房貸大漲、社融超預期 1月金融數據透露哪些信號

2021年首月金融統計數據出爐。2月9日，據央行官網披露，1月人民幣貸款增加3.58萬億元，社會融資規模增量為5.17萬億元，均創歷年1月曆史新高。業內人士分析認為，2021年，在經濟繼續復甦的背景下，政策大概率由“寬貨幣、寬信用”轉向“穩貨幣、穩信用”，將繼續把好貨幣供應總閘門，保持市場流動性合理充裕，保持宏觀槓桿率基本穩定。

住户中長期貸款新增近萬億

根據央行披露的數據，1月人民幣貸款增加3.58萬億元，同比多增2252億元。分部門看，住户貸款增加1.27萬億元，其中，短期貸款增加3278億元，中長期貸款增加9448億元；企（事）業單位貸款增加2.55萬億元，其中，短期貸款增加5755億元，中長期貸款增加2.04萬億元，票據融資減少1405億元；非銀行業金融機構貸款減少1992億元。

環比來看，1月人民幣新增貸款需求呈現大幅上漲態勢，2020年12月同期該項數據為1.26萬億元，

在蘇寧金融研究院宏觀經濟中心副主任陶金看來，1月信貸增量創新高，更多的是短期因素所致，信貸擴張節奏不改，由2020年的“寬信用”向2021年的“穩信用”過渡。從信貸需求端看，1月實體經濟尤其是工業部門繼續復甦，逐步帶動了企業的投資需求，中長期信貸需求依然旺盛。

“對於供給端，銀行在穩信用政策預期下儘早投放額度，也可能是信貸額度投放較多的原因之一，不過央行在1月已經對信貸投放額度進行了進一步調控，”陶金補充道，同時，臨近春節，現金需求增加也一定程度上帶動了短期內信貸增加。

另一方面，從住户部門貸款數據來看，住户部門貸款在1月突破萬億元，較上年同期趨近翻番。央行此前披露的數據顯示，上年同期住户部門貸款增加6341億元。分部門看，1月中長期貸款增加9448億元，第一次單月突破9000億元。而受2020年底央行、銀保監會發布《關於建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知》影響，2021年以來，各地房地產貸款額度一直是業內熱議的話題。

中國民生銀行首席研究員温彬指出，雖然部分城市房地產調控政策從嚴，但居民購房需求仍然較為旺盛，年初銀行按揭額度較為充足，投放規模有所增加。“短期消費貸款、長期按揭貸款同比去年大幅增長，同樣也是需求旺盛帶來的結果。”

中原地產首席分析師張大偉則分析認為，2021年1月房地產貸款整體呈放鬆態勢，房地產市場調控核心看銀行，銀行的信貸額度決定了市場走勢。從實際情況來看，當前房地產貸款額度較為寬裕，拐點何時出現還有待進一步觀察。

新增社融超預期

社融數據上，初步統計，2021年1月，社會融資規模存量達到289.74萬億元，同比增長13%，漲幅比上月回落0.3個百分點。當月新增社會融資規模5.17萬億元，比上月和去年同期分別多增3.45萬億元、1165億元。

具體來看，社會融資規模增量方面，對實體經濟發放的人民幣貸款增加3.82萬億元，同比多增3258億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣增加1098億元，同比多增585億元；委託貸款增加91億元，同比多增117億元；信託貸款減少842億元，同比多減1274億元；未貼現的銀行承兑匯票增加4902億元，同比多增3499億元；企業債券淨融資3751億元，同比少216億元；政府債券淨融資2437億元，同比少5176億元；非金融企業境內股票融資991億元，同比多382億元。

“1月新增社融明顯超出市場預期，主要受表內和表外貸款影響，”據温彬介紹，表內信貸（人民幣貸款+外幣貸款）新增3.93萬億元，比上月和去年同期分別多增2.88萬億元和3861億元，各家銀行力爭開門紅，早投放早受益推動貸款規模增長。表外融資新增4151億元，比上月和去年同期分別多增1.15萬億元和2342億元。

陶金則認為，社融增速超預期，除了信貸規模增加外，還有票據融資規模的增加，可能與銀行在1月利用票據業務佔用信貸額度有關。

M0節前再現負增長

貨幣供應方面，根據央行發佈的金融統計數據，1月末，廣義貨幣(M2)餘額221.3萬億元，同比增長9.4%，增速比上月末低0.7個百分點，比上年同期高1個百分點；狹義貨幣(M1)餘額62.56萬億元，同比增長14.7%，增速分別比上月末和上年同期高6.1個和14.7個百分點；流通中貨幣(M0)餘額8.96萬億元，同比下降3.9%。當月淨投放現金5310億元。

北京商報記者梳理發現，M2、M1增速在2020年12月出現雙雙減緩，M2增速在1月再次出現小幅回落，M1增速則有所回升。而M0則是自2019年2月以來，首次出現負增長。

“M0下降，可能與紙幣使用的減少、貨幣基金、存款改革等方面因素有關，”陶金指出，金融和經濟形勢變化更多看M1和M2，未來在穩定宏觀槓桿率的政策背景下，信貸和社融的增速受限都有可能拖累M2增速下滑，但若實體經濟復甦持續，M1增速能夠一定程度上保持平穩。

温彬認為，1月M2增速回落速度超出市場預期，主要是由於1月是傳統繳税大月，季節效應更強加速了貨幣回籠。另一方面，1月央行流動性補充偏謹慎，貨幣市場資金整體偏緊。

至於M0為何出現負增長，温彬表示，1月央行流動性投放較少，降低了流通中的現金，同時國家倡導本地過年，也在一定程度上降低了現金的使用需求。從歷史同期上看，節前M0負增長有跡可循，而今年春節位於2月，現金需求相對延後，錯位效應使M0出現負增長。“此外，1月M1同比增長14.7%，説明企業資金相對充足，春節前期發放工資需求較大。”

貨幣政策仍然“穩”字當頭

“總體來看，1月金融數據不差。”温彬告訴北京商報記者，新增社融和新增人民幣貸款均創歷年1月曆史新高，説明金融支持實體經濟力度增強；M2增速和社融存量增速回落，也表明了貨幣政策逐漸迴歸常態，貨幣、社融增速逐漸與名義經濟增速實現基本匹配，貨幣政策更加體現了處理好恢復經濟和防範風險的關係。

對於後續的貨幣政策走向，央行也進行了重申。北京商報記者注意到，2月8日，央行官網披露《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》，再次強調下一階段主要政策思路是實行穩健的貨幣政策，要靈活精準、合理適度，堅持穩字當頭，不急轉彎，把握好政策時度效，處理好恢復經濟和防範風險的關係，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。

“2021年，在經濟繼續復甦的背景下，政策大概率由‘寬貨幣、寬信用’轉向‘穩貨幣、穩信用’，這體現了央行在2021年要實現穩增長和防風險的謹慎平衡，政策的想象空間變小。”陶金指出，預計隨着2月春節到來，以及實體經濟信貸需求趨穩，尤其是央行信貸政策邊際收緊，未來信貸擴張的速度會有所下降。

温彬認為，下一階段，貨幣政策仍將保持“穩”字當頭的基調。總量上，將繼續把好貨幣供應總閘門，保持市場流動性合理充裕，保持宏觀槓桿率基本穩定。結構上，將根據形勢變化靈活調整政策力度、節奏和重點，繼續運用結構性工具加大對科技創新、小微企業、綠色發展等領域的支持力度。

北京商報記者 嶽品瑜 實習記者 廖蒙