“疫苗之王”智飛生物冰火兩重天：2020年狂賺33億，股價3天縮水640億

本文來源：時代週報 作者：章遇

A股“疫苗之王”智飛生物（300122.SZ）錄得最近4年來的最低業績增速。

2月21日晚，智飛生物業績快報出爐。2020年，智飛生物實現營收151.9億元，同比增長43.48%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤33億元，較2019年同比增長39.47%。

2017年至2019年，智飛生物的歸母淨利潤增速分別為1229.25%、235.75%、63.05%。

智飛生物稱，2020年新冠肺炎疫情爆發，物流運輸效率、人員流動情況、預防接種門診工作開展等較上一年同期相比發生了較大變化，但公司疫苗產品銷售穩定增長，推動公司業績穩步提升。

“前幾年的高增長主要得益於當時進口HPV疫苗（人乳頭瘤病毒疫苗，俗稱“宮頸癌疫苗”）剛獲批在內地上市，基數還比較低。隨着基數變大，業績增速回落是不可避免的。”2月22日，滬上某私募機構研究總監向時代週報記者分析指出，“從今年的數據來看，智飛的收入增速與兩款HPV疫苗的批簽發量增長基本保持一致。隨着新冠疫苗海外Ⅲ期臨牀推進，研發費用有所增加，利潤端增速略有放緩。”

手握進口四價HPV疫苗和九價HPV疫苗在內地地區的獨家代理權，智飛生物近幾年的盈利高速狂飆，資本市場對其估值也一路瘋漲。2017年初至今，智飛生物的股價累計漲幅超過10倍，其總市值在農曆鼠年最後一個交易日衝至3400億元的新高，穩坐A股疫苗板塊頭把交椅。

然而，2月22日，智飛生物開盤後迅速下挫，跌幅一度擴大到6.35%。至收盤，智飛生物報172.66元/股，跌5.39%，總市值2762.56億元。春節後開市以來的3個交易日，智飛生物的股價連續下挫，總市值較節前縮水近640億元。

業績穩增

作為A股“疫苗之王”，撐起智飛生物市值神話的卻是其代理的產品。智飛生物目前手上有5個代理品種，包括四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、23價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗和五價輪狀病毒疫苗，均來自深度綁定的合作伙伴默沙東。

核心產品四價HPV疫苗和九價HPV疫苗在內地市場仍然供不應求，增長依舊強勁。時代週報記者據中檢院的批簽發數據統計，2020年度，四價HPV疫苗共批簽發722萬支，同比增長36%；九價HPV疫苗共批簽發507萬支，同比增長52%。其中，兩款HPV疫苗在第四季度的批簽發量分別約為285萬支和48萬支。

“批簽發量只是批准銷售的量，並不能跟銷售量100%對應，因為批簽發合格後轉為實際銷售還需要一定時間。不過對於暢銷甚至供不應求的品種，批簽發量和銷售量之間差額不大。”前述私募機構研究總監告訴時代週報記者。

據瞭解，2020年，四價HPV疫苗在各省的中標價為798元/支，九價HPV疫苗的中標價則為1298元/支。按上述中標價估計，智飛生物2020年這兩款HPV疫苗的銷售額或超過120億元。而未來3年，這一數字預計還會繼續上升。

2020年12月，智飛生物與美國默沙東續簽了《供應、經銷與共同推廣協議》，對默沙東在內地的5個疫苗品種基礎採購金額進行統一調整和續展。協議約定，2021年度、2022年度以及2023年1-6月，HPV疫苗的基礎採購金額分別為102.89億元、115.57億元、62.6億元。

雙方還約定，默沙東可根據實際情況增加供應，HPV疫苗的採購金額2021年可上調至102.4億元，2022年可上調至135.96億元，2023億可上調至89.43億元。

除了代理產品，目前智飛生物只有4款自主產品。時代週報記者注意到，由於2020年2月再註冊申請未獲通過，智飛生物獨家的AC-Hib三聯苗在2020年沒有批簽發。不過，智飛生物加大了單苗的推廣力度。

據興業證券統計，智飛生物的自主產品Hib疫苗、AC結合疫苗、ACYW135流腦多糖疫苗2020年度批簽發量分別約為370萬支、440萬支、606萬支，分別同比增長764%、558%、1224%。

新冠疫苗推進三期臨牀

業績快報出爐的同時，智飛生物押注的重組蛋白新冠疫苗也迎來好消息。

2月21日，中國科學院微生物研究所發佈消息稱，該所與智飛生物共同研發的中國首個重組蛋白新冠疫苗“ZF2001”近日在巴基斯坦獲准進入Ⅲ期臨牀試驗，為下一步的緊急使用授權鋪平道路。

“ZF2001”疫苗三期臨牀試驗包括安慰劑組和疫苗組，巴基斯坦國內獲准參與者大約將有1萬名，其中30%為老人。

這是第三款進入巴基斯坦的中國新冠疫苗。此前，巴基斯坦已經授權使用來自中國國藥集團的滅活新冠疫苗和康希諾與軍科院陳薇院士團隊聯合開發的腺病毒載體新冠疫苗。

早在2020年2月，智飛生物就與中科院微生物所簽訂協議，佈局新冠疫苗五條技術路線之一的重組蛋白疫苗。自6月23日開始，雙方合作開發的重組新冠病毒蛋白亞單位疫苗（CHO細胞）在北京、重慶、湖北三地相繼開展了隨機、雙盲、安慰劑對照Ⅰ、Ⅱ的期臨牀試驗。

2020年10月，Ⅰ、Ⅱ期臨牀試驗安全性和免疫原性關鍵數據揭盲結果顯示，該疫苗具有很好的安全性和免疫原性。

不過，巴基斯坦並非是這款疫苗的首個海外Ⅲ期臨牀試驗開展地。早在2020年12月10日，重組新冠病毒蛋白亞單位疫苗（CHO細胞）國際多中心三期臨牀試驗在烏茲別克斯坦正式啓動。烏茲別克斯坦成為該疫苗首個海外臨牀試驗地，按計劃將有7000名志願者參與試驗。

據俄羅斯衞星通訊社2月17日報道，烏茲別克斯坦政府還決定在本國生產智飛生物的重新蛋白新冠疫苗，併購買100萬劑用於居民接種。

生產方面，安徽智飛龍科巴公司已於2020年9月獲准藥品生產許可證變更，增加了重組新型冠狀疫苗事項。也就是説，安徽智飛龍科馬公司已具備新冠疫苗的生產條件和資格，新冠疫苗生產車間也已投入使用，產能可達年產3億劑以上。