橡膠：“大宗商品之王”何時迴歸？

橡膠價格曾在2009年至2011年間歷經一波暴漲，期間漲幅高達240%，進而推動生產國大量擴張種植面積，結果造成嚴重供給過剩。橡膠價格較2011年的高點跌幅達75%，顯示橡膠的供給面問題依然無法解決。

天然橡膠作為特殊的大宗商品，通常在種植5-7年後才會開始割膠，在10-15年後進入高產期。目前泰國為全球第一大橡膠生產國，佔全球產量的36%;中國佔全球天然橡膠消費近40%，為需求最大國家，其中將近7成為輪胎用途，然而受產能過剩影響，中國輪胎增速自2010年的20%，大幅回落至4.6%。橡膠的價格雖然會隨着疫情的控制而震盪走高，但要想達到11年的高度，從現在的趨勢和供應看幾乎不可能了。但橡膠何時迎來反轉？也許明年開始就是機會。

滬膠本週呈震盪走勢，01合約在11540～11820之間震盪，整體表現偏弱，6月份進口橡膠同比增加兩成對滬膠價格有利空影響，但隨着宏觀引導左右加強，滬膠基本面改善可期，短線多看少動，可在11540～11820之間高拋低吸，中長期看好滬膠震盪反彈。

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