雅居樂旗下雅城赴港IPO：收入主要來自母公司 借收購補充業績來源

中華網財經網訊，雅居樂旗下物業業務雅城24日在港交所提交招股書。

據招股書披露信息顯示，雅城為中國領先的綠色生態人居服務商，致力透過綠色生態景觀及優質室內環境為客户提供綠色生活體驗。截至2019年12月31日，業務遍佈中國27個省份的119個城市。

雅城旨在透過的綠色生態景觀服務（主要包括園林景觀、生態環境及綠化管養）創造綠色生態景觀空間。綠色生態景觀服務涵蓋整個行業價值鏈，從苗圃培植至景觀設計、園林工程及園林養護。憑藉其的全價值鏈覆蓋，為客户提供綜合、定製的綠色生態景觀服務。截至2019年12月31日，雅城在24個省份的84個城市有599個總地盤面積約為3,510萬平方米的進行中綠色生態景觀項目。

數據顯示，2017年、2018年及2019年，雅城收入分別為15.48億元、35.09億元及50.92億元，年複合增長率為81.4%。年內利潤分別為2.64億元、4.90億元及8.22億元，年複合增長率為76.3%。

通過收購公司使得第三方客户數量大增

雅城的收入、毛利、經營利潤、未計所得税前利潤及年內利潤於往績記錄期間整體大幅增加，主要由於其自有業務內生增長，從而產生收入的綠色生態景觀項目及智慧裝飾家居項目的數目增加，其次是雅城於2018年1月、2018年1月、2019年9月及2019年12月收購上海特銘、江蘇百綠、廣東美景及北京京林（該等公司均成為我們的附屬公司）所致。

於往績記錄期間，同時透過招標及收購（如北京京林、廣東美景、江蘇百綠及上海特銘）增加來自獨立第三方客户的收入。由於我們在客户開發方面的成功，我們綠色生態景觀業務的獨立第三方客户數目由截至2017年12月31日的59名增加至截至2018年12月31日的113名，再於截至2019年12月31日增加至134名，而我們的智慧裝飾家居業務的獨立第三方客户數目則由截至2017年12月31日的三名增加至截至2018年12月31日的33名，再於截至2019年12月31日增加至233名。該兩個業務分部由第三方貢獻的收入由2017年的0.6%增加至2018年的8.9%，並於2019年進一步增加至21.1%。

2017年、2018年及2019年，雅城毛利分別為4.10億元、8.15億元及13.01億元。毛利率分別為26.5%、23.2%及25.5%。

2019年，綠色生態景觀服務收入3.47億元，毛利率23.6%；智慧裝飾家居服務收入9.53億元，毛利率26.3%。

雅居樂及關聯客户業務佔比逐年下降，外部業務佔比提升至21.1%

雅居樂集團及其他關聯方分別貢獻雅城2017年、2018年及2019年總收入的99.4%、91.1%及78.9%，而第三方分別貢獻雅城2017年、2018年及2019年總收入的0.6%、8.9%及21.1%。

客户集中度高：單一大客户貢獻佔年收入曾為96%、第一大客户為雅居樂集團

截至2019年12月31日，雅城在19個省份的52個城市中，有456個總建築面積約為350萬平方米的進行中智慧裝飾家居項目。

其中，截止2019年12月31日，雅城貢獻收入最多的客户為雅居樂集團，全年收入佔比77.3%，而前五大客户為雅城貢獻的收入佔全年的83%。

招股書顯示，雅城主要客户包括物業開發商、中國政府機構/國有企業，以及少量個人客户。根據弗若斯特沙利文的資料，於2019年，中國前30大物業開發商中，22間為其的客户。於2017年、2018年及2019年，雅城的五大客户分別佔我們總收入的99.9%、93.4%及83.0%，而同年其的單一最大客户則分別佔其總收入的96.0%、89.9%及77.3%。

此外，招股書風險提示到：雅城的大部分收入乃產生自其向雅居樂集團提供的服務，而其不能保證就使其的客户羣多元化而作出的努力將能夠取得成功。且招股書提到，來自公共裝修業務的收入由2017年的人民幣49.9百萬元減少37.6%至2018年的人民幣31.1百萬元，乃主要由於最大客户雅居樂集團對雅城裝飾服務的需求下降，於2018年完成少數非住宅物業所致。

最近一年工程中標率為46%

招股書顯示，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，雅城分別提交九份、223份及576份標書，中標率分別為100.0％、36.3％及46.0％。其中，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，雅城就綠色生態景觀項目分別提交五份、190份及383份標書及就智慧裝飾家居項目分別提交四份、33份及193份標書。

銷售及營銷部門由105名成員組成，平均每個分支機構駐守不足1人

截至2019年12月31日，雅城在中國各地設有177個辦公場所（包括雅城的分支機構及附屬公司的公共埸所），以支持其的營運以及銷售及營銷工作。同日，雅城的銷售及營銷部門由105名成員組成，其中多數駐守其的分支機構。其的銷售及營銷團隊主要負責識別潛在投標及商機、收集最新的市場情報及行業資料、協助投標程序、提供客户服務以及參與制定業務發展計劃及銷售目標。

此外，此前，雅居樂集團公告稱，建議分拆從事綠色生態等服務供應商雅居樂雅城集團於主板上市，市場消息指出，雅居樂雅城集團計劃集資3億至4億美元(23.3億至31億港元)，摩通及匯豐為聯席保薦人。

（中華網財經綜合 文/丁一）