回購救得了中概股嗎？

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過去一年多，中概股陷入寒冬，股價腰斬者比比皆是，跌去90%以上的也不鮮見。上市公司為了挽救股價，又祭出了大筆回購股票這個壓箱底招數。

3月22日，阿里巴巴集團宣佈追加100億美元股票回購計劃，回購規模由150億美元擴大至250億美元，回購將持續至2024年3月底。

本次回購是阿里兩年前啓動的股票回購計劃的延續。早在2020年12月28日，阿里董事會授權回購100億美元的美國存托股（ADS）；2021年8月3日，阿里宣佈將回購規模擴大至150億美元。

公開信息顯示，截至今年3月18日，阿里已經回購5620萬股ADS，總價值約92億美元。以250億美元計算，阿里本輪迴購相當於從二級市場贖回了約1/10市值。這是中概股歷史上最大規模的回購。

持續下滑的股價，是阿里大規模回購的主要原因。2020年底以來，阿里美股股價從319.32美元的高點一路下行，一度逼近100美元關口，跌幅約2/3。

回購消息公佈後，阿里消息應聲上漲。週二美股交易中，阿里大漲11%，報於114.99美元。

除了阿里，騰訊、小米等公司也把回購視為股價救贖手段。

今年以來，騰訊已有多次回購動作，累計回購價值21.96億港元的股票。騰訊股價也在近期復甦，從297港元的52周低點迅速回升至389港元。

據《巴倫週刊》報道，小米則在過去三個月裏進行了9次回購，總回購金額約2676萬港元。3月22日晚間，小米集團在發佈財報後宣佈，董事會正式決議行使股份購回授權，以不定期按最高總額100億港元於公開市場購回股份。

但這些回購尚未發揮神奇作用。今日港股交易中，小米漲幅一度接近10%，最終報於14.78港元，上漲逾4%；與30.45港元的52周高點相比，仍然相當於腰斬。

其他體量較小的中概股也先後宣佈了股票回購計劃。

3月2日，網易完成年內首次回購。3月10日，BOSS直聘宣佈將在未來12個月內最多回購1.5億美元的股票。3月22日，騰訊音樂發佈財報時提到，去年公佈的10億美元股票回購計劃已執行超50％，剩餘部分將在2022年推進完成。

以往每年都會有上市公司回購股票，但今年格外多。根據同花順統計，今年以來港股市場上已經有100餘家公司回購，合計金額為85.2億港元，是去年同期的三倍。

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公司回購股票，理論上能夠給資本市場起到“定心丸”作用，有利於在熊市中穩定投資者信心和預期。證監會也在鼓勵這種選擇。

3月16日，證監會在傳達學習國務院金融委專題會議精神時表示，要鼓勵上市公司加大增持回購力度。可以預見，未來將會有更多的上市公司出手回購。

面對低迷的股價，除了上市公司自己回購以外，一些投資人也試圖抄底。3月14日、15日，知名投資人段永平連續表態，計劃賣出伯克希爾B股以及蘋果，用來抄底騰訊。

上市公司拿出真金白銀回購，表達長期信心，目的是防止各類投資者的恐慌踩踏。但現實層面，回購能否在中概股寒冬中帶來足夠的暖意，仍然是未知數。

面對資本市場的股價波動，公司回購“護盤”已經不是什麼新鮮事。

2010年的3Q大戰，騰訊股價受此影響大跌，騰訊連續4天在市場回購了262.4萬股。

2018年3月，騰訊第一大股東Naspers大舉減持騰訊控股股份，彼時騰訊股價跌幅直接跌回十年前，騰訊果斷耗資10億港元，進行24次回購股票。

騰訊早期的這些回購，隨着經濟形勢和公司業績好轉，日後股價紛紛觸底反彈，算是精準抄底。

自2018年上市以來，小米也頻頻進行大手筆回購，力圖提振股價。

2019年9月3日，眼見上市後股價一路走低，小米集團公告稱將以最高總價120億港元購回股份。經不完全統計，從上市截至2020年6月，小米集團已回購41次。

偏好回購股票的，除了互聯網企業，還有一些傳統行業公司。

比如有A股“回購之王”之稱的美的集團。2015年，美的集團股價大跌後，美的首次出手回購，嚐到甜頭後，2019年開始連續三年進行大規模回購計劃，用於實施股權激勵和員工持股計劃。

