重新估價黃金：幻想還是可能的解決方案？

FX168財經報社(香港)訊 “黃金重估”一詞經常被用來提高黃金價格，但價格重估實際上反映了貨幣對黃金的貶值。因此，例如一盎司黃金今天是1700美元，一年後是3400美元，那麼投資者需要雙倍的貨幣才能購買相同的盎司黃金。分析師給出的估計值從10000美元到50000美元不等，表明美元的購買力將大幅崩潰。

無論如何，歷史對黃金重估有何看法？它是幻想的東西，還是曾經認真考慮過解決失控的全球債務的方法？讓我們回顧一下過去發生的或被認為是解決問題的全球貨幣體系的黃金重估的三個例子。

#1 羅斯福重估黃金

1934年之前的黃金價格為每盎司20.67美元，與將近100年前的價格相同。然而，1933年的金融危機導致大量黃金從美國流出，因為投資者擔心美元即將貶值，將美元兑換成黃金。這導致富蘭克林·羅斯福總統於1933年3月6日宣佈全國銀行業假日，以阻止大量提取黃金，有效地暫停了金本位制。

這次禁運，加上一項讓美元貶值的計劃，是試圖讓經濟從大蕭條的低迷狀態中恢復過來的絕望嘗試。 羅斯福早些時候曾承諾幫助農民從低迷的商品價格中恢復過來，作為“新政”的一部分和擺脱大蕭條的方法。1933年與美國同胞相比，農民負債累累，據評估他們更有可能將任何額外的現金投入經濟。

(來源:Federal Reserve History)

羅斯福的美元貶值計劃旨在從那些不花錢的人那裏拿錢給那些願意花錢的人，隨着金本位制的暫停和托馬斯修正案簽署成為法律，賦予總統對貨幣政策廣泛的自由裁量權，羅斯福讓美元貶值的道路敞開了。

1934年1月31日，即1934年《黃金儲備法》簽署成為法律的一天後，羅斯福將黃金固定在每盎司35美元的新價格上，實際上使美元貶值41%。隨着貨幣黃金存量的價值從40億美元增加到74億美元，政府獲得超過30億美元的賬面利潤。

#2 法國的“金融政治家”提議黃金重估

雅克·呂夫(Jacques Rueff)不是家喻户曉的名字，但可以説是法國20世紀最傑出的經濟學家。作為戴高樂政府的經濟顧問，他因在1950年代提出平衡國家預算的建議將法國從“病夫”經濟中拯救出來而廣受讚譽。呂夫目睹1920年代魏瑪共和國的惡性通貨膨脹，以及其對社會的災難性後果，他認為，如果沒有對穩定貨幣的堅定承諾，任何社會秩序都無法持久。

(來源:Law & Liberty)

他對赤字支出和任何可能讓通貨膨脹精靈從瓶子裏出來的政策的厭惡，使他成為1920年代黃金兑換標準和二戰後佈雷頓森林體系的批評者，他認為這兩者都缺乏適當的黃金標準強加的紀律。呂夫觀察到1920年代末和1960年代中央銀行資產負債表的驚人增長與赤字之間存在相似之處，他將其歸因於不受約束的貨幣擴張，而黃金儲備卻沒有相應增加。早在1971年尼克松總統關閉黃金窗口的十年前，他就正確地預測了佈雷頓森林體系的失敗。

在呂夫看來，美國在1934年設定的35美元黃金價格，隨着時間的推移已經過時，因為到1960年代通貨膨脹使美國的所有價格都翻了一番。此外，堅持1934年的金價導致美元被高估，由於美國出口變得更加昂貴，對經濟造成通貨緊縮壓力。

他認為美國應該“訴諸唯一簡單、實用且經過充分驗證的解決方案，提高黃金價格”。儘管法國向美國施壓要求黃金重估價值，但出於政治考慮，呂夫的提議沒有被採納，其中擔心俄羅斯和南非等黃金生產國會因金價上漲而獲得優勢。

#3 諾貝爾經濟學獎得主主張黃金重估

1999年諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學經濟學教授加拿大經濟學家羅伯特·蒙代爾(Robert Mundell)自1960年代以來一直大力倡導黃金重估。他認為，1920年代黃金交易標準和佈雷頓森林體系的失敗是低估黃金價值的結果。

蒙代爾觀察到，“任何金屬標準的協調運動都會導致通貨膨脹或通貨緊縮”。在1920年代，第一次世界大戰後，儘管為戰爭提供資金而出現了顯着的貨幣通脹，但金價仍維持在戰前20.67美元的水平。1925年英國在金價沒有上漲的情況下回歸金本位制，導致英鎊估值過高，英國黃金出現擠兑。

英國不得不在1931年退出金本位制以阻止黃金外流，這一事件將經濟蕭條變成了大蕭條。 蒙代爾在他1999年的諾貝爾獎演講中説：“如果黃金價格在20年代後期上漲，或者主要中央銀行是否奉行價格穩定政策而不是遵守金本位制，每盎司20.67美元，就不會有大蕭條、納粹革命和第二次世界大戰。”

隨着1969年沃爾克工作組的成立以就美國國際貨幣政策提出建議，蒙代爾的計劃包括重估黃金的提議，受到審查但最終被否決。

黃金重估，一個可行的解決方案

支持將金價重估為更高的並不限於這些例子，黃金重估一直是中央銀行和政府考慮的一種選擇，作為解決不斷膨脹的赤字和債務的一種方式。1962年，英國首相哈羅德麥克米倫告訴肯尼迪總統，如果美國將黃金價格翻番至每盎司70美元，世界上大部分的貨幣困難將得到解決。

1971年7月對聖路易斯聯邦銀行的評論有以下聲明：“五年前，當外國人持有的美元債權可能不超過美國黃金存量的兩倍時，有可能認真考慮將黃金的美元價格翻一番，以此作為恢復美國滿足需求的能力的一種手段。所有以固定金價計算的美元債權。既然外國官方和私人流動性美元債權總額是我們黃金存量的3倍多，所需的黃金價格上漲三倍超出了採用的合理可能性。”

美國國債目前為31.3萬億美元，其貨幣基礎為5.3萬億美元，目前還沒有可行的解決方案來降低這兩個數字。有跡象表明，中央銀行正在重新考慮黃金在貨幣體系中的作用，並將黃金價格重估為中央銀行償付能力的後盾。

《貨幣戰爭》一書的作者吉姆·裏卡茲估計，如果35000噸全球官方黃金支持保守的全球M1基礎貨幣供應量的40%，金價將至少達到10000美元。

“黃金重估”一詞用詞不當，實際上這是貨幣對黃金的貶值。具有諷刺意味的是，在1971年之前的幾十年裏，由於擔心其經濟和政治後果，將35美元的金價翻番的提議遭到抵制，但今天，金價達到1800美元，上漲51多倍。

那些昔日的恐懼並沒有成為現實，自1971年黃金窗口關閉以來，一個更大的問題一直困擾着世界，黃金價格的大幅上漲反映出貨幣購買力的嚴重損失。隨着中央銀行討論貨幣體系改革，黃金的重要性只會上升。由於看不到增加全球債務的解決方案，黃金和白銀等貨幣金屬最終必須發揮更大的作用。

在這些時候持有黃金和白銀才是明智之舉，自1970年以來，黃金平均升值7.8%，而白銀相對於黃金的價值繼續被大大低估。