【主編觀市】
在持續下跌之後，恆指上週終於迎來反彈行情，重返兩萬點大關。
中概股的集體反彈是助推指數的主力：中美審計監管合作協議簽署，如果後續合作可以滿足各自監管需求，則有望解決中概股審計監管問題，從而避免自美被動退市。
如果説上週主要是交易情緒，那麼本週市場又要面臨諸多衝擊：
首先是美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾央行年會上釋放鷹派信號：通脹不歇、加息不止。通脹數據當前極為重要，除非通脹數據已經呈現出向2%回落的明確趨勢，否則美聯儲不會轉向“不成熟的放鬆”。美股隨之出現重挫。道指三個月來首次一日跌超1000點。如果本週三歐洲的通脹數據環比出現上升的話，意味着全球再度處於緊縮收緊的預期之下。
其次，本週“北溪-1”天然氣管道將正式停止對德國供氣三天。雖然市場已經有預期，但考慮到當前形勢持續處於緊張狀態，三天後是否恢復供氣存在較大不確定性。需要持續關注天然氣個股的動向。最後，受春播低於預期影響，美國玉米收成或創三年來最低水平。這將進一步加劇糧食危機。
對沖方面，8月28日，據央行披露，國務院穩住經濟大盤督導和服務組於8月27日在鄭州召開現場辦公會，圍繞基礎設施、重點工程、民生保障等項目建設開展現場協調和服務。下半年預計在財政方向需要重點發力，基建個股值得關注。同時，本週國家統計局將公佈8月製造業PMI數據。如果數據偏好有利於提升風險偏好。
【本週金股】
中國飛鶴(06186)
公司曾發佈上半年盈警稱，預計收入同比減少約14.9%至17.4%；利潤同比減少約33.4%至42.4%。
一方面，由於近兩年出生人口快速下降後的滯後效應，部分地區實行嚴格防疫措施，以及嬰配粉新國標於2023年2月22日正式實施前行業又一輪小品牌甩貨出清等多種因素，上半年奶粉行業競爭激烈，企業聚焦降低渠道庫存、維護產品價盤。就飛鶴而言，報表端收入下降主要源於公司為降低渠道庫存減少了工廠發貨。
利潤率下降(預期環比降4個百分點)則主要是因公司加大了新品推廣費用投入。去年下半年以來退出了高端成人奶粉愛本和超高端嬰配粉星飛帆卓睿，這些新品費用投放維持在較高水平。
飛鶴目前估值較低，股價接近發行價水平；展望後市表現，有幾點值得重視：一是來自嘉必優等供應商的消息佐證，飛鶴Q3基本上完成了去庫存；(2)有機構母嬰及KA渠道收入跟蹤數據顯示，飛鶴市場份額仍然保持增長，市佔達22%，機構預期到2023年底市佔達30%(3)整體行業消費端的顯著下降主要歸因於疫情導致的結婚率較低和疫苗接種推遲懷孕計劃，隨着新冠肺炎疫情的影響減弱、新三胎政策以及政府財務激勵增加，未來出生率將會穩定；(4)嬰幼兒配方奶粉被納入集中採購的可能性較低。
本週中報公佈，重點關注是否迎來股價拐點。
【產業觀察】
火電盈利反轉在即。短期來看，部分地區缺電現象嚴重、而水電發力不足，火電需求改善顯著。市場預期Q3火電企業的長協煤履約率環比、同比提升，且電價維持高位，Q3板塊實現盈利的概率大。
中期來看，綠電轉型提升成長性。火電集團一直是綠電建設的主力，且盈利之後貢獻優質現金流用於綠電投資，且火電深度調峯、消納等屋性令其拿路條能力較強。此前福建海風事件對綠電板塊衝擊較大，近期電價保障、組價價格等變化有助於提振市場對綠電資產盈利能力保障的信心。
長期而言，火儲及容量電價補償機制建立(輔助服務市場)帶來火電資產重估契機，"靈改"後的火電機組將具備調峯、調頻功能，伴隨付費機制的明確，火電資產價值重估在即。
類似過去兩年市場逐步改變對煤炭股的看法，火電股也有望在未來2-3年內重估，港股重點關注華電國際、華能國際、大唐發電。
【數據看盤】
港交所公佈數據顯示，截至上週五，恆生期指(八月)未平倉合約總數為69535張，未平倉淨數19805張。本週期指結算，結算日08月30號。
從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，20170點位置，牛熊證密集區靠近中軸，市場逐步尋找平衡。恆生科技股指數對標美股中概互聯網板塊，港股恆生指數本週或持續尋底。
【主編感言】
本刊已經連續多次提到重點觀察地產行業的邊際變化。7月28日政治局會議明確提到宏觀政策要在擴大需求上積極作為，財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足。已經可以看到有些政策在積極落實，如降低房貸利率已低於2016年低位水平、多部委出台保交樓政策保障爛尾樓完工、鼓勵支持地方政府用足用好工具箱救助地產、給龍頭民營地產企業增信成功發行中票等，這些政策會使地產銷售和投資迎來改善。同時基建投資已經保持向好趨勢。
從歷史來看，政策大力刺激需求後續需求都有明顯改善，要相信政策的作用最終會影響市場。在市場上，往往是悲觀的人正確，樂觀的人掙錢。