等了五年，“外資模範”迴歸A股！波段操作白馬股，曾與高瓴“交接”

闊別整整五年，一家外資傳奇機構“迴歸”A股。

資事堂發現，格力電器的三季度股東榜上出現了“YALE UNIVERSITY”的身影，後者就是大名鼎鼎的耶魯大學捐贈基金的（QFII）賬户。

耶魯大學捐贈基金的投資模式，被諸多機構投資者推崇和效仿，甚至高瓴的創始人張磊最早也是在耶魯基金會里開啓投資生涯的

雖然這家買方機構聲名遠揚，但上一次出現在A股上市公司股東行列，要追溯至2016年三季度。

巧合的是，五年前的那次“亮相”也是身居格力電器流通股東名單，高瓴資本旗下基金亦“如影隨形”。

這家外資賬户重回視野，背後有哪些故事？

耶魯捐贈基金是誰？

全球機構投資者版圖中，一直有一個“耶魯模式”，這個模式的創立機構就是耶魯大學捐贈基金，以及它的一代傳奇投資總監大衞·斯文森

耶魯捐贈基金最知名的是堅持多元化配置。

具體來説，傳統的機構投資者的組合就是股票債券，按照一定風險偏好進行比例配置。但耶魯模式充分考慮到資金的永續性質，積極投身各種另類資產的長期投資。

這些另類資產包括非上市或低流動性的房產基金、私募股權、自然資源基金等非傳統資產。

此外，耶魯捐贈基金會認為，機構投資者應在資產配置上儘量分散風險，除了發達國家的股票和債券外，它們特別加大對新興市場的海外權益資產比重。

截至2021年財年，耶魯捐贈基金規模達到423億美元，摺合人民幣2707億元規模。

數據顯示，過去10年耶魯捐贈基金平均年化收益12.4%。過去20年基金的平均年化收益為11.3%，遠超於同類大學高校捐贈基金。

2006年“進入”中國

耶魯捐贈基金進入中國市場始於2006年，這一年，該基金獲批中國的QFII資格。耶魯捐贈基金也是早期的QFII機構之一。

這家捐贈基金與中國市場的“連接點”是高瓴創始人張磊。

據悉，2005年高瓴創立時，張磊拿到了耶魯捐贈基金2000萬美元受託權，投資中國新興公司，投資範圍可以橫跨天使、VC、PE和二級股票市場。

另有市場消息，高瓴資本受託管理耶魯捐贈基金QFII賬户。

五年來首次亮相

格力電器最新披露的三季報中，耶魯捐贈基金成為新進的十大流通股東，位列第十位，持有1701萬股，持股市值達到6.59億元。同一時間，四位大股東減持比例明顯，包括香港中央結算有限公司（陸股通）、珠海格力集團、中央匯金資產管理有限公司，以及另一家中東外資——阿布達比投資局。

實際上，格力電器的籌碼在過去一個季度獲得“釋放”。

據WIND數據，三季度末格力電器股東户數創歷史新高，達到88.8萬户，比二季度末增加了17萬户。

對比發現，三季度末前十大股東持股集中度為46.10%，是2018年一季度末以來的最低值。

僅看今年二季度末，格力電器第十大流通股東的持股數為2624萬股，而三季度末這個位置的股東（耶魯捐贈基金）持股數降至1701萬股。

隨着大股東紛紛“釋放”籌碼，給了耶魯捐贈基金“露臉”的機會。

值得注意的是，這家赫赫有名的基金，上一次出現在A股大股東名單中，也是位列格力電器十大流通股東，追溯至2016年三季度末，當時持股量高達4981萬股。

從五年前近5000萬股持倉，到如今1701萬股持倉，耶魯捐贈基金在此期間如何操作的，限於披露信息有限無從知曉。

更為重要的是，整整五年時間裏，該基金也未出現於其他A股公司大股東名單中。

超過十年的“波段操作”

資事堂梳理發現，格力電器可謂耶魯捐贈基金的“心水股”。

早在2008年一季度末，耶魯捐贈基金首次進入格力十大股東名單，位列第九位，當時持股量984萬股，摺合市值約4.4億元。到了當年年底，持股量增至2859萬股，升至第三大股東。

這家大學基金對格力有着“波段操作”。

第一段重倉結束於2009年四季度，持股量依然在2000萬股左右，但2010年一季報時消失在股東名單；

2012年一季度末“迴歸”，以5281萬股持股量位列第三大股東，之後增持至6382萬股，保持到2015年一季度末；

2015年二季度，持股量減半，降至3158萬股，但僅過了一個季度，再次回升至5720萬股，之後小幅減倉，並停留在十大流通股東行列至2016年三季度末，持股量降至4981萬股。

值得注意的是，2016年有一家大型買方首次“進攻”格力，即“高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金”。

覆盤發現，2016年一季度，耶魯捐贈基金開始減持格力之際，高瓴資本第一次進入格力的十大股東行列，並在2016年四季度進行增持。

就在高瓴增持之際，耶魯捐贈基金開始消失於格力大股東行列，直至五年後再次復出。