大摩“大空頭”預計，美股熊市正接近尾聲，但這條路將荊棘密佈......
摩根士丹利首席策略師威爾遜（Michael Wilson)表示，銀行體系的壓力可能標誌着美股熊市的結束，但過程將是痛苦而“惡性”的。這位策略師在一份報告中寫道：
“由於美聯儲和聯邦存款保險公司（FDIC）對銀行存款的支持，許多股票投資者都在問，這是否是另一種形式的量化寬鬆（QE），因此會‘冒險’。我們認為，事實並非如此，相反，隨着信貸可得性下降擠壓經濟增長，這代表着熊市開始結束。”
這位策略師在去年正確預測了美股的拋售和10月份的反彈。威爾遜認為，在股市風險溢價從目前的230個基點升至400個基點之前，標普500指數仍將缺乏吸引力。
威爾遜補充道：
“熊市的最後一部分可能是惡性的，在這段時間，股價會通過股票風險溢價飆升而大幅下跌，這很難防。”
硅谷銀行的倒閉和瑞士信貸集團股票遭拋售，引發了人們對全球金融體系健康狀況的擔憂，令市場動盪不安。美股股指期貨週一開盤走低，此前瑞銀集團同意收購瑞士信貸，以及央行增加美元流動性的舉措未能緩解投資者對全球銀行體系健康狀況的擔憂。威爾遜寫道：
“這正是熊市結束的方式，這將迫使市場參與者承認一直襬在他們面前的事情。”
威爾遜認為，銀行體系的持續動盪應該會導致投資者關注在限制性信貸條件下不斷惡化的增長前景。他寫道：
“過去一週發生的事件意味着，經濟中廣泛領域的信貸可得性正在下降，這可能是最終讓市場參與者相信企業盈利預期過高的催化劑，信貸緊縮的風險已大幅增加。”
這位策略師還預計，隨着財報季的臨近，分析師將大幅下調預期，而企業則準備大幅下調業績指引。他建議投資於防禦性、低貝塔係數的行業和股票，同時告誡人們不要認為大型科技股不受增長擔憂的影響。
亞洲將“堅挺”？
摩根士丹利的另一位分析師表示，與發達國家相比，亞洲經濟體在吸收席捲全球金融市場的銀行業危機衝擊方面處於更好的地位。以Chetan Ahya為首的摩根士丹利分析師在一份研究報告中寫道：
“我們看到了一些因素，這些因素將保持亞洲的內需強勁，從而有助於其增長表現優異。亞洲銀行的流動性覆蓋率很高，且亞洲的國債負擔率也‘相對穩定’。”
注：國債負擔率指一定時期國債餘額佔國內生產總值GDP的比重。
他們表示，最重要的是，亞洲的貨幣政策還不像美國那麼嚴格。因此，“亞洲經濟增長的下行風險將會減弱。”
摩根士丹利確實預計，亞洲將出現一些貸款標準收緊的情況，以應對美國銀行業面臨的壓力，不過“收緊的幅度和持續時間可能沒有美國可能出現的情況那麼嚴重。”
他們表示，亞洲的增長速度能否超過發達國家，將取決於美國經濟如何演變。他們列出了兩種可能的情況:
美國經濟嚴重放緩或輕度衰退：對亞洲經濟增長的影響可能是可控的；
美國硬着陸：亞洲增長將受到拖累，但淨影響將小於發達市場，該地區的復甦速度將快於美國和歐洲。