“投資者最大的風險”！金融專家：滯脹恐使美國市場遭遇“痛苦”局面

FX168財經報社(香港)訊 滯脹的可能性已經引起了一些市場分析師的注意。滯脹是美國在上世紀70年代經歷的一種以高失業率、高通脹和低經濟增長為特徵的經濟環境。

Quadratic Capital Management創始人Nancy Davis在接受採訪時説道，滯脹絕對是每個投資者的最大風險，它危及“神奇的股票-債券相關性”，人們期待這種相關性在風險偏好下降的情況會保持他們投資組合的多樣化。

Davis警告稱，當股市在動盪時期暴跌時，債券價格往往會隨着投資者湧入債券價格而上漲，但如果出現滯脹，由60%的股票和40%的債券組成的傳統投資組合可能會出現“災難性的結果”。這部分是因為通貨膨脹侵蝕了債券的價值，通常會促使投資者拋售債券，結果是債券價格下跌和收益率上升。

Davis説道：“想象一下，如果股票和債券同時遭到拋售，對市場來説會有多可怕。滯脹可能會帶來一個重大問題，因為央行無法真正出手相助並降低利率。”

投資者將密切關注美聯儲下週的政策會議，尋找美聯儲在去年新冠病毒大流行開始時對市場採取的寬鬆立場是否有任何轉變。儘管美國通脹最近飆升，但美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)重申，生活成本的上漲將是暫時的，因為這與今年新冠危機後經濟復甦期間經歷的勞動力和產品短缺有關。

與此同時，美聯儲一直在讓經濟過熱，旨在讓就業市場取得更多進展。

PGIM Fixed Income首席分析師Nathan Sheets表示：“我認為這是一個合理的風險。”他稱這種可能性“對市場來説是痛苦的交易”。

滯脹並非Sheets基本情景假設，他表示，他説他更擔心通脹持續居高不下，而不是經濟增長停滯不前。儘管如此，Sheets表示，即使在從新冠危機中迅速復甦之後，美國經濟仍減少了約700萬個工作崗位。

在Sheets看來，美國國債收益率近期下滑，暗示市場擔心經濟增長可能已見頂，並可能在中期內停滯不前，而股市的預期似乎更為樂觀。Sheets説道：“似乎確實存在脱節。”他稱，債市前景“充其量是受限的”，而投資者對股市的熱情已將美國主要股指推高至歷史高位。

因投資者擺脱了對新冠病毒德爾塔變種迅速蔓延的擔憂，美股道指和納指週五均創下新高，道指首次收於3.5萬點以上。

據道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)，10年期美國國債收益率週五收於1.286%，本週累計下跌約1.4個基點。這標誌着收益率連續第四周下跌，而3月底時的收益率約為1.75%。

橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management)本月在其第二季度報告中表示：“利率大跌的可能原因是多方面的。這些因素包括投資者相信價格漲勢將很快放緩，外國投資者對美國國債的興趣強勁，以及對德爾塔變種可能放緩全球經濟增長的擔憂。報告稱，另一種解釋可能是，“未來幾年略微收緊貨幣政策的預期”可能會降低“通脹失控”的可能性，從而降低大幅加息的必要性。

麥格理資產管理(Macquarie Asset Management)美國多部門固定收益部門聯席主管Daniela Mardarovici表示，滯脹不是她的基本情景假設，但“非常值得關注”，因為假如發生這種情況，將是一種痛苦的局面。Mardarovici認為，通脹不應該“失控”，但她表示，“如果我們繼續進入封鎖狀態”，那麼全球供應鏈中斷“可能不會是那麼短暫性的”。

Quadratic Capital Management的Nancy Davis也對供應鏈中斷感到擔憂。

Davis認為滯脹的風險部分與“全球芯片危機”有關。Davis説，與大規模疫情相關的微芯片短缺正在加劇通貨膨脹。微芯片短缺“無處不在”，從汽車到家電，再到手機和電腦。她補充説，一些行業的勞動力短缺也會導致價格上漲。

數據顯示，美國6月消費者物價指數(CPI)年率攀升5.4%，創下2008年以來的最大升幅。

下週美聯儲將舉行為期兩天的政策會議，美聯儲主席鮑威爾將在7月28日週三的新聞發佈會上發表講話，這將是下週投資者關注的焦點。

投資者還將關注週四公佈的美國第二季度國內生產總值(GDP)初值，預計將從第一季度的6.4%加速至8.4%。美國下週五也將公佈6月份核心通脹、個人收入和支出數據。