去年2月末，美的集團公佈一項百億元回購計劃，原本計劃一年內完成。僅用一個月，美的就提前完成任務，並在5月再度宣佈斥資50億元回購。

同為家電行業巨頭，格力也不甘落後，去年拋出最高150億元的回購計劃。數據顯示，格力電器自2020年以來，就完成了三輪迴購計劃，耗資270億元。

此外，從去年開始，受到股市震盪等因素影響，美國企業不斷創下股票回購紀錄。

根據標普道瓊斯指數公司的數據，五大科技巨頭蘋果、谷歌母公司Alphabet、Meta、甲骨文和微軟，在2021年三季度的回購股票總額高達667億美元。美股所有企業的回購總額，更是超過了2018年第四季度創下的2230億美元歷史記錄。

華南某券商互聯網行業分析師向券商中國表示，“通常來看，公司回購股票的原因之一，是可以通過減少市面上的流通股來推高股價，並提高每股收益。此外，回購也能反映出管理層對公司前景的樂觀態度和對財務狀況的信心，可以穩定並提振投資者信心。”。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，上市公司可以用於股權激勵或者用於債券轉換等，這將減少公司的流通股數量，提高公司每股收益。

中南財經政法大學教授盤和林認為，註銷回購股份會減少流通股，增加單股的價值，能夠增加投資者權益，等同於分紅。

上市公司在完成股票回購後，由於回購股份不可以再次賣出，一些公司將這些股票是用於員工持股計劃或股權激勵。

另一些公司則選擇對部分回購股份予以註銷。比如伊利在2020年發佈公告，對回購的11.63萬股予以註銷；格力電器累計註銷金額更是高達200億元，還創下“A股史上最大規模註銷記錄”。

除了回購，一些公司的高管、股東等也會通過增持方式，釋放對公司未來看好信號。

據不完全統計，今年3月，就有30多家上市公司披露重要股東增持計劃。

港交所披露信息顯示，年初至今，李嘉誠已累計增持長實集團約97.3萬股，增持均價在48.4港元至51.74港元之間不等。

美的集團控股股東何享健也曾多次增持美的股票。去年11月，美的集團公告稱，何享健於2021年6月3日至9月22日增持公司股份約1431萬股，完成了相關的增持計劃。

不過，這些公司雖然有回購、高管增持等行為，甚至創紀錄式回購股票，但依然沒能改變股價持續下跌的走勢，甚至“越買越跌”。

比如阿里，截至3月22日美股收盤，阿里報114.9美元/股，股價較最高點腰斬；美的雖然多次宣佈回購，從去年3月至今，股價依然持續下跌，與不斷增加的股份回購規模形成對比。

總的來説，2022年對上市企業而言是異常艱難的一年，諸多公司股價不斷創造新低，在今年3月中旬更是遭遇“滑鐵盧”，從市場重建信心到扭轉股價頹勢，顯然還需要時間。

參考資料：

• 《阿里賭了把大的，用250億美元回購證明自己被低估》，巴倫週刊；
• 《回購潮疊起，2800億巨頭下場了》，東方財富網；
• 《小米上市以來已回購41次：再度回購能否改變股價頹勢》，證券時報網；
• 《市場見大底了嗎？歷史一幕再現：上市公司掀“回購潮”！還有公司通過私募產品抄底！》，每日經濟新聞；
• 《繼阿里之後，小米也官宣回購股份，中概股回購潮開啓？》，和訊網；
• 《騰訊、移動持續大手筆回購，港股龍頭“帶動”市場反彈？》，港股研究社
• 《騰訊抄底騰訊，騰訊賣出“騰訊”》，澎湃新聞