營收增速重回兩位數，洋河股份“陣痛”結束？

作為白酒行業領頭羊之一，2020年洋河股份的營收仍未能回到2018年的241.6億元的巔峯時刻。

趕在4月的尾巴，洋河股份披露了2020年財報，報告期內，其淨利潤雖同比微增1.35%至74.82億元，但營收卻同比下降8.76%至211.01億元，經營活動產生的現金流量淨額亦同比減少41.47%至39.79億元。

不過，若從單季度而言，相比前兩個季度的負增長，自2020年下半年開始，洋河股份的業績增速終進入上升通道，特別是2021年第一季度，其營收增速達到兩位數。財報顯示，2021年一季度，其實現營收105.2億元，同比增長13.51%，扣非後淨利潤增長19.01%，經營活動產生的現金流量淨額同比增長987.75%至29.2億元，由負轉正。

或正因如此，4月29日，洋河股份午後漲停封板，截至該日收盤，報收191.2元，最新市值2881億元。

陣痛結束？

2019年5月，穩居行業“探花”之位長達8年之久的洋河股份開始主動管理渠道庫存，謹慎協調短期高增長和長期良性發展的平衡。不過，這一舉措給該公司帶來的陣痛明顯。同花順數據顯示，洋河股份的營收已經連續兩年下滑。

洋河股份的業務板塊相對清晰，酒類營業收入主要由三塊構成：白酒、紅酒及其他。2020年，該公司營收佔比達95.51%的白酒業務同比下降8.26%至201.52億元；營收佔比不足1%的紅酒銷售收入也下降6.38%至1.82萬元。若按產品收入情況看，2020年，洋河股份高檔產品同比下滑7.15%至176.48億元，普通酒收入26.87億元，亦下降14.86%。

此外，作為從江蘇起家的白酒企業，洋河股份在江蘇主戰場的表現亦不盡如人意。2020年，該公司省內市場同比下降9.27%至99.9億元；省外市場則實現營收111.1億元，亦同比下降近9個百分點。

“江蘇由於經濟發展水平與居民消費水平均較高，白酒消費結構也優於全國市場。因此，在江蘇市場這塊兵家必爭之地，白酒企業激戰正酣。”中投產業研究院此前在一份報告中提及，目前江蘇白酒市場品牌眾多、競爭激烈，內有“三溝一河”（主要以洋河與今世緣為代表）地產酒強勢品牌，外有茅五瀘郎劍等全國知名品牌。

“華東市場競爭強度加大，包括川酒、貴酒在內的名酒近幾年在洋河的主銷市場華東市場大力佈局，整體經營環境惡化；其次是洋河完成產品結構高端化之後需要繼續穩定價格，市場前置性費用投入較多。”對於洋河股份業績增速的不盡如人意，白酒行業專家蔡學飛在接受《國際金融報》記者採訪時亦提及，目前洋河也面臨着內部的品牌與品質升級，相關運營成本也隨着有所增高。

雖然2020年整體營收下降，若從單季度來看，自2020年第三季度至2021年第一季度，洋河股份的營收環比增速較為明顯。值得一提的是，就盈利能力而言，2021年第一季度，洋河股份的毛利率76.16%，同比上升2.4個百分點，是其2019年一季度以來最高單季度毛利率。

“從目前的市場反饋上來看，我們在調整期初期制定的‘去庫存’等目標已經完成部分效果呈現，2019年底推出的核心大單品夢六+2020年銷售收入約在20億元以上，在600元-700元價格佔據領先優勢。雖然中檔產品仍在調整，但主要產品的渠道利潤得到恢復，我們認為公司商業模型基本扭轉，戰略調整的成果將逐漸顯現。”4月29日下午，洋河股份方面在接受《國際金融報》記者採訪時如何表示。

勁敵環伺

記者留意到，在年報中，洋河股份再次重申，根據已經披露的白酒行業定期報告，公司營業收入和利潤規模繼續保持行業前三位。

“過去幾年，白酒量增價也漲，可以説是白酒業的‘黃金時代’。當前行業整體正在向‘白銀時代’過渡，它的特徵是量趨於穩定，價格還在上漲。未來‘白銀時代’將進入深水區，從增量到存量，從極化到平衡，量、價都將趨於穩定狀態。”20多天前，在第104屆全國糖酒商品交易會上，洋河股份董事長張聯東對外表示，“白銀時代”是一個競爭更激烈的時代，在整個行業結構性分化中，大多數企業的增長將會變得越來越難。

作為洋河股份的新任董事長，這是張聯東自2月24日上任以來首次公開亮相。2月前，在洋河股份任職已超過30年的王耀卸任董事長一職，該職位由曾任宿遷市洋河新區黨工委書記、洋河鎮黨委書記的張聯東接任。

而就在張聯東發佈上述演講的同一時間段，汾酒集團亦在成都召開了經銷商大會，會上該公司提出“十四五”晉身行業第一陣營和“三分天下有其一”的戰略目標，“由於集團已基本整體上市，若要躋身前三，初步推算集團旗下上市平台山西汾酒2025年營收要超300億元。”

汾酒“瞄準”行業前三的野心溢於言表。財報顯示，目前總市值高出洋河股份超700億元的山西汾酒，2020年實現營業收入同比增長17.63%至139.9億元，歸屬於上市公司股東淨利潤30.79億元，同比增長56.39%。

“目前汾酒離洋河還有百億體量的差距，應該説短期內還是難以追趕的。”蔡學飛稱，“特別是高端產品佔比層面，洋河藍色經典無論市場佔比，還是市場影響力都遠遠大於青花汾酒，汾酒的增長來源於省外市場招商，鋪貨之後的消費者教育與產品動銷才是關鍵所在，效果還有待觀察。”

“面對整個白酒行業的繁榮發展，我們是非常樂見的，而這其中帶來的機遇和挑戰我們也將積極把握和應對。”在面對如何應對行業激烈競爭態勢的問題，洋河方面回應記者採訪時稱，在即將到來的“白銀時代”，其將推動雙溝品牌的全國化，以洋河帶動雙溝打造新的增長極，以雙溝促進洋河創造新的增長點。

記者：馬雲飛

編輯：沈玉潔