智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告，維持興發集團(600141.SH)盈利預測，預計2021-23年歸母淨利潤24.99/27.55/30.76億元，同比增速300.5/9.0/12.9%;攤薄EPS為2.23/2.43/2.75元，當前股價對應PE為9.7/8.9/7.8x，維持“買入”評級。
國信證券主要觀點如下：
公司業績爆發增長，處於預告上限
公司發佈2021年中報，實現營收98.53億元(同比增5.48%)，實現歸母淨利潤11.41億元(同比增730.05%)。公司21Q2實現營收53.86億元(同比減0.89%，環比增20.58%)，實現歸母淨利潤7.86億元(同比增594.45%，環比增121.68%)，業績處於預告上限。
磷化工高景氣、有機硅量價齊升，貿易收入大幅減少
公司業績爆發主要得益於(1)公司主營產品草甘膦高景氣。公司21H1草甘膦板塊營收25.39億元(同比增30.67%)，毛利率24.35%(同比增12.8pp)，其中草甘膦收入18.7億元，產銷量分別為8.07萬噸、6.82萬噸，上半年均價為27405元/噸，其中21Q1、21Q2均價分別為22123元/噸、39642元/噸，子公司泰盛化工實現營收27.82億元，淨利潤2.13億元;(2)20Q3公司36萬噸/年有機硅板塊營收單體技改擴能項目建成投產，公司21H1有機硅板塊營收22.32億元(同比增165.4%)，毛利率33.8%(同比增19.87pp)，上半年DMC單體、107膠、110膠共銷售8.33萬噸，均價為21591元/噸(同比增54.2%)，子公司興瑞硅材料實現營收29.77億元，淨利潤6.91億元;(3)公司21H1貿易收入14.27億元(同比減62.07%)。
看好草甘膦下半年景氣度，Q3新產能有望投產貢獻業績增量
草甘膦從年初28500元/噸大幅上漲至目前50000-52000元/噸，根據卓創資訊數據，國內企業訂單已經排至9-10月份，未來行業幾乎沒有新增產能，隨着海外下游需求旺盛到來，草甘膦價格有望繼續上漲。目前星興藍天40萬噸/年合成氨項目已經達產，宜都興發300萬噸/年低品位膠磷礦選礦及深加工項目進入試車階段，產能包括40萬噸/年磷酸、40萬噸/年磷銨、120萬噸/年硫酸等，興力電子1.5萬噸電子級氫氟酸處於試運行階段，三季度均有望貢獻利潤，公司業績有望高增長。
風險提示：產品價格大幅波動，新建產能投放進度不及預期。