東北證券：供給或持續低於預期 鋰資源有望長期維持高景氣

　　歐洲最大鋰礦項目流產，鋰供給端再生擾動。

　　1)南美三大主要鋰資源國正商議成立鋰生產國組織，供給格局或進一步優化。據里約時報，阿根廷、玻利維亞及智利正在就建立一個類似於“石油輸出國組織”的鋰生產國組織進行討論。據USGS，2020年阿根廷、玻利維亞和智利三國鋰資源量佔全球比例高達60%左右；阿根廷、智利兩國產量佔比達30%。我們認為若鋰生產國組織設想真正落地：一方面鋰供給集中度將大幅提升，行業格局料進一步優化；另一方面在政府的引導下，企業行為將更趨勢理智，鋰價也將更為穩定。換而言之，鋰價“下限”或將顯著抬升，過往暴漲暴跌局面難以再現，高位可持續性有望增強；

　　2)塞爾維亞宣佈否決Jadar鋰礦項目，全球鋰資源開發道阻且長。本週，塞爾維亞政府因政治及環保原因叫停力拓Jadar鋰礦項目。Jadar是歐洲最大的綠地鋰礦項目，據力拓公告，項目氧化鋰資源量達248萬噸(折612萬噸LCE，體量接近澳礦Pilbara)，原計劃年產電池級碳酸鋰5.8萬噸。當前市場上部分觀點認為鋰礦開發易如反掌，隨着部分綠地項目陸續開啓建設，鋰行業或在短期內重回過剩狀態。而此次Jadar鋰礦項目的流產恰恰證偽了這種觀點，事實上，鋰礦開發的週期通常在3-5年左右，再考慮到政策、環保以及工藝匹配等因素，實際開發時間將進一步拉長，例如Mt Cattlin、Mt Marion等成熟礦山從開始建設到穩定生產均經歷了7-8年的時間。

　　因此我們認為，中短期內新項目可提供的增量或十分有限，未來數年新增鋰供給將難以匹配每年10~25萬噸LCE+的需求增長，行業供需矛盾或長期存在，看好“白色石油”鋰資源的長期高景氣。

　　相關標的：融捷股份、科達製造、盛新鋰能、天齊鋰業、雅化集團、江特電機、贛鋒鋰業、永興材料、藏格控股、天華超淨、中礦資源、西藏礦業、西藏城投等。

（文章來源：東北證券研究所）