2021-10-30開源證券股份有限公司劉翔,羅通對北方華創進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：2021Q3業績高增，成長動力充足》，本報告對北方華創給出買入評級，當前股價為371.25元。
北方華創(002371)
國內半導體設備龍頭， Q3 業績高增，維持“買入”評級
2021 年 10 月 28 日公司發佈 2021 三季報公告， 2021 前三季度公司實現營收 61.73億元，同比+60.95%；歸母淨利潤 6.58 億元，同比+101.57%；扣非淨利潤 5.25 億元，同比+200.95%。 其中算得 2021Q3 單季度實現營收 25.65 億元，同比+54.65%，環比+17.4%； 歸母淨利潤 3.48 億元，同比+144.16%，環比+46.54%;扣非淨利潤3.0 億元，同比+296.69%，環比+55.8%。 半導體行業景氣度維持高位，公司競爭力強大，我們上調 2021-2023 年盈利預測， 2021-2023 年歸母淨利潤預計為 10.62（ +3.57） /14.64（ +4.89） /19.09（ +6.85） 億元， EPS 預計為 2.14（ +0.72） /2.94（ +0.98） /3.84（ +1.37） 元，當前股價對應 PE 為 173.9/126.2/96.8 倍， 維持“買入” 評級。
行業高度景氣， 成長動力充足
半導體行業高度景氣，帶動設備需求， 據 SEMI 預計，全球半導體設備市場規模2021 年將達 953 億美元，同比+34%， 2022 年達 1013 億美元，同比+6%。據 SEMI數據，北美半導體設備製造商出貨金額維持高位， 9 月為 37.2 億美元， 環比+1.7%，同比+35.5%。公司盈利水平提升， 2021 前三季度毛利率 40.94%， 相比 2020 全年提升 4.25pcts， 2021Q3 單季度淨利率 15.21%，為近三年來單季度最高水平。公司重視研發， 2021 年前三季度研發費用達 8.69 億元，同比+191.19%。公司新品 ALD 設備已經在部分客户處實現銷售，部分處在工藝驗證階段，碳化硅外延設備已經實現銷售，表明北方華創新品類開拓市場順利，隨着產品工藝覆蓋率和客户滲透率提高，以及第三代半導體設備市場空間釋放，公司的營收規模將持續增長。 2021 年 8 月 24 日證監會核准批覆公司擬募集資金不超過 85 億元定增項目， 主要用於公司半導體裝備研發項目、產業化擴產項目和精密元器件擴產項目建設， 達產後預計擁有集成電路設備 500 台、新興半導體設備 500 台、 LED 設備 300 台、光伏設備 700 台的生產能力。 公司 2021Q3 合同負債 55.03 億元，同比+80.53%，環比+7.6 億元， 顯示出公司在手訂單飽滿，未來成長動力充足。
風險提示： 行業景氣度低於預期風險； 新產品市場拓展不及預期風險
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級18家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為427.86；證券之星估值分析工具顯示，北方華創（002371）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。