國盛證券：新城悦服務(01755)業績增速超預期 目標價33.4港元

智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告，維持新城悦服務(01755)“買入”評級，目標價33.4港元，公司收入盈利結構持續優化，未來具備確定成長性，橫向對比估值處於偏低水平，考慮到將被納入港股通，當前具備較強性價比。

報告中稱，基礎物管毛利率提升預計主要系疫情背景下社保減免、政府補貼等政策影響、新項目持續交付以及公司退出部分盈利能力較差的項目所致，社區增值服務毛利率下降主要因毛利率偏低的社區零售、團膳、設施設備服務等業務收入佔比大幅提升所致。行政費用率大幅下降主要因公司良好的成本管控、運營效率提升及管理規模擴張後帶來的管理規模效應。2020年歸母淨利率提升1.9個百分點至15.8%。

該行表示，2019年起公司持續加大第三方外拓力度，迅速搭建外拓項目團隊及激勵機制，項目直拓持續發力，考慮到公司退出的項目，去年預計新增第三方合約面積約3600萬平米，其中55%來自於公司項目直拓，45%來自於收併購項目。預計今年末有望實現在管/合約面積為1.5/2.7億平米，到2023年在管/合約面積有望達到4.2億平米，未來仍將延續高速擴張趨勢。

報告提到，去年公司社區增值服務迎來爆發式增長，多個業務板塊佈局卓有成效。相對成熟的拎包入住、資產管理及公共資源管理板塊年內仍實現高速增長，其中拎包入住業務實現收入同比增96%至1.56億元，佔社區增值服務收入比例達到31.3%。公司在2020年持續佈局，通過收購誠悦時代引入團膳服務，並進一步拓寬社區零售、設施設備等服務範圍，其中社區零售實現收入0.64億元，同比大幅增長427%。預計隨着管理規模快速擴張及政策層面大力支持，公司社區增值服務收入有望延續高速增長。