文/樂居財經 楊凱越
5個月前的預告，隨着一紙協議書，曲美家居（603818.SH）引高瓴資本戰投的事終於落定。
踩點端午節前的最後一個工作日，6月2日晚間，曲美家居公告稱，公司全資子公司QumeiRunto就股權融資事項與高瓴正式簽署戰略投資協議，高瓴以向QumeiRunto增資的方式投資2億元，由此獲得其4.76%股權。
高瓴一貫有“A股投資風向標”之稱，受此消息帶動下，曲美家居於端午節後第一個工作日開盤漲停，截至6月7日收盤，曲美家居股價由6月2日開盤價9.1元升至9.69元。
“高瓴資本表面上增資QumeiRunto，但真正相中的或是EkornesAS這一全球知名傢俱生產商。”增資消息一出，行業內看法幾乎風向一致地指向了這一點。
樂居財經獲悉，QumeiRunto註冊地為盧森堡，成立於2018年2月10日，系曲美家居為收購EkornesAS時設立的特殊目的公司。
4年前，曲美家居一鳴驚人，以超40億元的金額全資收購了挪威著名傢俱製造公司EkornesASA（簡稱“Ekornes”）。
這次收購是當時中國傢俱行業的最大海外併購案，也是迄今為止中挪兩國大消費品類領域的併購交易之最。
當時業內對這場交易“值不值”討論不休。4年過去了，Ekornes交出了多份頗具份量的業績報告：不僅國外優勢延續，逐漸佔據更多市場份額，其於國內市場也在加速擴張；不僅自身發展良好，Ekornes還對曲美家居國內主品牌起到了帶動作用。
2億換4.76%股權
此次合作協議，更像是5個月前承諾的兑現。
早在2021年12月29日，曲美家居發佈公告，稱就境外全資子公司QumeiRunto股權融資事項，與珠海高瓴德祐投資管理有限公司，以及銀梯諮詢顧問（北京）有限公司，分別簽署了投資意向書，兩者擬以增資或受讓老股的方式，分別投資2億美元和2500萬美元。
據樂居財經獲悉，銀梯諮詢由SVAdvisor Holdco Ltd.（下稱“SVAdivisor”）全資控股。美國證券交易委員會SEC一份報告顯示，SVAdvisor與軟銀集團關聯，銀梯諮詢的法定代表人丁海鵬，同時也是軟銀亞洲風險投資公司的管理合夥人。
今年6月，高瓴的投資落地。根據雙方所簽訂的協議，QumeiRunto與珠海高瓴德祐投資管理有限公司(簡稱“高瓴投資”)簽署約定珠海德祐諾暉股權投資合夥企業(有限合夥)(簡稱“投資人”)以向QumeiRunto 增資的方式投資2億元，獲後者4.76%股權。
公告還披露，投資人認購股份應支付的總價款對應QumeiRunto 全資子公司EkornesAS 的估值為60.45億元。扣除QumeiRunto及其子公司層面合併債務後得到QumeiRunto公司投資前估值為40億元人民幣。
資料顯示，高瓴此次的增資標的QumeiRunto註冊地為盧森堡，成立於2018年2月10日，正是曲美家居為收購EkornesAS時設立的特殊目的公司。
由此可見，高瓴或許真正看中的是EkornesAS。佈局消費、科技及醫療領域是高瓴近幾年的發展重頭，而高瓴一貫有“A股投資風向標”之稱。
與高瓴看中EkornesAS相對應的，是曲美家居近幾年來對EkornesAS越發倚重。在其2021年年報中披露，在全球消費需求向好的背景下，多品類策略、中國市場策略、大客户業務策略成為拉動曲美家居收入增長的主要因素。
同時曲美家居於報告中分析稱，近年來，海外高端傢俱品牌越來越受到國內大型傢俱企業的青睞。一方面，隨着國內消費升級，消費者對海外高端品牌傢俱的需求不斷增長；另一方面，高端傢俱品牌，尤其是海外品牌，能夠顯著增強國內傢俱經銷商的品牌吸引力，對國內主品牌的銷售起到良好的帶動作用。
