新三板轉板制度終於落地。日前，中國證監會發布《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》(下稱《指導意見》)，規定符合條件的掛牌公司可申請轉板到科創板或創業板上市。為確保主板上市公司的質量與投資者利益，轉板過程中，需要嚴格把關。
新三板立足於服務創新型、創業型、成長型中小企業發展的市場定位，是我國資本市場的重要組成部分。新三板的設立，也進一步完善了我國多層次資本市場架構。但自2013年開始運營以來，新三板的發展卻經歷了“高開低走”的階段。
在設立之初的幾年，新三板掛牌企業數量出現爆炸式增長，成為資本市場一道亮麗的風景線。應該説，新三板在支持實體經濟方面，發揮了一定作用。如截至去年9月底，新三板累計有6388家掛牌公司發行股票10516次，融資4911.39億元。雖然融資規模無法與滬深主板等相比，但近5000億元的融資額，卻也不是個小數目。
但受市場規模、結構、需求多元等因素的影響，近年來新三板的問題逐漸暴露。比如融資方面，主要表現為融資金額下降，掛牌企業融資難度大等問題；交易方面，主要表現為交投不活躍，市場流動性不足的問題，某些掛牌企業甚至頻頻出現零成交的一幕；掛牌公司方面，主要表現為掛牌公司數量大幅減少的現象，新三板高光時刻，掛牌公司超過萬家，而目前則不到8600家。此外，近年來主動摘牌公司明顯增加。融資難，零成交現象，導致為數不少的掛牌公司紛紛棄之而逃。
新三板所出現的上述問題，客觀上也倒逼新三板必須進行改革。否則，新三板將難逃邊緣化的命運。正是在此背景下，新三板改革全面啓動。此次證監會發布《指導意見》，亦是新三板不斷深化改革的一大成果。
隨着《指導意見》的落地，新三板公司轉板將變成現實，無形中將進一步激活新三板的融資功能，有利於拓寬新三板公司的上市渠道，讓新三板市場重新煥發活力，增強新三板服務實體經濟的能力，背後的意義不言而喻。
新三板申請轉板的企業雖然為精選層掛牌公司，在精選層連續掛牌一年以上，還需要符合轉入板塊的上市條件，且應滿足交易所提出的相關要求，但對於企業轉板本身而言，嚴格把好關很重要。
對於新三板掛牌公司的把關，需要從兩個層面進行。首先是全國股轉系統的把關。新三板分為基礎層、創新層與精選層，這是新三板分類監管的需要。由於精選層公司為轉板的對象，哪些企業能夠進入精選層，將關係到其今後是否能夠轉板。其質地如何，顯然又關係到主板上市公司的質量。因此，全國股轉系統把好精選層公司的篩選關是非常重要的。
對於滬深交易所而言，一方面需要把好轉板企業的定位關。科創板定位於高新技術產業與戰略性新興產業，創業板定位於創新創業型企業，一旦轉板企業不符合科創板與創業板的定位，則應將其擋在門外。由於《指導意見》轉板只涉及科創板與創業板，建議放寬至滬市主板與深市中小板，無法轉板至科創板與創業板的企業，可轉板至這兩個板塊。
另一方面，註冊制背景下，滬深交易所也需要把好審核關。新三板精選層掛牌公司，不排除有包裝粉飾的企業存在。通過財務造假或包裝粉飾的手段，利用轉板的制度漏洞，以達到登陸滬深市場的目的。因此，對於轉板企業，從嚴審核的原則不能丟。
□曹中銘（財經評論人）