1358億市場，這龍頭像蘋果吃掉50%
前幾天都再寫風電，寫了三天後發現這裏邏輯還是走不通，所以，索性不再寫這塊，風電在短期的走勢問題不太大，如今天雙一科技、金雷股份大漲，泰勝風能、天順風電也有不錯的漲幅。
但長期來看，成本問題還無法壓下，平價上電有難度，放棄聊這塊。光伏還是比風電硬不少，無論行業結構、壁壘方面都比風電優質，等風電行業邏輯解決了，華叔再其餘的細分龍頭也不遲。
平時，華叔有個職業病，喜歡看身邊的產品是什麼品牌，在腦海中統計哪個品牌出現的幾率最高。最近“偷窺”比較多是監控攝像頭，發現家裏電梯監控是用海康威視，寫字樓、醫院電梯、樓道的監控也是用海康。
為何大家都喜歡用海康？帶着疑問又一次研究了海康威視——
諸如無人機、觸控屏、雲儲存、大數據、可視對講系統、智能門鎖都是海康威視的產品，業務範圍很廣。
按照2019年營收排名，海康威視以77.02億美元排名第一，大華雖然全球排名第2，但營收跟海康幾乎差距一半收入，僅37.84億美元。排名前10公司瓜分了177.6億美元(全球份額207.72億元美元、摺合人民幣1358億元)，吃掉了全球市場85.5%的份額。
這份最新榜單中還有不少國內企業，而且是它們進入50強的首秀，而且不缺進榜的國內企業：福光股份、鋭明技術、宇瞳光學、英飛拓、蘇州科達、天地偉業、熵基科技、宇視科技，這裏除了天地偉業、熵基科技、宇視科技外，其他都在A股上市。
這裏有點扯遠了，不過説這麼多，主要是中國安防領域需求強勁，即使不像海康、大華這種大哥級別，在細分領域，其他國內廠商都能吃點小肉，利潤還是客觀的。
第二梯隊跟下圖2018年的金字塔分級有很大區別，分別是宇視科技(全球排名第6)、天地偉業(排第7)，這部分企業不像海康、大華全部業務高盈利，只是部分開花。
第三梯隊英飛拓(排第12)、熵基科技(排第14)、鋭明技術(排名第15)等等業務盈利體量相對較小。
好啦，上面大致講了整個行業的格局，重點問題來了，大華為何老是落後於海康？
海康威視的一半銷售來自於解決方案，而大華目前仍處在轉型期。轉型成功帶來的最突出的表現就是營收結構的變化。
海康威視：以視頻為核心的物聯網解決方案和數據運營服務提供商。
大華股份：領先的監控產品供應商和解決方案服務商。
上面兩句話估計大部分人看不懂，這裏關鍵在解決方案。
解決方案就是讓安防企業按照不同行業需求，設計規劃相應的產品和解決方案，也就是定製化產品，無疑毛利率比一般產品高不少，而且這含有較高技術壁壘，拉大了海康的行業優勢。
説白了，海康威視是賣方案附加產品，而大華股份是隻在賣產品，方案是次要的，那你説誰的毛利率更高？零碎化的市場，個性化的解決方案都讓海康產品有很好的質量保證，反正讓你覺得用了海康過沒選錯。
1、海康知名度、品牌形象好，目前行業第1。
2、企業的股東利益和長期利益綁定，對管理層具有控制力或管理層利益也和企業長期利益綁定。
海康威視管理層個人持股和持股平台加總股權份額達到了22.15%，共同進步，同時防止了核心技術的泄露。
同時，大股東也有動力助推企業的長期發展，爭取企業更大的收益。
目前，未看到各大型利益集團之間出現分利益爭執和分歧的情況。
3、有生產能力，能擴大規模，海康威視的生產能力和規模都是第1。
除了芯片以外，其他都自己供給，海康和華為，是一家相愛相殺的公司。
因為海康的起家，和華為有很大的關係，海康依靠華為的海思視頻監控芯片的高性價比，做出了極具競爭力的自主視頻監控產品。
海康威視帶着自主技術的產品大殺四方，從國內幹到國外，成就了海康高速增長的10年。
當然，因為海康的芯片需求(每年3億的採購額)，同時也讓海思芯片有了強大的用户基礎，可以高速迭代。
可以説，華為海思成就了海康威視，但同時海康的強大需求也讓華為海思得以高速發展。
不過，華為被美國全面封禁，海思的芯片出現生產困難的問題，未來是否能夠為國內的安防廠商持續供貨存在不確定性。
