中國銀河：給予長海股份買入評級

2022-01-24中國銀河證券股份有限公司王婷對長海股份進行研究併發布了研究報告《行業景氣度持續，公司業績可期》，本報告對長海股份給出買入評級，當前股價為16.6元。

長海股份(300196)

事件 長海股份發佈 2021 年年度業績預告，預計 2021 年實現歸母淨利潤 5.45-6.05 億元，同比增長 101%-124%；扣非後歸母淨利潤4.65-5.25 億元，同比增長 84%-107%。

淨利潤高增長，符合市場預期 預計 2021 年四季度單季實現歸母淨利潤 1.24-1.84 億元，同比增長 68%-149%；扣非後歸母淨利潤1.02-1.62 億元，同比增長 50%-138%。在四季度粗紗價格維持高位的情況下，公司淨利潤繼續維持高增長。此外，公司 2021 年下半年新點火一條 10 萬噸玻璃纖維池窯生產線，公司產能提高 50%。新增產能的投放擴大了公司市場規模，營收水平進一步提高，公司四季度淨利潤高增長，符合市場預期。

量價齊升帶動公司業績向好 2021 年玻纖行業景氣度持續，下游市場需求旺盛，全年玻璃纖維企業庫存處於歷史較低水平。國內市場受益於下游新應用領域，例如風電、汽車輕量化、電子通訊等領域的快速發展，玻纖需求上漲明顯。於此同時，因國外企業的復工及市場的復甦，玻纖海外市場需求逐步恢復，2021 年我國玻纖及其製品月度出口量均值同比增長 23.17%，出口銷量增長顯著。市場高需求支撐玻纖價格高位。2021 年全年玻纖粗紗價格處於歷史高位，長海股份纏繞直接紗 2400tex2021 年日均出廠價為 5951 元/噸，同比增長 39.16%。下游市場需求旺盛疊加玻纖價格高位，使公司銷售實現量價齊升，公司主營業務保持良好發展態勢，業績向好。

建立玻纖產業鏈，優化資源配置 公司與子公司天馬集團分別在玻璃纖維行業進行縱向、橫向的產業延伸，形成了“玻纖紗-玻纖製品-樹脂-複合材料”的完整產業鏈佈局。公司與子公司天馬集團之間通過對相關業務資源優化配置，實現原材料、產品互補，降低原材料成本及相關費用。公司通過進一步加強內部管理，有效提高管理運營效率，整體盈利能力提升。

22 年玻纖高景氣持續，公司業績有望進一步提高 在國內下游新應用領域的高速發展下，以及海外玻纖市場的快速恢復，預計 2022年玻纖總需求依然強勁，預計高需求將支撐粗紗價格維持高位水平。此外，公司有一條 10 萬噸無鹼玻璃纖維粗紗的生產線計劃在2022 年投放，總產能、市場規模將進一步擴大，公司業績可期。

投資建議 公司產能規模、盈利能力近年來高速發展，在玻纖行業高景氣背景下，公司業務有較大發展空間。預計公司 21-23 年歸母淨 利 潤 為 5.77/6.95/8.18 億 元 ， 21-23 年 每 股 收 益 為1.41/1.74/2.05 元，對應市盈率為 14/10/9 倍。基於公司良好的發展預期，維持“推薦”評級。

風險提示 行業新增產能超預期的風險；下游應用領域需求不及預期風險；玻纖價格波動超預期風險。

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為26.91；證券之星估值分析工具顯示，長海股份（300196）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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