三大指標同時下滑，永堅新材卻想通過IPO增值2.7倍！

2023-01-19 由高會雲發佈於財經

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近日，浙江永堅新材料科技股份有限公司(下稱“永堅新材”)披露了招股説明書，擬在深交所主板上市。

本次IPO，公司擬發行數量不超過3333.4萬股，不低於發行後公司總股本的25%。公司本次擬投入募資約5.54億元，主要募投項目包括年產10萬噸裝配式鋼構件及8萬m³PC預製構件項目、綠色建材研發中心建設項目、償還銀行貸款及補充流動資金項目。

收入、淨利雙雙下滑

據悉，公司是一家專業從事商品混凝土和PC構件研發、生產和銷售的建築材料供應商，下游應用包含了工業廠房、民用建築(安置及保障性住房、住宅地產、商業地產等)、基礎設施等領域。

業績方面，2019年-2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”），永堅新材實現的營業收入分別為3.7億元、6.9億元、6.44億元、2.71億元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為5650.85萬元、8479.39萬元、8395.02萬元、3422.23萬元。

可以看出，公司業績較為波動，2021年收入和淨利潤均出現同比下滑。

對此，公司解釋稱主要是受到新冠疫情影響。

同時，公司主營業務毛利率分別為27.25%、26.97%、23.76%和20.45%，呈現持續下滑的趨勢。

其中，2021年主營業務毛利率相比2020年下滑3個百分點，除原材料價格上漲及2021年12月新冠疫情影響外，還受到PC構件市場競爭加劇等因素影響。PC構件作為新型建材，行業的高景氣度吸引更多企業加入，報告期內市場競爭有所加劇。受此影響，公司PC構件銷售單價從2019年的2858.6元/立方米下降至2021年的2439.71元/立方米，直接影響了產品的毛利空間。2022年1-6月，主營業務毛利率有所下降，主要因上海地區疫情導致毛利率較高的PC構件收入規模及毛利率均有所下降所致。

此外，公司下游建築施工行業具有工程建設時間長、資金週轉慢、工程款結算週期長等特點。受產業鏈傳導和行業結算慣例影響，公司所處行業內企業普遍存在應收賬款餘額較大、回款週期較長的情況。

報告期各期末，公司的應收款項餘額（包含應收賬款、合同資產）分別為12873.35萬元、34334.85萬元、40186.23萬元和34360.6萬元，佔營業收入比例分別為34.83%、49.77%、62.36%和63.48%（年化數據），應收賬款佔比持續增長。

估值欲猛增

股權結構方面，公司的控股股東為陳佰忠，直接持有本公司4764.5萬股，佔發行前股本總額的47.65%。

公司實際控制人為陳佰忠和俞建梅。陳佰忠和俞建梅系夫妻關係，陳佰忠直接持有本公司4764.5萬股，佔發行前股本總額的47.65%，俞建梅直接持有本公司2660.5萬股，佔發行前股本總額的26.61%，陳佰忠、俞建梅通過紹興宏澤間接控制公司1015萬股，佔發行前股本總額的10.15%，陳佰忠、俞建梅二人合計控制發行人84.4%股份，為公司實際控制人。

同時，持有公司2%股份的自然人股東陳怡意為陳佰忠之女、持有公司2%股份的自然人股東陳建君為陳佰忠之姐，系實際控制人之一致行動人。陳佰忠、俞建梅與一致行動人陳怡意、陳建君合計控制公司股份的88.4%。

可以看出，這是一家較為典型的家族企業。

需要指出的是，在2020年以前，公司100%股權均由陳氏家族掌控。

2020年7月13日，公司前身永堅有限召開股東會並作出決議，同意公司註冊資本由8840萬元增加至10000萬元，新增註冊資本1160萬元由新股東張明堯等人認繳，增資價格為6元/註冊資本。

本次增資新增股東張明堯、蔣堅、俞越、楊厲鋒、宋世紅、嚴建文均系公司引入的外部投資人。

這也是公司IPO前唯一一次引進外部投資者。以上述價格計算，增資完成後，公司的估值約為6億元。

而本次IPO，公司擬本次發行數量不超過3333.4萬股，不低於發行後公司總股本的25%，擬投入募資約5.54億元。

IPO日報計算發現，如公司達到募資目標，其估值目標將達到22.16億元，相較2020年時增長了269.33%。

然而在這兩年的時間內，公司業績並未有明顯增長。那麼，公司的IPO估值是否合理？

END

記者吳鳴洲

版式褚念穎

編輯王瑩

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