智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，行業結構化需求景氣與許繼電氣(000400.SZ)業務佈局持續共振，維持2021-23年淨利潤預測為8.52/9.36/10.15億元，對應EPS預測為0.85/0.93/1.01元，當前股價對應PE17.9/16.4/15.1倍。考慮其成長邏輯與歷史中公司在行業景氣期的估值水平，給予21年22倍PE，對應目標價18.7元，維持“買入”評級。
中信證券主要觀點如下：
收入盈利持續增長，研發投入快速提升。公司公告2021年中報，實現營業收入49.54億元(同比增19.61%)，實現歸母淨利潤4.29億元(同比增21.19%)，實現扣非後歸母淨利潤4.1(同比增52.86%);公司銷售毛利率/淨利率均小幅提升，報告期內分別為22.01%/9.65%;報告期內期間費用率整體呈下滑趨勢，公司在銷售/管理/財務費用端均管控良好，而研發費用支出快速提升、研發費用率同比增0.87pct。同時，公司加速提升高端製造水平，智能化生產有望為公司後續擴大生產交付規模和行業競爭提升助力。
泛變配用端收入整體向好，直流業務蓄力交付。21H1，公司主營業務中泛變配電用端收入整體向好，智能變配電系統/智能電錶/智能中壓供電設備/電動汽車智能充換電系統均實現較快增長，收入同比增速分別為22.89%/29.7%/23.05%/94.88%，進一步反映了目前電網在配用電側受負荷持續增長帶動的投資情況整體向好。直流業務收入同比下滑約38%，但毛利率大幅提升26.64pcts至47.61%，盈利端影響預計較為正面，公司中標特高壓工程白鶴灘-江蘇換流閥設備3.31億元，後續白鶴灘-浙江線路招標逐漸開啓，直流訂單有望持續在利潤側提供貢獻。
新型電力系統建設持續加碼，電網結構性投資態勢延續。“雙碳”背景下，新型電力系統的建設持續推進和細化，伴隨系統“雙高”特性的加強，電網側面臨的衝擊和壓力持續加大，電網投資瞄準核心問題、重點領域的訴求不斷加強。展望電網2021年整體投資，預計在整體規模達到5000億元左右的基礎上，持續關注大電網側跨區域輸送和調度，以及配用電側的擴容、安全保護和檢測計量，公司整體業務集中面向電網建設側重方向，長期需求有望延續較高景氣度。
風險因素：新型電力系統建設進展不及預期，電網投資出現波動，特高壓推進節奏不及預期，大宗原材料價格持續高位，行業競爭加劇。