丸美股份半數募投項目進度為零 二股東迅疾套現18億

重營銷輕研發態勢不改，半數募投項目進度為“零”。

出品|每日財報

作者|西江月

近期，廣東丸美生物技術股份有限公司（603983.SH，以下簡稱丸美股份或丸美）發佈的2020年半年報顯示，上半年營收7.94億元，同比下降2.59%，但淨利潤達2.68億元，增長4.6%。

據《每日財報》瞭解，丸美股份主要從事各類化妝品的研發、設計、生產、銷售及服務。目前旗下擁有“丸美”、“春紀”和“戀火”三個品牌。自2019年上市以來丸美股份股價一路走高，市值超過上海家化，次於珀萊雅。

值得注意的是，丸美股份一季度增收不增利，二季度增利不增收。產品品類單一，且對主品牌過度依賴。同時，重營銷輕研發。剛過解禁期，其第二大股東便急迫減持。

營收落後同行，過於依賴主品牌

《每日財報》注意到，丸美股份營業收入同比下降2.59%，是其披露歷年財務數據中首次負增長。更讓人不解的是，營收下滑主要出現在疫情後的二季度，規模表現低於預期。

分季度看，Q1、Q2營收分別為3.7億、4.23億，同比增長為1.53%、-5.93%；歸母淨利潤為1.19億元、1.49億元，同比增長為-1.14%、+9.66%；扣非後歸母淨利潤為1.08億元、1.11億元，同比增長為-9.59%、+12.91%。

一季度增收不增利，二季度增利不增收。截至目前，上海家化、珀萊雅、丸美股份為目前A股“美妝”三巨頭。在營收方面，丸美今年上半年遠不敵上海家化及珀萊雅。

尤其是上海家化以36.85億元的營業收入佔據行業領先地位，其營收是珀萊雅的2.7倍，是丸美股份的4.64倍。丸美營收排三家美妝上市公司之末。

雖然旗下擁有“丸美”“春紀”和“戀火”三個品牌，但據丸美財報顯示，主品牌丸美的眼霜是業績支撐品類，佔整體營收的32%。主品牌丸美上半年的銷售佔比達95%，而“春紀”和“戀火”的營收則分別下滑超過20%、50%。

財報顯示，“丸美”品牌在1月推出針對35歲以上女性的MARUBITOKYO日本珠臻皙奢養系列；4月發佈了針對年輕羣體的多重胜肽緊緻淡紋眼霜（即“小紅筆”）；6月公司又上線了專供線上的精華類產品。

丸美股份目前的產品以護膚品為主，產品品類單一，且對主品牌重度依賴，考慮到長遠發展，急需豐富產品品類、在丸美之外培育出有競爭力的新品牌。

線上營收首超線下，重營銷輕研發

受年初疫情影響，國內美妝企業營收線上佔比暴增，線下收縮。丸美也不例外，報告期內，丸美線上實現營收4.26億元，同比增長27.4%，佔比達53.71%；線下營收3.67億元，佔比46.25%，同比下降23.47%。

雖然丸美線上渠道佔比首次超過線下，但與珀萊雅線上佔比高達63.55%的比例來看，丸美的線上營收佔比仍有增長空間。

一直以來，丸美股份主要側重於經銷商銷售模式，其中就包括美容院、專賣店、百貨店等。終端網點數量過多、經銷商渠道複雜，公司都將面臨管理難度大、賬期規範與否等諸多難題。

此前招股書顯示，截至2018年末，丸美股份簽約經銷商數量為186家，登記在冊的終端網點數量超過16000個。終端網點數量十分龐大，較2017年末增加2000餘家，一年間發展迅速。

值得注意的是，自2019年上市後，年報中再沒對經銷商及終端網點進行過數據披露，數據僅體現為線下銷售收入。2020年，線下實體銷售均受嚴重衝擊。而丸美股份半年報僅提到線下銷售同比下滑23.47%，並未披露具體經銷商數據。

目前，丸美股份正在持續加強線上佈局，其在半年報中透露，將投資8000萬元與其他合夥人共同投資設立產業基金“宿遷匯恆金鼎資產管理合夥企業（有限合夥）”，目前已完成基金備案手續。

但與巨資投入營銷佈局相悖的是，其低迷的研發投入。上半年，丸美共投入了0.24億元的研發費，同比增幅為31.84%，佔總營收的3.02%。

《每日財報》認為，美妝品牌發展需要分階段，起步階段要建設渠道、終端，提高品牌知名度，因此在營銷上需要大量投入，但最終還是要在產品上有所突破，產品才是關鍵。

二股東迅疾套現18億，半數募投項目進度為“零”

丸美股份的前身為成立於2002年4月的廣州佳禾。2012年2月，公司更名為丸美股份。2013年5月，丸美股份以3億元的價格將公司10%的股權轉讓給LCapital，LCapital成為丸美第二大股東。

丸美股份在歷經五年IPO長跑後，終於在2019年7月25日成功上市。隨着上市滿12個月，LCapital在鎖定期屆滿即減持，儘管期內市值增長喜人，但其急迫之情不言而喻。

減持前，LCapital持有丸美股份8.98%的股份，減持後其持有股份減至2.98%。按7月27日收盤價每股72.62元計算，此次LCapital總計套現金額約17.47億元。

與半年報同日發佈的，還有關於部分募集資金投資項目延期的公告。公告顯示，根據公司披露的募集資金使用計劃，“信息網絡平台項目”計劃擬使用募集資金7552.89萬元，項目計劃建設期為12個月。

按此計算，信息網絡平台項目本應於2020年7月25日投入使用，目前延期至2022年7月25日，即延期兩年。截至2020年6月30日，原本7552.89萬元的投資金額，僅投入142.43萬元。

同時，受新冠疫情影響，項目組相關人員未及時復工及駐場，也延長了項目開發等環節的推進。但計劃一年時間已過，項目基本處於原地踏步狀態。那上市之前，對於募集資金的規劃是否合理、審慎，值得懷疑。

除上述項目外，首發募集資金還剩餘四個項目，其中僅有數字運營中線建設項目處於執行狀態，該項目計劃投資總額為8865.00萬元，已投入募集資金280.28萬元。此外三個項目已投入募集資金均為“零”。

半數募投項目進度為“零”，不免讓人懷疑丸美股份所募資金的實際用途。而股東急忙減持，不免讓人懷疑其未來增長潛力。對此《每日財報》將持續關注。

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責任編輯：陳悠然 SF104