據瞭解，英力電子主要從事消費電子產品結構件模組及相關精密模具的研產銷，主要產品為筆記本電腦結構件模組及相關精密模具，下游行業市場集中度較高。根據TrendForce數據顯示，前6大筆記本電腦品牌商全球市場份額佔比超過了85%，而筆記本電腦代工市場主要集中在廣達、仁寶、聯寶、緯創、和碩、英業達等幾家主力代工廠商。
也就是説，較高的市場集中度會使其客户也相對集中，招股書披露，報告期內其前五大客户佔比均超過90%，且逐年增長。與此同時，得益於頭部品牌客户不斷提升的市場份額，其業績也得到有力助推。不過，過度依賴大客户也削弱了其議價能力，在市場競爭加劇的情形下，利潤只能被不斷壓榨，進而導致毛利率的下滑。
受益於客户市場份額提升 英力電子業績持續增長
據悉，英力電子筆記本電腦結構件模組分為背蓋、前框、上蓋、下蓋等四大件和其他配件，其中背蓋與前框容納了顯示面板、電子元器件、轉軸等部件；上蓋是鍵盤、喇叭、觸控板、啓動按鍵等組立部件；下蓋需支撐前三大件，需保證電腦通風散熱，並具備防護內置部件功能。
在業績方面，近年來其營收和淨利潤保持持續增長。2017年至2019年，分別實現營收7.40億元、10.38億元和12.62億元，相應淨利潤為0.53億元、0.78億元和1.11億元。
總體來説，筆記本電腦頭部品牌的市場份額不斷提升，有力推動了其營收和淨利潤的逐年增長。而其業績增長的背後，也離不開大客户的有力支持。
大客户佔比超九成 議價處弱勢毛利率整體下滑
從市場格局來看，截至2018年底，全球前6大筆記本電腦品牌商依次為惠普、聯想、戴爾、蘋果、華碩和宏碁，預計佔據市場89%的份額。當中，上文提及的第一梯隊廠商的市場份額持續上升。而除六大品牌外的其他品牌佔比則逐年下降，從2016年的13.80%預計降低到2018年度的10.80%，可見行業集中度愈趨明顯。
在業績連年向好的同時，英力電子的毛利率卻出現小幅波動，並呈現出下降趨勢，與其上揚的業績背道而馳。三年間，其毛利率分別為22.02%、17.32%和18.79%，招股書披露，波動主要受結構件模組產品毛利率影響。
從市場規模變動趨勢來看，根據TrendForce和IDC數據顯示，全球筆記本電腦出貨量2011年達到頂峯為2.04億台。受智能手機和平板電腦等產品的衝擊，筆記本電腦所承載的娛樂休閒功能被上述產品分流，2012年至2016年出貨量整體下滑。根據IDC預測，2018年出貨量為1.64億台，2022年預計出貨量1.66億台，年複合增長率為0.4%。
受消費市場供需變動影響，電腦品牌終端廠商為搶佔市場份額和增加銷量，多數會降價出售。而部分降價會經由代工廠轉移至諸如英力電子的上游廠商，由於其九成的業績都被大客户掌握，因此議價能力不足，毛利率也隨之下降。
譬如為維持市場份額，產銷各類手提電腦、平板電腦外殼和部件的通達宏泰，於2019年調整了經營戰略，降低了新機型競標價格，導致當年毛利率大幅下滑。
值得注意的是，近年來，英力電子結構件模組產品平均單價為17.73元/件、17.46元/件和20.13元/件，在2018年出現下跌；直接人工佔主營業務成本的比例分別為17.52%、16.75%、18.35%，逐年上升；原材料總體採購單價亦呈日益上漲趨勢，在上述因素的共同作用下，預計未來其毛利率或將進一步降低。
由此可見，大客户的助推使其業績保持了穩步上漲。而筆記本電腦品牌商愈發加深的集中度，只會使英力電子對大客户的依賴度愈發增強，這也導致其議價能力被削弱，利潤進一步被壓榨，進而致使其毛利率的下滑。（校對/Jack）