、253.2億元。
值得提出的是，招股書數據顯示，2020年上半年截至6月30日，快手淨虧損63.48億元人民幣，同比擴大425%。虧損原因或因其在推廣、人才引進及研發基地等方面的投入。
另外，快手整體營收增長速度也呈下滑趨勢，2018年-2019年H1，快手營收同比增長幅度為143.4%、92.7%和48.3%。
這也是快手不斷拓展業務邊界的原因所在。
快手正試圖圍繞直播、線上營銷與電商等，立足眾多領域，形成生態閉環。
據快手招股書披露，2017年-2020年H1，直播、線上營銷服務及其他業務給公司帶來的收入比例不斷優化。具體如下：
直播業務：2017年-2020年H1，快手直播收入佔比分別為95.3%（79.5億元）、91.7%（186.2億元）、80.4%（314.4億元）、68.5%（173.5億元）。
線上營銷服務：2017年-2020年H1，快手線上營銷服務收入佔比分別為4.7%（3.9億元）、8.2%（16.7億元）、19.0%（74.2億元）、28.3%（71.6億元）。
其他業務：2017年-2020年H1，快手其他服務收入佔比分別0%、0.1%（0.2億元）、0.6%（2.6億元）、3.2%（8.1億元）。
從整體營收架構上來看，快手業務收入不斷朝多元化發展，而這或也是快手突破業務瓶頸的關鍵所在。
聚焦到快手營收核心業務——直播。
2020年H1快手直播收入為173.5億元，佔總營收68.5%，對比2019年H1數據，快手直播收入為148.3億元，佔該年總營收86.9%。
這也就是説，在直播收入佔總營收比重下降的情況下，快手直播收入獲得了質的提升。
對此，快手在招股書中表示，這主要依賴提供大量豐富多樣的直播內容以及通過互動功能提升直播用户參與度的能力。
今年上半年，快手直播業務收入較去年同期增加17.0%，主要由於用户羣體擴大導致付費用户人數增加，直播中平均付費用户由去年中的4810萬人，增至今年中的6400萬人。
從某種程度上來説，2020年上半年快手直播收入佔比下降背後，或正因快手將線上營銷和電商等作為重要培育方向。
從招股書中可以看到，2017-2020年H1，快手線上營銷收入分別為3.9億元、16.7億元、74.2億元、71.6億元，同比增速分別為326.3%、345.5%、222.5%，佔總收入的比重分別為4.7%、8.2%和19%。
此外，快手電商業務自2018年推出後，也實現了高速增長。截至2020年6月30日的半年內，電商交易總額（GMV）達到1096億元。
然而，這項在培育中的業務還並未給快手帶來足夠收入。
值得提出的是，在快手招股書中，電商、網絡遊戲、增值服務等被合併計入“其他收入”，“其他收入”在2020上半年約8.1億元，佔總收入比例僅為3.2%。
而2018至2019兩年，包括電商在內的其他收入分別為0.2億元和2.6億元，佔比僅為0.1%、0.6%，幾乎可以忽略不計。
據此計算，2020上半年，快手在電商中的抽成比例應遠低於0.74%（電商收入/GMV）。
此前電商業務被看作是短視頻的未來，但就目前來，快手電商業務可能陷入了“叫好不叫座”的局面，還有待進一步拓展。
總得來説，快手仍是一家收入高度依賴於直播的公司。不夠這也給快手帶來了更好的互動性等優勢。招股書顯示，快手短視頻和直播點贊、轉發及評論數為1.63億。
另外，從去年開始，快手重點培育線上營銷服務及電商，為此，快手試圖改變對私域流量的依賴，加大介入公域流量運營。
一言蔽之，憑藉直播優勢，快手不斷拓展電商、遊戲等其他業務，與同類型廠商比拼構建商業閉環的速度和能力。這也是快手急於爭奪“短視頻第一股”寶座的原因所在。
爭奪“第一股”話語權或許，電商、遊戲等是彌補快手缺憾更具可能性的方向。
但當下抖音來勢洶洶，快手必須先一步拿下“短視頻第一股”行業標籤，搶佔用户心智掐住“賽點”。
據AI財經社報道，一旦公司被認定為行業第一股，就很容易形成習慣性標籤，吸引更多資本的關注，並有利於確定行業龍頭地位。
這從此前鬥魚VS虎牙的較量中可以看出些許端倪。
要知道，經歷了2016-2017年的“千播大戰”洗禮後，當時的遊戲直播市場平台階層較為分明，而鬥魚、虎牙則站在了第一梯隊。
值得提出的是，在上市宣傳中，虎牙稱自己是中國最大的遊戲直播平台，但極光大數據發佈的《2018年3月直播app行業研究報告》顯示，鬥魚的滲透率、日均新增用户數等數據都要好於虎牙。
但是在虎牙搶先上市之後，雙方披露的數據以及地位發生了反轉。
對比當下，快手與抖音也正展開類似的劇情。
10月26日，有消息稱，字節跳動擬推抖音單獨赴港上市，且已與高盛等多家投行溝通承銷事宜。而這僅僅是在快手被爆赴港IPO後的第三天（10月23日）。
披露時間就差3天，這不得不讓人懷疑這對冤家“撞上市”的概率問題。
好巧不巧，就在昨日快手公佈赴港IPO招股書的同一天，據彭博社報道，字節跳動正討論在上市前的一輪融資，金額達20億美元，估值達到1800億美元。
另據澎湃新聞報道，字節跳動正討論把抖音、今日頭條、西瓜視頻三大業務打包赴港上市。
由此不難看出，“第一股”是快手與抖音現階段競爭最焦灼的一個點。先上市者，或能如當年的虎牙一樣，通過搶先上市獲得主動權。
值得提出的是，快手招股書顯示，IPO前，快手聯合創始人兼CEO宿華持股12.648%，快手聯合創始人兼首席產品官程一笑持股10.023%，銀鑫持股2.422%，楊遠熙持股2.069%。
此外，騰訊持股21.567%，五源資本持股16.657%，其他投資者合計持股34.614%。
從持股比例上來看，快手確係騰訊的盟友。此番快手IPO，騰訊無疑也是贏家之一。
快抖大戰一路從產品打到上市。隨着快手上市，戰爭看似劃上了句點，但這場短視頻大戰還遠未到分出勝負的時候。