在今年再融資新政、股市行情走好等諸多利好因素下，今年公募定增投資規模激增。截至9月4日，今年以來公募基金定增投資總規模133億元，同比激增6.3倍，並超出去年全年數據的3.3倍，再融資的鬆綁讓今年成為定增市場投融資繁榮發展的“大年”。
年內公募定增賬面價值133億元
同比激增6.3倍
在今年2月14日再融資新規發佈近半年以來，公募基金參與定增項目的熱情高漲，公募定增投資進入高速發展階段。
數據顯示，截至9月4日，今年以來累計有275只基金(基金份額合併計算)先後參與了80家上市公司的定向增發，以基金參與時的定增價格測算，投資賬面總價值達到132.78億元，比去年同期激增6.3倍，也超出去年全年公募參與定增投資總金額的3.32倍。在去年全年，參與定增的基金數量僅為103只，賬面總價值為30.75萬元，一度跌至冰點。
談及今年定增投資的高漲熱情，九泰基金定增投資中心總經理劉開運分析，主要原因包括以下幾個方面：一是今年2月再融資新政正式頒佈實施，通過市場化定價、擴大發行定價空間、縮短鎖定期等調整，一定程度上改變了定增投資的收益風險比，使定增投資價值凸顯；二是新政下，定增參與主體增加，定增投資門檻降低，使更多的主體可以參與到定增投資中來；三是今年市場整體表現較好，定增投資賺錢效應顯現。
劉開運稱，“雖然當下市場進入震盪調整區間，但相對其他類型投資，定增投資疊加折價帶來的安全邊際具有一定的比較優勢。”
財通基金副總經理汪海也分析，由於市場對於今年市場趨勢適合參與定增逐漸形成共識，定增策略作為一個細分領域投資策略也被越來越多的機構所接受，包括期貨行業、境外資金、投連險產品、險資的港股量化產品等都在參與，“新規後定增市場的參與主體更加多元化，投資策略也較以往更為豐富。”
創金合信基金資管投資部副總監何媛也認為，政策的鬆綁疊加行業更加關注企業基本面的變化，讓今年定增投資熱情不減。政策鬆綁是一方面，對於公募基金來説，更多還是看中企業的長期發展，希望以長期投資和價值投資的眼光來選標的。
何媛稱，“在前兩年的定增市場上，因為供求兩端迅速下滑，上市公司通過定增融資的渠道不通暢，因而很多中長期資金找不到好標的進行投資。在今年政策鬆綁的情況下，可供選擇的優質標的在變多，投資者能夠選擇更多的好標的去參與。”
除了投資端外，上市公司通過定增融資的規模和比例也在快速復甦。
數據顯示，從定增融資規模看，截至9月5日，今年以來，共有192家上市公司定向增發融資總金額為5398.83億元，雖然不及去年6887.7億元的募資總規模，但今年定增在股權融資總規模中佔比已經達到49.76%，比去年佔比提升超過5個百分點。
而在2014年-2017年間，定增融資在股權融資中佔比一直保持在70%以上，再融資收緊後，2018-2019年度佔比分別跌落至62%、45%，而今年2月份政策的再度鬆綁，定增融資有望繼續重新成為上市公司股權融資的主流。
偏愛科技醫藥項目
優質項目的折價率收窄
在項目篩選上，目前基金公司參與較多的定增項目為科技、醫藥類企業，而隨着參與主體的增多，優質項目的定增折價率也在逐漸收窄。
在何媛看來，從基本面上看，科技和醫藥是今年整體關注度很高的行業：一方面，從宏觀層面上看，硬科技是將來長期看好的賽道，疫情的影響使得大家對醫藥的關注度很高；另一方面，從企業的微觀基本面上看，科技和醫藥賽道確實有很多業績和技術都很優秀的公司，站在公募基金的角度看，肯定更為注重企業基本面和行業景氣度。
何媛告訴記者，由於目前關注度高的項目競爭激烈，折價率小正在常態化。從目前定增市場整體的情況看，平均折價率仍處於15%-20%，仍處於正常範疇。當然，折價率小的項目不一定最後收益率就會少，還是要具體分析。
汪海也分析，目前一些關注度較高行業的白馬股競爭激烈。並出現折價收窄的現象。從發行結果來看，醫藥、科技等企業確實這兩個行業的折價率收窄較為明顯，這或與機構投資者參與定增的動機有關。
財通基金的統計數據顯示，截至8月28日，全市場已完成的6個月競價定增98宗平均折扣83.9折。其中，17只個股發行日折扣不足10%；56只個股發行日折扣在10%-20%，；25只個股發行日折扣超過20%。
在劉開運看來，基金公司參與定增投資，總體上仍是相對分散的。科技、醫藥類上市公司實施定增融資公司較多，從結果上看，基金公司參與科技、醫藥類上市公司定增融資也相對較多，總體上是供需匹配的，因此發行折價可能一直在一個相對合理的範圍。
3000點以上投資更趨謹慎
更加註重精細化投資
從投資時點看，在3400點附近震盪的市場，部分業內人士認為股市點位高，不少公司會更為慎重和選擇性參與定增，對定增項目也更加註重精選投資。
何媛表示，從歷史的經驗來看，3400點附近確實不是一個很好建倉的點位了，如果是今年2-3月份就建倉，那可能是更好的時點。
不過，據她介紹，根據創金合信基金關於定增投資的三原則——擇時、折價和擇股，在目前點位已經不低的情況下，就要更加關注折價率的控制和企業基本面的選擇。點位低的時候可能是定增系統性的投資機會，點位相對高的時候就更需要精選投資，需要掌握建倉的節奏。
汪海也分析，財通基金看好市場的長期趨勢，在當前市場震動波動的格局下，6個月競價定增項目仍有較多值得關注的投資機會和優質標的。財通基金將從產業角度，挖掘、預判和選擇協同效應儘可能大的定增標的，對參與者構成、動機、行為進行分析並選擇合適的投資策略參與相關的定增標的。
劉開運也表示，目前來看，上市公司內部分化明顯：部分上市公司處於歷史估值高位，一些公司靜態估值較高，但公司業績增長確定性較高，高估值能夠通過高增長逐步消化，還有部分行業估值處於歷史估值低位。
具體在定增標的選擇上，九泰基金會聚焦上市公司的基本面進行選股。劉開運透露，公司核心關注點主要有三個：一是上市公司是否有一個好的商業模式，是否有較高的盈利能力，是否能夠不斷成長，所有這些歸結為上市公司核心競爭力；二是上市公司是否擁有有效的治理機制；三是上市公司估值水平是否在合理區間。“我們一直堅守定增標的的選擇標準，堅持理性投資。”
表：9月份以來公告參與上市公司定增的部門基金情況
(截至9月5日)
（文章來源：中國基金報）