而引入戰投，曲美家居在此前的公告中曾表示：“投資人擁有向多個行業投資與管理的背景，擁有豐富的資源和經驗，藉助投資人在行業內的優勢，可為公司提供長期賦能，有助於加快公司相關產業板塊的佈局，有利於進一步增強公司的綜合實力。”
“蛇吞象”收購
曲美收購Ekornes要追溯到4年前，也是在6月。曲美家居公告稱，已於6月5日向挪威奧斯陸證券交易所上市公司Ekornes的全體股東發出公開自願現金要約收購，擬收購標的公司至少55.57%（經充分稀釋）的已發行股份，至多為標的公司100%已發行股份。
本次要約收購對價將以現金支付，收購價格為每股139元挪威克朗。假設Ekornes公司全部股東接受要約，交易價格為51.28億挪威克朗，約合40.63億元人民幣。
據介紹，Ekornes是北歐地區最大的高端傢俱製造商之一，主要銷售區域幾乎涵蓋了世界主要傢俱市場，為挪威國寶級品牌。旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane和EkornesContract等，其中“Stressless”更是以“世界上最舒服的椅子”形象享譽全球，是全球舒適椅品類的銷售冠軍。
2021年7月，曲美家居再度公告稱，全資子公司EkornesQM Holding AS近日與RuisiHolding Company Limited簽署《股權轉讓協議》，EkornesQM Holding AS以現金方式收購交易對方持有的EkornesHolding AS 9.5%的股份，交易對價為等額7.41億挪威克朗的歐元，約合人民幣5.48億元。
曲美家居對此表示，“本次收購完成後，EkornesAS 公司將成為公司全資子公司，Ekornes公司旗下的”Stressless、IMG、svane三個子品牌均成為曲美家居所持有的品牌。
此次收購公佈之初，就創下當時中國傢俱行業的海外併購案之最，引發行業熱議。對當時的曲美而言，此次收購也算是“傾囊相授”了。數據顯示，在這次收購之前，曲美家居的總資產僅約21.59億元、賬面資金僅約8.64億元。收購完成後，形成了12.73億元的高額商譽，此外2018年年末， 曲美家居的資產負債率也由2017年末的22.49%升至2018年末的77.73%。
“押對寶”
不過從收購後Ekornes公佈的業績數據來看，曲美家居算是“押對寶”了。
據曲美家居公告稱，自取得EkornesAS 控股權以來，積極推進EkornesAS 的各項業務革新、完善升級公司治理結構和管理體系，EkornesAS 營業收入與淨利潤穩定增長，截至2020年底公司營業收入較收購前一年複合增長率為4.18%，淨利潤複合增長率為24.07%。
至2021年，EkornesAS全年訂單額同比增長35%，收入增長26.59%，在手訂單充沛。經過2020年及2021年的發展，Ekornes大客户開發獲得顯著成效，接到大客户的長期訂單金額超過6億挪威克朗（約人民幣4.28億元），交付金額超過2億元挪威克朗（約人民幣1.43億元）。Ekornes於2021年全年營收43.18億挪威克朗（約為人民幣30.47億元），淨利潤為4.96億挪威克朗（約為人民幣3.5億元）。
此外，近年來，EkornesAS旗下門店也在迅速擴張，截至2021年底，公司在全球擁有超過7000家門店、9家工廠，其中僅2021年，Stressless品牌新開門店214家，IMG品牌新開門店315家。
此外，這些海外知名品牌也加緊了開拓國內市場的步伐，截至2020年末，Stressless中國市場門店數超過80家，至2021年末，該品牌於中國市場門店數超過120家，全年訂單金額超過1.8億元，同比增長超過50%。
文章來源:樂居財經