海康、大華等廠商也在積極的尋找替代方案，富瀚微很可能會收益，其實，海康就是富瀚微第一大客户，佔營收65%。但富瀚微的芯片在成熟度方面有待觀察。
聊基本面，本來想將海康威視、大華股份、福光股份、鋭明技術、宇瞳光學、英飛拓、蘇州科達，但從營收、利潤情況對比，海康、大華與其他安防企業差距太大，根本沒可比性，這就就不作對比了，只單聊海康和大華。
海康和大華其實涉及的業務範疇都較多，海康最大是前端音視頻產品(即：監控攝像頭)，幾乎佔據一半收入。而大華將解決方案劃分出來，其實為了突出自己也是做解決方案為主的安防供應商，這部分佔據收入也超一半。
而大華的海外收入佔比高於海康，不過也能説明海康還有很大的海外發展潛力可挖掘。
去年安防行業毛利率一直下滑，今年不降反升，主要是海康海外市場毛利率為55.76%，同比+10.55%，也已經大大的超過了境內市場。
大華也是受益於海外市場的收入提升。
大華今年前三季度營收161.66億元，同比-1.6%，淨利潤28.25億元，同比+50.48%，扣非淨利潤為17.36億元，同比+0.39%。
對比扣非淨利潤，海康優於大華，龍頭優勢明顯。
海康的增速確實有放緩的趨勢——
首先，國內市場增速放緩，隨着高速公司建設增速放緩，以及大量政府工程公共監控領域的建設實施完畢。
下一輪的升級替代還需要時間，隨着海康國內市場面臨天花板。
另外，海外疫情影響，國外業務也會有很大影響，這也是為什麼海康當前取得如此業績不容易的地方。
這幾年，海康轉型越來越像蘋果，從硬件公司變成服務比例越來越大的軟件公司，並且，隨着大數據和邊緣計算的大規模發展應用，海康這方面有無可替代的優勢。
尤其是邊緣計算，想想海康那些上千萬的終端，沒有任何一家公司可以替代。
未來出口業務是海康非常好的看點，只是因疫情將需求延後，只要實現全球化，天花板就高得多了。
海康威視的研發費用——
2018年：44.8億、2019年：54.8億。
今年1~9月：47.4億，全年研發費用應該會超60億。
科技公司沒有別的，要保持技術領先，唯有砸錢做研發，華為就是很好的例子。
海康也是這麼一家公司，AI攝像頭出貨量有望從2018年276萬個快速增長到2022年的3458萬個，所以，海康在全球大蛋糕還有很大份額可以吃。
1、智能化產品推進不及預期。
2、海外競爭、疫情加劇，市場難以擴張。
3、宏觀經濟、政府支出低於預期。
4、難以找到最適合替代海思芯片的廠商，導致產品品質下降。
五、投資邏輯
20家機構預計海康威視2021年平均淨利潤為162.08億元，PE給20~25倍，預計2021年市值區間在3241~4052億元，目前海康市值為4298.7億元透支未來業績。
20家機構預計大華股份2021年平均淨利潤為45.21億元，PE給15~20倍，預計2021年市值區間在678~904億元，目前大華市值為609.82億元屬於合理估值範圍。
1、蘋果正準備 Airpods Pro Lite 明年上半年推出。據韓國媒體TheLec今日報道稱，多個行業高管透露，蘋果已經確認將發佈 AirPods Pro 的 “Lite”版本（未定名），不支持主動降噪功能，預計它將以較低的價格發售。原因歸納於蘋果計劃進一步擴大無線耳機市場份額。
2、中芯國際：近期人事情況對公司經營的影響待評估。台積電前COO、技術大神蔣尚義又重新回到中芯國際任職，同時據媒體透露，中芯國際聯席CEO梁孟松被曝在董事會上提出了辭職。記者今天以投資人的身份致電公司瞭解情況。公司回應稱對經營影響待評估。
今天中芯國際大跌主要就是這個原因。
3、華為楊海松：明年所有華為自研設備升級鴻蒙系統。按照目前進度，華為到明年所有華為自研設備都升級鴻蒙系統，消費者不需要購買新的設備體驗鴻蒙系統。同時，明年華為也將發佈基於鴻蒙系統的智能手機。
今年已有美的、九陽、老闆電器、海雀科技搭載鴻蒙OS，2021年的目標是覆蓋40+主流品牌1億台以上設備。